太平洋沿岸：是时候再次试水了吗？ - 彭博社

从太平洋沿岸的一端到另一端，股市曾经像炙热的太阳照耀在雅加达红瓦屋顶上一样火热。但自从1990年东京开始崩溃以来，现实以猛烈的方式占据了主导。

1991年，该地区的大多数证券交易所几乎没有什么进展，东京仍然徘徊在崩盘后的低点附近，而雅加达在1990年上涨2%后痛苦地下跌了46%。尽管如此，太平洋的股票专家们并没有放弃希望。尽管日本经济正在降温，但该广阔地区的许多其他国家仍在以健康的速度持续扩张。这吸引了亚洲的聪明资金重新流入香港、新加坡和澳大利亚。随着韩国在1月向外国投资者开放股市，更多资金可能会流入。香港的詹姆斯·卡佩尔（远东）有限公司的区域经济学家罗伯特·J·朗特里表示：“1992年，亚洲最好的投资机会将是在东京之外。”

事实上，东京即将到来的一年可能并不好看。日本银行已经开始降低利率，但到目前为止，经济并没有作出反应。随着经济增长在7月至9月之间放缓至1.6%的年率，大型制造商现在估计截至3月的财政年度利润将缩水9%。这样的预测自11月初以来使日经股票平均指数下跌了10%。巴林证券（日本）有限公司的策略师艾伦·P·贝尔表示，除非中央银行大幅放松货币政策，否则日经指数在1992年初可能会再跌3000点，降至19000点。

这种令人不安的预测正在说服越来越多的投资者前往香港。在1991年利率从8.25%降至5.6%的急剧下降的推动下，利润以14%的年率激增。国内生产总值增长可能在1992年达到6%，而前一年为5%，然而市场的市盈率仍然保持在适度的12，略高于标准普尔500指数的一半。尽管一些观察人士担心华盛顿可能通过拒绝给予中国最惠国待遇来惩罚中国，但卡佩尔的朗特里将投资者情绪比作“一个盘绕的弹簧。”他预测，市场“将会飙升。”

专家们对香港的选择涵盖了房地产、消费和旅游问题。12月11日，1.08亿股国泰航空的股票在短短45分钟内售罄，这只是通常所需时间的四分之一。利率下降也在推动房地产股票的上涨。在这些股票中，野村研究所分析师森川喜隆推荐了房地产开发商长江（控股）。

船只和飞机。快速的经济增长也使新加坡市场受益。在伊拉克入侵科威特后下跌50%的海峡时报指数已经回升至入侵前的水平。现在，巴林证券（新加坡）有限公司的研究总监刘秀卿表示，利率下降可能会引发另一轮反弹。史密斯·巴尼的第一副总裁詹姆斯·B·康希迪看好裕廊船厂，这是一家预计1992年收益将增长27%的船舶修理公司。其他人则青睐新加坡航空。野村的森川表示，“它被市场遗忘了”，市盈率为12。

不久前，你也可以对澳大利亚说同样的话，澳大利亚曾遭受经济衰退的打击。但通货膨胀和利率的下降是一个强大的诱惑。预计澳大利亚经济在1992年将增长2%，投资者纷纷涌向这个国家。

史密斯·巴尼的康希迪预测可口可乐阿马提尔的强劲增长，该公司拥有在匈牙利、捷克斯洛伐克、印度尼西亚以及当然还有澳大利亚的快速增长的可乐瓶装厂。但随着利率的下降，一些大胆的投资者甚至开始投资于像鲁珀特·默多克的新闻集团这样的负债累累的公司，该公司最近发行了价值4.04亿美元的新股。专业人士们也看好新西兰。许多人预计强劲的出口，正在对森林产品生产商卡特·霍尔特·哈维下注。

尽管对澳大利亚和新西兰市场的热情高涨，但一些投资者仍在等待首尔开放其股票市场。到目前为止，进入韩国的唯一途径是购买可转换债券或通过少数封闭式基金进行投资。然而，例如，自1989年以来，上市的韩国基金已经下跌了70%，首尔最近吸引力不大。在菲律宾情况则不同。尽管火山喷发和美国军队即将撤离，1991年马尼拉的股市却上涨了75%。即便如此，菲律宾长途电话公司的市盈率仅为4。“这真是便宜得离谱，”Rountree说。

做空东京。尽管大多数分析师预计东京将进一步下跌，但没有一个多元化的太平洋投资组合可以忽视日本市场，其规模是所有其他亚洲证券交易所的四倍。然而，在经历了两年的动荡后，东京市场绝对不适合胆小的人。巴林分析师贝尔建议关注那些在日本紧缩货币环境中削减成本以竞争的公司。其中包括：集成电路制造商罗姆和跨国食品加工商味之素。

如果削减成本将成为常态，现在可能是重新投资于那些在日本经济衰退缓解后准备增长的制造商的时机。波士顿阿卡迪安资产管理公司的总裁加里·L·伯格斯特罗姆喜欢摩托车制造商雅马哈和铃木。贝尔则建议东芝、本田和住友林业——这些公司可能会受益于住房开工的任何回升。

一些分析师认为，仍然有时间做空东京。洛杉矶的投资顾问比尔·梅森就是其中之一，他正在购买在美国证券交易所上市的日经看跌权证。这些权证允许你在日本股票平均指数在1993年前跌破预定水平时从发行者那里收取现金。由派恩韦伯集团发行的其中一项权证自十月以来已上涨46%。当然，如果日经指数恢复，这些权证可能会暴跌。

在如此不确定的情况下，许多太平洋专业人士建议完全避开东京。但这并不意味着你应该绕过整个地区。即使日本处于低迷状态，太平洋的证券交易所在1992年展开时可能会成为世界上最有回报的市场之一。