获奖者是... - 彭博社

朱利安·A·勒纳于1968年发起了宪章基金，梦想着有一天它会拥有2500万美元的投资组合。但在1970年的熊市中，该基金差点倒闭，多年来，强劲的业绩并没有阻止投资者从中撤出比投入更多的资金。即使在轰轰烈烈的80年代末，勒纳的基金在巨头云集的世界中仍然显得微不足道，管理资产仅为7700万美元。

然后，雪崩来了。1990年，现称为AIM宪章的基金在大多数基金未能盈利时却赚了钱，吸引了投资者的目光。到1990年底，AIM宪章的资产达到了1.229亿美元。在1991年的牛市中，勒纳实现了37.8%的总回报。现在，该基金的规模超过6.5亿美元，现金仍以每天350万美元的速度流入。

现金流。勒纳并不孤单。仅在12月，流入股票共同基金的新资金总额达到了74亿美元，轻松打破了1987年1月创下的59亿美元的纪录。而且购买狂潮还没有结束。根据大多数统计，1月份的共同基金销售——将在2月最后一周报告——将远远超过12月的销售额。

资金的涌入是广泛的。例如，20世纪基金每天大约吸纳2000万美元。位于堪萨斯城（密苏里州）的基金管理公司花了32年才获得80亿美元的资产——而仅用一年时间就翻了一番，接近160亿美元。表现最佳的肯珀增长基金现在每天吸引450万美元，而一年前约为60万美元。

解释这种购买狂潮很简单。利率处于一代人以来的最低水平，定期存款和货币市场基金的回报微不足道。同样重要的是，1991年是股票的辉煌年，平均多元化基金轻松超越市场，提供了惊人的37.3%的总回报，而标准普尔500指数的回报为30.4%（表格，38页）。

医疗保健基金大幅上涨，增长了78.3%。这是连续第三年这些基金在共同基金表现竞赛中领先。它们投资于从大型制药公司如默克、葛兰素史克和辉瑞到投机性的生物技术初创公司。奥本海默全球生物技术基金提供了年度最高回报，增长了121.1%。医疗保健股票也为多元化基金的成功做出了贡献。

但投资者并不需要拥有医疗保健基金就能赚取丰厚的利润。利率下跌改善了金融服务公司的前景，因此它们的股票——以及投资于它们的共同基金——飙升。科技基金增长了49.3%，即使像IBM和数字设备公司这样的主要计算机股票表现不佳。最重要的是，投资于小公司的基金平均回报率达到了51.5%。

共同基金能否保持这种超音速的回报？不要指望每年都有30%——甚至20%。在1980年代，股票基金的平均年回报约为15%，那时被认为是非常不错的。股票的长期平均回报为每年10.4%。

但通过明智地投资于合适的基金，共同基金投资者不必满足于平均水平。这就是为什么我们为您带来1992年《商业周刊》共同基金排行榜。为了帮助您寻找基金，我们增加了130只基金，使总数达到760只。

稳定的成功。排行榜是基金重要统计数据的宝库：过去一年的回报，以及在可用的情况下，过去3年、5年和10年的回报；销售费用和费用比率；以及投资组合数据，如市盈率、最大持股和风险。为了帮助您找到最佳基金，我们测量过去五年的回报，调整风险，并分配评级。今年，有41只基金获得了三个向上的箭头，这是《商业周刊》最高的荣誉（表格）。

一些最好的基金共享投资组合经理。例如，AIM Charter的Lerner也管理Olympus股票基金。Janus和Janus Venture基金由James P. Craig管理。John Kaweske管理着两只截然不同的赢家：保守的金融工业收入和高飞的金融战略健康科学。

Kaweske的医疗保健投资组合在过去五年中获得了36.7%的平均年回报率，并在1991年达到了惊人的91.8%。BW的六只顶级基金都是医疗保健投资组合。

不要期待1991年那样的壮观结果，但医疗保健基金将继续为投资者赚钱，尽管面临国家健康保险和成本控制的政治压力。“如果你进入某种国家医疗保健系统，服务的需求将会增加，”Kaweske说。“将会有3700万人没有健康计划的覆盖。医疗保健仍然将是一个增长行业。”

投资于成长股在过去几年中一直是一种成功的策略，因为经济衰退对汽车、化学和纸张等周期性行业造成了影响。这就是许多成长基金——如AIM Weingarten、Berger 100、IDS New Dimensions和Twentieth Century Growth——获得最高《商业周刊》评级的原因。它们不投资于任何一个行业，而是寻找与商业周期无关的行业中的公司。

这些多元化基金即使在经济改善时也可能坚持其传统的成长股持有。“我们在寻找低经济增长和低通货膨胀，”Kemper Growth和Kemper Investment Portfolio Growth基金的共同投资组合经理Michael Arends说。“在这种环境下，具有稳定盈利增长的股票将会胜出。”

许多增长基金经理将他们的钱分散在数百只股票上。但托马斯·F·马尔西科（Thomas F. Marsico）并不是这样，他管理着雅努斯二十基金（Janus Twenty Fund）。他进行大额投资。他的15亿美元基金中约75%投资于仅20只股票，其中一些是美国银行（BankAmerica）、美科控股（Medco Containment）和废物管理公司（Waste Management）。“这并不像你想的那样风险很大，”马尔西科说，“只要你在行业之间实现多样化。”马尔西科还管理着另外两只表现优异的基金，IDEX和IDEX II。

在另一端是加贝利资产基金（Gabelli Asset Fund）。投资组合经理马里奥·J·加贝利（Mario J. Gabelli）是一位典型的“价值”投资者，他超越公司的报告收益（或缺乏收益）来看其内在价值——特许经营、房地产、现金流或其他隐藏资产。这种策略在1980年代被证明是极具潜力的，因为收购热潮集中在这些“被低估”的公司上。这些股票通常处于周期性行业，因此近年来表现不佳。经济复苏将激发像加贝利资产这样的基金。

‘肯定生命。’在增长和周期性股票的极端之间是理查德·希尔兹（Richard Shields）的德雷福斯战略投资基金（Dreyfus Strategic Investing fund）。“我不认为世界是分为增长和价值的，”希尔兹说。“我购买那些产品有需求、享有高回报并为其股东工作公司的股票。”他的持股包括安进（Amgen）、康铁（Conrail）和乐泰（Loctite）。

表现最佳的名单还包括帕克斯世界基金（Pax World Fund），其结果适中——过去五年的平均年回报率为13.8%——但理想很高。该基金的创始人和投资组合经理安东尼·S·布朗（Anthony S. Brown）表示，“投资于肯定生命的公司。”烟草、国防、酒精饮料和博彩股票是禁忌，与南非有联系的公司也是如此。布朗也不会购买美国国债，“因为这些钱可以用于军事。”

一些基金，如Pax World、Fidelity Balanced和Mathers，尽管没有赚取巨额收益，但仍然获得了最高荣誉，甚至与那些表现突出的基金并驾齐驱。原因在于：它们很少有亏损的一年。而长期赚钱的一个重要部分是无需弥补大幅亏损的时期。

这就是Mathers基金的名片，它第二次上榜。投资组合经理亨利·G·范德埃布（Henry G. Van der Eb Jr.）通过将投资组合几乎完全保持在现金中，成功避开了1990年的熊市，获得了10.4%的回报。但由于担心高股价和负债累累的金融体系，他在1991年的牛市中大部分时间都在旁观，仍然将82%的资产投资于一年期国债。Mathers在1991年的回报相对较少，仅为9.4%，但每天仍然收到50万美元到100万美元的新资金。范德埃布表示：“我们的大多数股东还拥有其他基金，并将我们视为对冲，某种保险政策。”

与范德埃布不同，大多数基金经理都在尽快投资他们的资金流入。这部分现金正推动着股价，从而影响共同基金的表现。一个基金经理不断用新资金购买他最喜欢的股票，实际上有助于巩固他的成功。但在某个时刻，大多数资金经理必须寻找新的投资机会。通常，基金规模越大，找到足够的优质投资以保持丰厚回报就越困难。诚然，Fidelity Magellan基金的成功，管理着192亿美元，占所有股票基金资产的5.3%，打破了大型基金无法获得可观利润的神话。然而，尽管Magellan经常超过标准普尔500指数，但其超越幅度比早年小了很多。

一些分析师担心，许多新的基金投资者是股市新手，可能在遇到麻烦的第一迹象时就会撤资。但利珀分析服务公司的A. Michael Lipper认为，大多数资金会留在这里。“这是耐心资本，”利珀说。“人们通常不会赎回基金，除非是为了学费、退休或遗产需求。”即使在1987年10月，股票基金的赎回也仅为59亿美元，仅占资产的3.2%。

但耐心资本也应该是聪明资本。市场波动不定，投资者需要建立能够满足其财务目标并仍然让他们安心的投资组合。这意味着要选择多种基金。例如，虽然国际基金——除了坦普尔顿外国基金——已经从《商业周刊》的顶级表现者名单中消失，但大多数投资者仍然可以从一些非美国投资中受益。不久前，全球基金曾让国内基金望尘莫及。拥有一只在其他基金下跌时上涨的基金并没有坏处。在你查看《商业周刊》共同基金记分板时，请记住这一点。

要了解记分板的运作方式，请翻到第84页，寻找AIM Charter Fund。注意名称旁边的数字。这表明投资组合经理是一位经验丰富的老手，已经工作了十多年。接下来是《商业周刊》的表现评级，带有三个向上的箭头，这是最高评级。接下来的栏目“目标”是基金的投资目标。在这种情况下，它是“增长/收入”：该基金试图产生收入和资本增值。

收费或免收费。接下来的两个项目“规模”和“费用”是直接的。请注意，AIM Charter在1991年年末时有5.869亿美元，资产增长了377%。这并不全是经理的能力所致。“当前结果”显示，AIM Charter在1991年上涨了37.8%——这是资本增值加上股息和资本利得的再投资。因此，你可以推测大部分资产增长来自新资金。AIM Charter是一个“收费”基金，销售费用为5.5%。你不必为投资所有共同基金支付费用。实际上，记分板包括249只免收费基金。无论是收费还是免收费，所有基金投资者都要支付费用——管理费、法律费、行政成本——这些费用都来自投资组合。在这种情况下，费用为1.29%，即每100美元的基金中有1.29美元。平均费用为1.34%。

现在，转到“目标内排名”。这告诉我们AIM Charter在1991年的回报与其他增长/收入基金相比如何。在这种情况下，表现相当不错，排名第13位，116个基金中。接下来查看“趋势”列。每个框代表一个2年半的周期。该基金在第一个周期的排名最低，但在每个后续周期中改善了相对排名。在最后30个月的周期中，AIM Charter位于所有基金的前25%。

接下来，查看“投资组合数据”。AIM Charter在年末时有23%的资产在现金中；显然，经理是谨慎的。下一个项目是市盈率，21.9，略高于平均水平20.6。“最大持股”，下一列显示的是辉瑞公司，占基金资产的3%。最后是“风险”，被评为“低”。这表明不需要承担大风险就能获得丰厚的回报。