财政部的一道火花可能点燃经济 - 彭博社

我们不断听到华盛顿的疲惫口号：经济复苏被政治和巨大的预算赤字所挟持。为了将国防节省的资金用于经济的其他方面，去年的预算协议必须重新审议。为了实施减税，必须找到相应的节省。但政策真的如此瘫痪吗？也许不是。

甚至在没有进行国会辩论的情况下，美国财政部和银行监管机构可以尝试一些措施来推动经济发展。

首先，政府可以缩短其债务的到期时间。通货膨胀已降至4%以下，短期利率处于15年来的最低水平。如今，三个月和六个月的国债收益率低于5%，而五年期国债的收益率为6.63%。与此同时，30年期长期债券的收益率约为7.9%。这反映了投资者因担心通货膨胀上升而支付的通货膨胀溢价。

消费热潮。财政部应该向世界表明，它相信价格将保持稳定，宣布将主要发行短期和中期债务，并坚持这一点。会发生什么？长期利率将下降，提供所需的刺激，未来债务的利息支出将减少。“长期债券几乎会在一夜之间降至7%，”太平洋投资管理公司的董事总经理威廉·H·格罗斯说，该公司管理着350亿美元的债券。“这将是全球听到的震动。”纽约洛伊斯公司的首席投资官约瑟夫·罗森伯格建议，财政部在季度再融资时用四到五年期的国债替代30年期债券，从而每年为纳税人节省至少5亿美元的利息成本。罗森伯格在《华盛顿邮报》的一篇文章中敦促财政部采取这样的措施，他表示，“所有这些的真正受益者将是美国经济。”较低的长期利率将释放出抵押贷款贷款的热潮和资本支出的繁荣。

财政部的行动可以得到联邦储备委员会的支持，后者可以指示其在纽约的交易员在市场交易中购买收益率最高、期限最长的债券。“我认为这将是一个很好的步骤，”德克萨斯大学奥斯汀分校的经济学家詹姆斯·K·加尔布雷斯说。“凯恩斯说，在衰退环境中，中央银行能做的最有用的事情就是购买长期债务。”

在强有力地降低利率的同时，华盛顿还可以让银行重新开始放贷。利润受到挤压的银行不愿意将较低的利率传递给客户。同时，银行忙于处理1980年代的错误，不愿冒险再犯新错。最后，监管机构也施压银行增加资本并保持谨慎。

一种快速、无痛且成本不高的提升银行利润的方法是政府对银行保持的超过200亿美元的闲置准备金支付利息，这些准备金用于支持存款。位于芝加哥的凯姆珀证券集团首席经济学家大卫·D·黑尔表示，如果银行对准备金支付当前的国库券收益率，这将使它们的利润增加超过10亿美元。他认为，如果对准备金支付利息，银行就不会感到必须通过保持高的主要贷款利率来赚取利润。

第一波士顿公司的高级顾问阿尔伯特·M·沃伊尼洛威尔表示，准备金利息可能会有所帮助，但已经有很多银行是盈利的。相反，他认为，银行监管机构应该对银行贷款和其他资产设定广泛的增长目标，并确保银行达到这些目标。“银行业就像公用事业，”他说。“你期望电力公司发电。”

响亮而清晰。这些想法并不是全新的，过去的反响也不一。美国财政部去年出售了1.5万亿美元的证券，一直以来都认为，政府证券市场的顺利运作需要投资者能够从可预测和广泛的到期范围中进行选择。一些里根政府官员在1981年提出缩短债务到期的想法，但没有取得进展。在1960年代初，联邦储备系统试图通过在公开市场上购买长期债券来降低长期利率，但效果有限。即使是体现在《社区再投资法》中的法律力量，也未能阻止银行家们找到切断某些借款人资金的方法。

没有任何保证投资者和贷款人所担心的——通货膨胀的回归和新的不良贷款周期——不会发生。价格的周期性飙升，例如十月份生产者价格的0.7%的跳涨，只会加剧这种担忧。但如果政府承诺保持低通货膨胀和低利率，并采取响亮、清晰和持续的政策，成功的机会就会更大。目标是改变预期，从而提升信心、消费和借贷。这不会一蹴而就，也不会在政府说一套做一套的情况下实现。但不作为不会让经济摆脱僵局。这些相对简单的措施或许能够做到。