春天快到了，追求者还会远吗？ - 彭博社

觉得股市有点贵了吗？你可能想要关注鲍勃·奥尔斯坦的投资策略。他从不关注市盈率，也不与管理层交谈以评估公司的财务健康。相反，他寻找那些资产负债表和多余现金流如此诱人，以至于富有的买家必然会出现的公司。

“我们购买那些以远低于我们对其私有市场价值估计的价格出售的股票，”奥尔斯坦说，他是谢尔森·雷曼兄弟公司的高级投资组合经理。特别是，他寻找那些被低估的公司，其股票已经被潜在收购者购买。

在奥尔斯坦过去九年购买的300家公司中，有19家公司最终进入了收购交易，包括MCA、NCR和里约格兰德工业。“我选择它们并不是因为我有内部信息——我没有——而是因为它们被严重低估。”在此期间，奥尔斯坦的投资组合表现优于市场，总回报率达到423%，而标准普尔500指数为246%。

以下是一些奥尔斯坦认为开始像收购目标的公司：

——美国果糖，一家主要的高果糖玉米糖浆生产商，股价为每股13美元，但每股产生2.50美元的多余现金流，手头现金为5000万美元，而长期债务为3000万美元。阿彻·丹尼尔斯·米德兰，这家巨型食品公司，已将其对果糖A类股票的持股比例提高至21.5%。与此同时，阿彻还将其在美国玉米产品公司的股份提高至7%，该公司控制着果糖B类股票的74%。奥尔斯坦相信阿彻将通过玉米收购果糖。（A类股东每股有一票；B类股东每股有10票。）

奥尔斯坦预计阿彻将与美国玉米达成交易。“阿彻不会同时投资于玉米和果糖，除非它有一个宏大的收购计划，”他说。

-- 克利夫兰-悬崖公司是北美最大的独立铁矿石储备加工商，股价接近每股40美元的高点。一个原因是：投资专家朱利安·罗伯逊在最近的代理权斗争中成功选举了12名董事中的5名。（他的公司，老虎管理，拥有10%的股票。）奥尔斯坦表示，罗伯逊是那种“想要实现其投资全部价值的人，因此我们预计他会朝这个目标努力。”

-- JSB金融是纽约牙买加储蓄银行的控股公司，股价为17美元——低于其账面价值23美元。奥尔斯坦表示，该银行的16亿美元资产大大低于杠杆水平，可以用来提高收益。他还看到JSB股票的积累。

-- Pinelands是WWOR-TV的拥有者和运营商，这是一家位于新泽西州塞考库斯的电视台，1990年12月由MCA剥离，当时被松下电器收购。该股票的售价低于奥尔斯坦对其价值的估计40%。奥尔斯坦注意到这里也有积累的模式，他表示该股票“绝对是收购的诱饵。”