为什么早晨的电话不必打扰你的睡眠 - 彭博社

许多依赖于他们在5到10年前购买的债券所带来的两位数利息的投资者，最近在发行人提前赎回债券以较低利率再融资时感到震惊。现在，受到教训的收益追求者知道，他们应该仔细研究每个债券招募说明书中的赎回条款，这可能会削减他们的收入。

然而，提前赎回并不总是坏消息。事实上，可赎回债券可以带来可观的回报。这是因为你在债券上赚取的收益不仅取决于其票息，还取决于你在出售时实现的资本收益或损失。可赎回债券通常比同类非可赎回债券便宜。而且，发行人在赎回其证券时通常会向债券持有人支付溢价。

以一张20年期、面值1,000美元、票息为10.5%的债券为例，你在1989年以1,000美元的面值购买，并在1994年可赎回。为了在一定程度上补偿你的收入损失，发行人将以1,050美元的价格回购债券（在债券术语中，这被称为105）。除了每年105美元的利息支付外，你每年还将获得10美元的资本收益，实际收益率为11%。

今年，市场可能会将你的债券估值提高到高于赎回价格，因为其10.5%的利率在当前环境中显得尤为突出。如果你的债券交易价格为1,100美元，你现在出售将获得13.8%的收益率，不考虑税收或佣金。

对于尚未持有高票息债券的投资者来说，未来几年内一些可赎回的债券可以是优秀的短期投资，富达投资的固定收益主管托马斯·斯特凡奇表示。假设你现在以110的溢价购买上述债券。当债券在1994年以105的价格被赎回时，你两年的10.5%利息将抵消你的资本损失，总回报为7.2%。斯特凡奇说：“这个想法是，在两年内，你不仅会比货币市场表现更好，而且会比以面值交易的债券表现更好。”为什么？新发行的投资级（标准普尔A级或更高）两年期债券的收益率约为6%，而两年期国债的收益率为5%。

马萨诸塞金融服务公司的执行副总裁帕特里夏·兹洛廷建议投资者坚持投资于在未来两年内可赎回的债券。更远的未来，利率上升的可能性更大，这将压低您债券的市场价值，并使提前赎回的可能性降低。