这些熊正在脱掉它们的熊皮 - 彭博社

去年六月，政府发布了一系列乐观的四月和五月数据，这使大多数经济学家相信复苏即将到来。但并不是每个人都信服。像制造商汉诺威证券的查尔斯·利伯曼、香港银行集团的莱西·H·亨特、日兴证券的罗伯特·布鲁斯卡以及DKB证券的菲利普·布拉弗曼等经济学家坚持他们的衰退观点。这个看跌的观点——在夏天看起来如此偏离常轨——今天看来正中靶心。

为什么共识的复苏预测如此偏离实际？利伯曼指出：“人们提出复苏的两个论点是，消费信心在[海湾战争]后激增，支出将会增加，以及制造业将引领复苏，因为产出增加和需求上升。”他说，问题在于，战后购买的激增并没有伴随招聘和收入的增长，消费者没有足够的储蓄来维持高水平的消费。

利伯曼还认为，制造业无法引领整体经济复苏，因为最终需求不足以支持产出增长。他指出，自三月以来，工厂订单的积压（不包括运输设备）一直保持平稳——这表明需求从未处于上升轨道。

看跌者对美联储的评价不高。他们认为，政策措施过于稀疏和谨慎，无法给经济带来足够大的利率冲击以提升需求。而且，这些经济学家表示，美联储在结束信贷紧缩方面做得很少，这阻碍了小企业获得贷款。

1991年的糟糕就业增长是另一个重大负面因素。尽管裁员的最糟糕时期可能已经过去，亨特认为一些公司的裁员意味着许多白领工作将永远消失。

缓慢的复苏。展望未来，这些经济学家正在脱掉他们的熊皮，主要是因为利率终于低到足以刺激信贷敏感领域的活动，例如住房。利伯曼预计下半年实际国内生产总值将增长近3%。布拉弗曼和亨特也预计下半年会有复苏，但速度会慢得多。

布鲁斯卡乐观地预测年中将出现超过5%的增长。这种模式在过去的复苏中是典型的。

如果布鲁斯卡对1992年的预测和他对1991年的展望一样正确，那么如此强劲的复苏将再次证明共识预测是错误的。但一个蓬勃发展的经济肯定会让许多失业消费者和渴望利润的企业感到非常高兴。