许多公司是精益的，但哪些是刻薄的？ - 彭博社

随着公司四处削减成本，寻找值得投资的公司的一个方便且及时的方法是寻找那些降低了盈亏平衡点的公司。这是因为那些削减了固定成本和可变成本的公司的效率提升应该是深远而持久的。如果经济在今年复苏，该公司应该比大多数公司获得更大的盈利提升；如果经济没有复苏，仍然可以在较低的销售量下盈利。

你如何发现这样的股票？一些公司，例如克莱斯勒，公开讨论他们的盈亏平衡点。SoGen国际基金的经理让-玛丽·埃维拉德也会查看直接、一般和管理费用是否作为销售百分比在下降。在经济衰退期间，他会检查尽管销售下降，但利润率是否在改善。

埃维拉德喜欢的一只股票是鲍德温钢琴和风琴。自1988年收购竞争对手沃尔特泽以来，鲍德温已整合生产并偿还债务。由于经济衰退和亚洲竞争对美国声学钢琴销售造成冲击，鲍德温的销售额在截至去年9月30日的12个月内下降了10.2%，降至1.058亿美元。然而，由于其削减成本，鲍德温的净收益在此期间攀升了60%，达到了390万美元。埃维拉德同意鲍德温董事长R.S.哈里森的观点，他说：“如果销售即使以适度的方式好转，我们的收益将会受到真正的影响。”

投资于更高效生产的公司也是一个不错的选择。富达投资的投资组合经理理查德·梅斯指出，阿马克斯和雷诺兹金属即使在铝价仅为每磅50美分的情况下仍然盈利，而平均公司需要60美分才能实现盈亏平衡。阿马克斯和雷诺兹之所以表现更好，是因为两者都在新冶炼厂上进行了大量投资。

等待游戏。当然，其他因素可能会消耗成本削减的好处。例如，克莱斯勒接近成为三大汽车制造商中的低成本生产者，但折扣已经吞噬了成本削减的收益，导致这家第三大汽车制造商在1991年出现亏损。不过，一些投资者仍在购买股票，认为如果汽车行业的复苏很快到来，克莱斯勒将受益最大。

无论公司的情况如何，盈亏平衡点分析都是有价值的。在艰难时期降低基本成本的任何公司都值得更仔细地审视。