Gm切片和Gm切割，但脂肪依然存在 - 彭博社

在12月9日一次令人警醒的董事会议之后，通用汽车公司正在准备一项重大削减成本的计划，董事长罗伯特·C·斯坦佩尔称其为“一个全面的提高盈利能力的计划。”资产减记和工厂关闭似乎是不可避免的。但许多股票分析师已经担心，这项计划定于12月18日公布，可能无法做得足够。在公告前的几天，通用汽车的股票跌至每股27美元以下，创下四年来的新低。

市场感到恐慌的原因是通用汽车北美汽车业务的疲软，分析师估计今年将面临创纪录的60亿美元运营亏损。为了节省现金，斯坦佩尔已经推迟了一些新车型开发计划——包括S-10皮卡和Blazer运动型多用途车等盈利车型的更新版本。由于美国汽车市场几乎没有复苏的迹象，信用评级机构如标准普尔公司正在考虑下调通用汽车的债务评级。这可能会使通用汽车的借款成本每年增加约2亿到3亿美元。

具有讽刺意味的是，所有这些坏消息恰逢通用汽车推出九款重新设计的车型——比任何竞争对手都要多。这些汽车，包括1992年款的别克Le Sabre、庞蒂克Grand Am和凯迪拉克Seville，目前销售情况良好。但这在一定程度上得益于大力宣传的低价融资。例如，通用汽车在Le Sabre、庞蒂克Bonneville和奥兹莫比尔的新款低端Achieva及其Olds 88上提供了低成本的交易。这些交易帮助Olds 88的销量在11月增长了73%。但它们也在加剧通用汽车的亏损。

仍然膨胀吗？然而，通用汽车最大的负担是其95,000名白领员工。尽管自1983年以来，通用汽车已裁减员工28%，但分析师表示，它仍然可以轻松再削减20,000到30,000名管理层人员。福特汽车公司的总裁菲利普·E·本顿（Philip E. Benton Jr.）指出：“通用汽车相对于销售量拥有更多的产能和员工。”纽约Furman Selz Inc.的分析师玛丽安·N·凯勒（Maryann N. Keller）同意：“通用汽车的成本与竞争对手相比不成比例。”

分析师认为，通用汽车可能关闭多达四个组装厂，以及三倍数量的零部件生产线。一个常被引用的例子是：其位于乔治亚州多拉维尔（Doraville）的工厂今年只会生产大约90,000辆Cutlass Supreme，远低于其240,000的年产能。Cutlass Supreme的生产可以转移到另一家未充分利用的工厂。负责通用汽车零部件业务的执行副总裁威廉·E·霍格伦（William E. Hoglund）最近告诉分析师，通用汽车在其零部件制造工厂中还有大约1100万平方英尺的闲置空间。

无汗水的薪水。问题是，关闭工厂能节省多少。通用汽车目前的合同有效期至1993年，保证联合汽车工人协会成员全额薪水——即使工厂停工，他们在家看电视。通用汽车承诺提供40亿美元，以确保无论工厂发生什么，工人都能获得薪水。

与此同时，通用汽车面临的财务压力正在加大。11月，标准普尔将通用汽车的优先股和优先股票评级从A下调至A，并开始审查其长期和短期债务的评级。穆迪投资服务公司迅速跟进。通用汽车债务的降级将重创其通用汽车金融公司（General Motors Acceptance Corp.），这是其少数盈利来源之一。通用汽车金融公司定期滚动使用200亿美元的短期债务，以帮助资助消费者和经销商的汽车贷款。

此外，通用汽车为了保持大部分产品开发计划的正常进行，进行了大量借款。通用汽车最近出售了价值10亿美元的优先股以增强其资产负债表。但据标准普尔公司企业融资副总裁斯科特·斯普林岑表示，到1991年底，其债务与资本比率将达到70%，而1989年为40%。这减少了操作空间。斯普林岑表示，通用汽车“在这一点上杠杆率很高”。

通用汽车通过11月成功保持了其国内汽车市场的份额为35.6%，与去年大致相同。斯坦佩尔表示，他希望避免1980年代通用汽车重组尝试所带来的剧烈动荡，因此他可能会试图以比投资者希望的更少的剧烈削减来应对。但如果汽车市场低迷持续，新车型仍然无法在不降价的情况下销售，那么更严厉的措施可能会成为他唯一的选择。