未来冲击：法兰克福如何如此迅速地发展 - 彭博社

对于芝加哥受困的期货交易所而言，德意志期货交易所仍然太小，无法构成竞争威胁。但它所代表的趋势——创新、增长和同情的监管——是强大的东西。

法兰克福的期货和期权交易所正在蓬勃发展。德意志期货交易所是欧洲首批完全计算机化的交易所之一，它像一个巨大的电子漩涡一样吸引着业务——几乎快得让其主机数字设备公司的计算机无法跟上交易记录。自两年前推出14种领先德国股票的期权合约以来，德意志期货交易所增加了七种产品，员工从10人增加到120人，会员从52人增加到75人，现在每天交易超过120,000份合约。其关键产品——长期德国政府债券期货，或称“Bunds”的交易量在一年内从每天3,000份猛增至24,000份。

大扩张。17家主要德国银行——德意志期货交易所的创始成员——决心快速扩张。今年8月，德意志期货交易所提高了每份150,000美元的Bund期货合约的费用。这使得交易所损失了160万美元的费用——但由于交易量激增，其他合约的费用弥补了这一损失。去年秋天，德国银行开始将其Bund期货交易从伦敦带回德意志期货交易所。“我们彻底审视了我们的成本，发现我们在法兰克福几乎可以以一半的价格做生意，”德累斯顿银行负责证券交易的管理委员会成员Gerhard Eberstadt说。德意志期货交易所的另一个卖点是速度。德意志期货交易所可以在两秒内执行订单。“在伦敦交易所，这通常需要至少10秒，”德累斯顿银行的交易员Ralf Lemster说。

随着业务的蓬勃发展，交易所需要尽可能快的速度来应对新的投资者和新产品。例如，基于三个月货币市场票据的期货合约可能会在年底前开始。最近的立法变化允许德国保险公司投资于期货和期权。这为市场增加了巨大的投资潜力，并反映出德国投资者在处理衍生品方面日益增长的复杂性。“德国人起步较晚，但他们正在迅速赶上，”DTB主席约尔格·弗兰克（Jorg Franke）说。

但他承认交易所的增长是有限的。“我们的软件和硬件能力仍然太弱，”弗兰克说，他认为系统容量将在当前水平的两倍左右耗尽。因此，DTB还有很长的路要走才能超越伦敦，那里大多数Bund期货合约都在交易。而且交易所面临另一个挑战——来自场外交易。“我们无法像场外交易那样定制产品，”弗兰克抱怨道。“我们必须说服我们的会员通过我们进行交易，而不是绕过我们。”当然，这也是芝加哥面临的同样挑战之一。