扎尔树下有什么？ - 彭博社

圣诞季节对扎尔公司的人们来说可能来得不够快。受到经济衰退、不断增加的损失和沉重债务负担的困扰，这家全球最大的零售珠宝连锁店正面临现金危机，急于寻找最后时刻的解决方案以避免破产。如果没有强劲的圣诞销售，它几乎没有机会。

即便是那闪耀的可能性——尽管微乎其微——也可能只是推迟对伊尔文（德克萨斯州）连锁店的痛苦改革。扎尔第二季度的净亏损为8500万美元，已经使公司违约其银行信用额度。而在本月初，这家珠宝商错过了5200万美元的垃圾债券利息支付。扎尔寄希望于圣诞销售在12月31日之前支付债券持有人，当时30天的宽限期将到期。“如果他们不支付，我就会让他们破产，”巴雷公司总裁大卫·格拉特斯坦发誓。这家总部位于达拉斯的证券公司已经出售了5000万美元的扎尔债券，这些债券最近的交易价格在每美元15到40美分之间，并且仍然持有一些库存。

扎尔的节日阴霾根源于其高达12亿美元的债务负担，占资本的71%。这笔费用包括约5亿美元的借款，源于1986年德雷克斯尔·伯纳姆·兰伯特公司融资的敌意收购，该收购由多伦多的人民珠宝有限公司和瑞士的施华洛世奇国际控股公司组成的合资企业进行。人民和施华洛世奇各持有47%的股份，其余股份由员工持有。三年后，扎尔（同时拥有珠宝连锁店贝利、班克斯和比德尔）又增加了3亿美元的债务，以德雷克斯尔的资金收购主要竞争对手戈登珠宝公司。

没有金表。直到最近，Zale的现金流足够强劲以偿还债务。但在经济低迷的情况下，紧张的消费者正在放弃钻石和金表等奢侈品。在截至四月的本财政年度，Zale的销售额下降超过8%，而零售珠宝行业的下降约为5%。去年，Zale报告了5400万美元的亏损，而销售额大约持平，为13亿美元。

即使Zale支付了12月的债券利息，它在接下来的六个月内面临总计2.3亿美元的债务，最令人担忧的是一笔1.08亿美元的到期债券支付。但Barre & Co.的分析师Jeffrey B. Middleswart预计其现金流仅能产生9000万美元。许多分析师，如雷曼兄弟的Raz Kafri（雷曼兄弟公司的一部分），认为Zale将在圣诞节后不久申请第11章破产，利用假期现金在破产中运营。

在这个季节的精神中，Zale的官员们依然非常乐观。Peoples Jewellers的总裁Charles F. Gill拒绝承认第11章的可能性。“这家公司仍然具有巨大的价值，最好通过在正式程序之外共同合作来最大化，”Gill说，他同时担任Zale和Peoples的首席执行官Irving R. Gerstein的助理。Gerstein没有发表评论，他和他的家族是Peoples的主要所有者。

与此同时，Zale正在削减成本并努力筹集现金。今年它已将库存削减6000万美元，资本支出减少2500万美元。大约8000万美元的应收账款正在出售。还有其他价值6500万美元的资产也在拍卖中。到目前为止，Zale通过出售25家门店筹集了大约3500万美元，并计划再出售其2000个单位中的80个。它还通过向员工出售5.5%的股权获得了另外4000万美元。

糖爹？如果这些努力未能奏效，扎尔仍然有一个长远的希望：来自外部的现金注入。预计人民银行和施华洛世奇这两家公司不会再向这项事业投入更多资金，他们在1990年共同投入了额外的1亿美元。扎尔坚称在经过一年多的寻找后，已经有“几个”潜在投资者。前首席执行官唐纳德·扎尔，他的父亲创立了公司，表示他可能会再次尝试。他已经被一个对投资扎尔感兴趣的团体接洽，他正在考虑是否加入该团体。

目前，公司正专注于圣诞节。由于40%的年度收入岌岌可危，公司正在加强销售团队，优化商品选择，并通过直接邮寄积极锁定客户。“最后几周可能会产生巨大的差异，”吉尔说。

也许吧。但即使扎尔在1992年没有申请第11章破产，它也不会轻松度过。因为除了自身非常紧迫的财务问题，扎尔还必须担心经济何时会再次开始真正增长。当消费者重返购物中心时，钻石、金脚链和这些小玩意儿可能不会成为购物者的优先选择。相反，他们可能会花更多时间寻找衣橱必备品。嘿，布什总统上次去购物中心时买了什么？袜子。