在困难时期的谨慎路径 - 彭博社

随着道琼斯指数徘徊在3250，乔治·基恩感到有些紧张。这位位于康涅狄格州费尔菲尔德的共同基金总裁管理着超过120亿美元的资金，服务于1000所美国学校、学院和大学，他并没有完全转向看空。但他认为市场“已经被推高到极端的估值水平”。

基恩认为，尽管预计经济复苏即将到来，但企业盈利在1993年之前不太可能出现显著增长。他担心，利率已经降到几十年来的最低水平，随着复苏势头的增强，应该会在今年晚些时候开始再次上升。基恩说：“在接下来的几年里，美国的股票和债券都不太可能提供非常有吸引力的回报。”

那么，什么是合适的投资策略？基恩变得相当防御性，购买美国市场中仍然低迷的行业的股票，例如石油和航空公司。他还将一些资金转向海外市场。基恩认为，特别是欧洲在未来几年提供了良好的增长前景，因为欧洲共同体的贸易和关税壁垒正在减弱。

谁会先赢？在美国，基恩预计石油和航空公司将从经济复苏中受益。因此，他一直在购买雪佛龙和皇家荷兰石油的股票——他认为这些大型公司仍然以适中的市盈率交易，并支付相对有吸引力的股息。雪佛龙是美国48个州中最大的石油和天然气生产商，拥有巨大的化工和矿产利益，当前交易价格为68，市盈率为12，股息收益率为4.8%。皇家荷兰拥有皇家荷兰/壳牌集团60%的股份，当前交易价格为84，市盈率为12，股息收益率为5%。

在较小的石油公司中，Keane喜欢Apache，这是一家在美国大陆进行勘探的独立石油和天然气公司，包括陆上和海上。Apache的市盈率为21，虽然与雪佛龙和皇家相比偏高，但Keane表示，Apache在拥有巨大石油和天然气储备的独立公司中是一个有吸引力的长期投资。

在航空公司中，Keane特别看好UAL，即联合航空的母公司。它的交易价格为150。他相信，当复苏最终启动时，UAL的股价将攀升至200。

由于外国股票对个人投资者来说不易获得，Keane建议投资国际股票共同基金。他喜欢T. Rowe Price国际股票基金的“优秀业绩记录”，该基金由Flemings的明星经理Martin Wade在伦敦管理，以及由另一位明星Haken Castegren在波士顿管理的Harbor国际基金。