为什么专业人士在持有他们的欧洲卡 - 彭博社

欧洲的证券交易所在1991年的大部分时间里表现出显著的韧性，摆脱了海湾战争、苏联政变和美国经济干旱的影响。但随着衰退从英国蔓延到欧洲大陆，市场开始失去动力。德国现在感受到衰退的压力，即使德国联邦银行继续保持高利率，1992年看起来也将是一个艰难的开局。整个欧洲，经济增长预计最多为1.5%。

即使欧洲共同体最近决定在1990年代末开始使用单一货币，也对股市的士气没有太大提振。虽然采用单一货币可能意味着巨大的节省和改善贸易，但欧洲仍需忍受几年的高利率和企业重组，以为这一重大转变做好准备。

然而，投资专家警告不要让这样的消极消息吓跑你对欧洲股票的投资。经济学家认为，到1992年下半年，德国联邦银行行长赫尔穆特·施莱辛格将开始降低利率，可能降低多达1个百分点。这样的举动将激活债券市场，并给“欧洲其他地区发出安全降低利率的绿灯，”S. G. Warburg & Co.的首席国际经济学家乔治·A·马格努斯说。而这，伦敦外资与殖民管理有限公司的董事斯蒂芬·F·怀特认为，可能正是重新启动证券交易所反弹所需的——正当欧洲准备在年底取消内部贸易壁垒时。怀特说：“我们正处于市场可能很快反转的阶段。”

怀特特别喜欢德国和法国，他认为这两个国家在1992年可能会获得约20%的收益。即使是经历衰退的英国似乎也准备迎来股市反弹，罗伯特·弗莱明投资管理有限公司的首席国际策略师帕特里克·A·F·吉福德预测将上涨24%。

更好的银行。许多人说，首先起飞的将是对利率敏感的银行和保险股票，尤其是那些资本基础强大的公司。例如，位于法兰克福的施罗德·穆恩赫梅尔·亨斯特资本的董事总经理克劳斯·卡波西喜欢德意志银行。这家德国贷方已经注销了其7.5亿美元苏联贷款中的大部分，并在东德的复兴中赚取了丰厚的利润。

瑞士联合银行是苏黎世朱利叶斯·贝尔银行的海因里希·卢瑟的最爱。而外国与殖民地的怀特推荐瑞典巨头斯坎迪亚国际保险。他看到波动的斯德哥尔摩市场在通货膨胀下降和生产力提高的情况下反弹，使得中右翼政府的首相卡尔·比尔特能够降低瑞典沉重的15%利率。

即使预期的利率下降如期而至，欧洲也不会完全走出困境。破裂的苏联承诺将使交易员保持紧张。而政治不确定性在英国、法国和意大利也将显得尤为重要。例如，英国保守党首相约翰·梅杰必须在七月之前举行选举。投资者已经对工党可能的选举胜利感到忧虑。即使保守党获胜，像英国电信、英国天然气以及一系列水电公司的高飞股票也可能面临更严格的监管和更低的利润。

随着春季地方选举的临近，法国同样因政治争斗和高失业率而感到紧张。由于巴黎证券交易所在12月份下跌了8%，社会主义政府最近被迫撤回计划出售价值4.1亿美元的国有石油巨头Elf Aquitaine的股份。这可能会给其他计划中的私有化带来困难，Detroyat Associates的研究负责人Dominique Bourjac表示。尽管如此，Bourjac仍然相信工资、通货膨胀和预算赤字将保持在可控范围内。他表示，这将引发市场的反弹。

在不确定性高涨的情况下，大多数专业人士建议坚持投资那些收益可预测的优质蓝筹股，这些股票将在国内和美国经济复苏的第一迹象中繁荣。来自卢加诺的Arner投资集团的基金经理Gianluca Sabaddini正在购买两家大型法国公司：消费品制造商BSN和法国电信与工程集团阿尔卡特-阿尔斯通。它们通过重组和在欧洲共同体建立立足点，为新的单一市场欧洲做好了良好的定位。

英荷消费巨头联合利华和英国酿酒及蒸馏商健力士也在许多购买名单上名列前茅。那些在经济好坏时似乎都能表现良好的公司也备受青睐。其中的热门包括两家超市连锁店，英国的特易购和法国的家乐福。

涌现。美国的任何经济复苏，加上许多货币专家预见到的美元走强，都可能对受到重创的在美大型运营的欧洲制造商带来好消息。因此，许多交易者已经开始关注德国化工公司BASF集团和霍赫斯特、法国轮胎制造商米其林以及玻璃制造商圣戈班等周期性股票。

随着原油价格下跌预示着炼油收益的回升，欧洲的跨国石油集团，包括英国石油公司，也赢得了一些支持者。但波士顿的阿卡迪亚资产管理公司总裁加里·L·伯格斯特罗姆更倾向于一个不太知名的股票，挪威的诺斯克水电公司，这是一家管理良好的挪威能源集团，拥有巨大的北海石油储备。预计其收益在1992年将激增多达40%，而1991年则令人失望。

倾向于更高风险的投资者可能会考虑媒体股票。爱丁堡的象牙与西梅PLC投资总监迈克尔·T·伍德沃德押注于随着全球经济从当前低迷中复苏，各公司将增加广告支出。因此，他正在购买总部位于英国的跨国出版商里德国际、电视广播公司卡尔顿通讯以及荷兰的杂志和报纸出版商爱思唯尔。然而，其他风险承受能力较强的分析师则更青睐制药股票，包括两家激烈竞争的对手，英国的葛兰素和瑞典的阿斯利康。

大多数选股者认为，无论是否处于衰退，随着欧洲各国为自由贸易和单一货币做好准备，整合和并购将继续进行。除了银行和保险业，工程、食品和制药等行业也可能会看到大量的并购活动。例如，外国与殖民公司的怀特认为，德国制药公司舍宁和法国饮料生产商保乐力加可能会受到掠夺者的威胁。其他专业人士则更愿意跟随买家，包括瑞士的BBC布朗·博维里，这是全球性ABB阿西阿·布朗·博维里控股工程集团的一部分。ABB一直在欧洲大陆各地收购公司，以创建一个地方单位的网络。

90年代的另一个热门主题是东欧的重建。法国家电制造商美乐家（Moulinex）最近收购了德国竞争对手克鲁普斯（Krups），在东部市场积极扩展，外资与殖民公司的怀特（White）表示。而前东德日益增长的住房需求，施罗德的卡波西（Kaposi）表示，将为巴伐利亚抵押贷款和汇兑银行（Bayerische Hypotheken- und Wechsel-Bank）提供新的机会。卡波西还看好阿尔塔纳（Altana），一家德国婴儿食品和消费品制造商。

一如既往，还有许多更具异国情调的选择。艾沃里与西梅（Ivory & Sime）的伍德沃德（Woodward）推荐Efacec，一家准备快速扩张的葡萄牙电力公司。怀特则建议西班牙的ACESA，一家在巴塞罗那运营收费公路的公司，巴塞罗那是今夏奥运会的举办地。

一些明智的投资者建议等到经济前景更加明朗时再行动。例如，英国的罗斯柴尔德勋爵（Lord Rothschild）正在创办一家保险公司并购买黄金。“避免股票，”他建议。但投资者似乎并不认同。他们可能会在经济动荡期间经历一些不安的时刻，但他们仍然相信股市无法逃脱预期的92年反弹的强大吸引力。对他们来说，回报可能值得这段紧张的等待。