一个大货币和一个大工作在前 - 彭博社

历史性的货币和政治联盟协议已经达成，香槟已经打开，准备倒入杯中。在经过2天半的激烈讨价还价，直到12月11日凌晨，欧洲共同体的12位政府首脑准备为他们的成就举杯庆祝。然后，一位欧洲共同体的助手突然冒出来，给大家带来了心脏骤停的消息。他宣称，领导人们“忘记了一些事情”。但当这个“事情”被证明只是一个小程序问题时，会议室里爆发出松了一口气的笑声和举起的酒杯。法国总统弗朗索瓦·密特朗宣称：“我们创造了一个欧洲联盟。”

欧洲的经济可能处于低迷状态，但从苏格兰到西西里，欧洲人完全有理由庆祝。经过两年的激烈辩论，荷兰马astricht镇的欧洲共同体领导人们终于达成了一项货币联盟协议，这将使欧洲在本世纪末拥有自己的货币和中央银行。

与其前身1986年的《单一欧洲法案》一样，该法案为1992年后的欧洲共同体内部自由贸易铺平了道路，承诺将成为更紧密的经济和政治一体化的强大力量。欧洲共同体拥有3.4亿消费者和8.5万亿美元的国民生产总值，新欧洲货币单位（ECU）有潜力在国际金融和贸易中成为美元的强大竞争对手。

英镑拖累。但将货币协议变为现实将与1992年的实施一样困难。例如，丹麦仍需将货币计划提交全国公投，而英国首相约翰·梅杰赢得了将英镑完全排除在联盟之外的选项。但荷兰首相鲁德·卢伯斯表示，欧洲共同体的历史一再表明，落后的国家“最终会跟随”。他补充说，单一货币“现在已成为生活的事实。”

欧洲共同体当然已经有了货币体系，成员国的货币与马克紧密相连。虽然存在一种欧洲货币单位（ECU），但它的名称并未出现在任何纸币上。它是由大约1.28美元价值的欧洲货币组成，仅用于结算国际账户。现在，一个新的欧洲中央银行，结合了美国联邦储备系统的分散特性和德国联邦银行的反通胀决心，可能会在1997年发行真正的ECU。这将不可逆转地改变从制造商到养老金基金经理和股票经纪人等所有人的商业方式。

事实上，现在欧洲共同体已经决定铸造自己的货币，适应这一变化的潮流已经开始。没有哪个行业会比银行业受到更大的影响。分析师们预计，一波新的整合、合并和欧洲内部的合作将袭击银行，尤其是在1994年确定ECU的最终组成后。为了应对这一变化，巴克莱银行已经在欧洲大陆扩张了一年，收购德国和法国的私人银行，以获得企业客户和当地的资金管理知识。“货币联盟将产生非常深远的影响，”标准普尔公司的巴黎分析师R. Scott Bugie说道。

银行将发现，随着国家货币的主场优势消失，跨境竞争变得更加容易。大型公司将能够使用两到三家银行来处理欧洲业务，而不是现在使用的六家或更多银行。随着竞争加剧，外汇交易这一关键领域的收入将缩减，因为众多货币将合并为一种。比利时的通用银行预计，这将使其每年710亿美元的收入损失高达5%。德意志银行国际金融董事会成员艾伦·施奈德-伦内承认：“这是一项挑战。但我们更视其为一个机会。”

一些银行已经开始考虑ECU。巴黎银行资本市场，位于伦敦的大型法国银行的欧元市场交易部门，已经将其内部会计从美元切换到ECU。但最大的挑战将出现在银行开始推出为ECU时代设计的产品时。那些已经推出的银行正在取得成功。都灵的圣保罗银行在法国、西班牙和意大利运营，已经用ECU发放了三分之一的意大利抵押贷款，并预计这一比例将在两年内跃升至70%。

海洋变革。未来的其他迹象可以在股市中找到，那里有一个单一的“Eurotrack”指数，已经跟踪在多个证券交易所交易的前200只股票的涨跌。但一旦锁定在欧洲养老金基金中的数万亿资金的管理者开始将他们的账户和投资策略切换到ECU，整个欧洲的单一股市的可能性将会更近。“想想看，”圣保罗的执行副总裁阿方索·乔齐惊叹道。“这将是一个全新的游戏。”

欧洲债券市场也将经历类似的海洋变革。尽管ECU债券的发行已经以每年46%的速度增长（图表），但与全球领导者——6万亿美元的美国国债市场相比，该市场仍然微不足道。但在EC成员国的政府债务转换为ECU后，一个新的市场将会活跃起来。巴黎银行资本市场的债券专家鲍勃·泰利估计，这个新市场的价值将达到惊人的3.5万亿美元，使日本的2.5万亿美元债券市场退居第三位。

单一货币也将意味着制造商的巨大变化。并购可能变得更容易：例如，英国综合企业BTR PLC认为，活跃的ECU市场将使其更容易在德国和比利时融资收购。而且成本将会降低。欧洲企业预计每年将在外汇佣金和货币对冲成本上节省150亿美元。英国的帝国化学工业公司估计，仅其一家公司每年将节省1亿美元，相当于其年度欧洲销售额的1%。法国汽车零部件制造商Valeo的财务总监伊夫·布朗说：“我们只看到好处。”

随着欧盟委员会加大对欧洲开放竞争的压力，越来越多的消费者开始在不同国家之间比较同类产品的价格。目前的货币混乱常常掩盖了从汽车到电脑等商品之间的实质性价格差异。欧元价格标签将迅速改变这一切。事实上，欧洲的政治领导人将在接下来的几周内推动马斯特里赫特条约，强调这些及其他潜在的商业和消费者利益。但他们对使欧元运作所需的重大调整痛苦将不那么坦诚。巴黎银行的泰利警告说：“欧元是德国马克的克隆，通货膨胀是其首要关注。”

严格的规则。从1994年初开始，当单一货币的倒计时开始时，欧洲的政策制定者将不得不面对一系列严峻的经济障碍。他们需要将通货膨胀率降低到不超过欧盟最低三个成员国的1.5个百分点以上。预算赤字必须削减到国内生产总值的最大3%，这一目标即使是反通货膨胀的德国，目前也无法达到5%。政府债务也必须削减。事实上，如果意大利和比利时无法满足这一标准，将面临被取消资格的风险。布鲁塞尔欧洲政策研究中心的货币专家丹尼尔·格罗斯估计，退出欧元体系可能会使意大利的利率上升一个百分点。

更棘手的障碍在前方。包括爱尔兰和西班牙在内的较贫穷的欧盟成员国将需要大量财政援助，以使他们与更富裕的国家并驾齐驱。该货币也可能使许多非成员国，从瑞典到土耳其以及东欧的新兴经济体，加入欧盟变得更加困难。但正如他们的前任在推动自由贸易时所做的那样，马斯特里赫特峰会的与会者选择超越这些问题。最终，他们认为，他们别无选择，只能让欧元运作。