人们越是节省，Perrigo 看起来就越好 - 彭博社

当Perrigo的招股说明书去年秋天落到Bob Czepiel的桌子上时，他并没有感到惊艳：又一家默默无闻的公司在进行又一次反向杠杆收购，向公众发行股票。“我一开始就把它扔掉了，”Czepiel回忆道，他是罗伯逊·史蒂芬斯新兴增长基金的经理，也是小型股票行业中最可靠的人之一。但Czepiel又仔细看了一遍这个问题——其他许多投资者也是如此。对他们来说，运气不错：Perrigo表现出色，并且在相当长的一段时间内应该会保持热度。

Perrigo是最大的自有品牌药品和个人护理产品制造商。该公司于1988年通过管理层主导的杠杆收购私有化，并于12月17日由摩根士丹利和J.P.摩根重新上市。价格：每股16美元。但在接下来的几周内，Perrigo在纳斯达克交易的股票没有低于20美元的成交价格——现在，它的价格为32 1/2美元。

为什么华尔街如此兴奋？好吧，这家成立100年的密歇根州阿勒根公司是一个快速增长行业的领导者。私有标签产品正受到因经济衰退而节俭的消费者的额外推动。

你说什么，Perrigo就生产什么：与Alka-Seltzer、Tylenol、Advil、Actifed、Tums、Oil of Olay、Preparation H、Head & Shoulders以及其他众多品牌化学成分相同的低价版本。这些标签上印有零售商的名称——客户名单中有沃尔玛、Kmart和Walgreen等知名客户。尽管消费者为Perrigo的产品支付的价格远低于品牌产品，但该公司的营业利润率一直相当可观——近年来通常为11%。Czepiel说：“对每个人来说，这都是一个没有损失的局面——除了原始产品的制造商。”

鸭背上的水。Perrigo不得不为自己辩护，面对来自不满的制药公司的法律挑战，但这些诉讼没有造成实质性的损害。该公司还面临来自一系列小竞争对手的竞争，但这些公司在地理和产品线方面是分散的。而且，随着Perrigo收购了私人标签产品供应商Cumberland-Swan，其竞争对手的数量最近减少了。

凭借对自有品牌市场的牢固掌控，Perrigo取得了巨大的成功。该公司在截至去年6月30日的财政年度中实现了281百万美元的销售额，利润为1220万美元。过去三年，收益几乎增长了四倍，而在截至9月30日的季度中，利润是前一年的三倍。Czepiel估计，截止到6月30日的财政年度，收益将上升至每股70美分，而前一年为41美分，1993年可能达到1.10美元。这是当前收益的50倍市盈率，虽然很高，但考虑到公司的增长前景是合理的。看起来Perrigo的派对可能才刚刚开始。