《高管生活：寻找结局的传奇 - 彭博社》

欢迎来到可能是执行人寿的激动人心的终局。破产的洛杉矶保险公司因恶性垃圾债券的集合而遭受困扰，被拍卖并吸引了一大批渴望的竞标者。然后，加州保险监管者约翰·加拉门迪在10月24日让大家感到惊讶，他有条件地选择了赢家：一个资本薄弱的贸易协会，只有八名员工在华盛顿郊区的小办公室里工作。

国家人寿与健康担保协会（NOLHGA）代表由保险行业运营的州基金，以在保险公司倒闭时支付保单持有人的赔偿。NOLHGA的竞标，正如总统伊登·D·萨法提所宣称的，“得到了整个保险行业的支持。”加拉门迪忽视了如由大型保险公司MAAF领导的法国投资集团和旧金山的投资银行公司赫尔曼与弗里德曼等重量级竞标者。

但这并不是故事的结局。虽然没有公开说过，但《商业周刊》了解到，加拉门迪选择NOLHGA是希望它能促进他所偏好的解决方案：由少数几家大型美国保险公司进行救助。加州执行人寿保险公司的破产是历史上第二大破产。垃圾市场的崩溃导致其庞大的垃圾投资组合的价值暴跌——降至其90亿美元面值的一小部分。这使得公司无法满足其全国35万客户的需求。

急剧下滑。在接管执行人寿后，加拉门迪决定最佳方案不是将其拆分，而是作为一个实体出售。但他对包括NOLHGA在内的八个竞标者中的许多人感到不安。NOLHGA提出的计划实际上是通过各州担保基金的评估，动员全国2300家健康保险公司的资源。但加拉门迪担心，在预计需要五年的清理过程中，50个州基金可能无法应对垃圾市场再次急剧下滑对执行人寿垃圾投资组合的影响。

卡尔·L·鲁宾斯坦，一位被加拉门迪雇佣来监督执行生命的律师，认为需要一个强大的行业参与者的小联盟来处理执行生命巨大的垃圾堆所带来的大而复杂的风险。“如果有子弹，就让他们站在前面，”他说。 一位精明而雄心勃勃的政治家，加拉门迪看到选择NOLHGA的出价是实现类似于1983年由美国第二大保险公司大都会人寿保险公司对鲍德温-联合公司的救助的最佳开局策略。从表面上看，NOLHGA计划对执行生命长期受苦的客户是最友好的。如果它的计划失败，加拉门迪可以辩称他至少尝试过为保单持有人争取最佳交易。NOLHGA将公司的年金和人寿保险政策的价值定为每美元89美分，而MAAF为87美分，Hellman & Friedman为85美分。

不可能的任务？尽管如此，计划中仍然存在缺陷。NOLHGA近10亿美元的出价中仅包含500万美元现金，其余部分为由每个保险公司附加费支持的本票。而且NOLHGA计划假设垃圾市场不会再发生更多灾难。

为了迫使行业选择他的财团补救方案，加拉门迪给NOLHGA几乎不可能的任务，要求在11月4日之前纠正他所看到的提案中的九个缺陷。否则，他表示，他将选择第二名竞标者——即MAAF或Hellman & Friedman。除了其他要求外，他希望得到保证，如果NOLHGA出现问题，将有人为执行生命提供资金——并且担保基金接管公司的行为是合法的。

行业希望清理自己的烂摊子。执行人寿、互助利益以及其他几起近期的保险失误已经削弱了消费者对保险公司的信心。更糟糕的是，这些崩溃促使国会考虑联邦化保险监管——这对行业来说是不可接受的。

不过，国家最大的保险公司对组织自己的救助计划持谨慎态度。纽约人寿保险公司的首席执行官哈里·G·霍恩表示，Garamendi“要求的有点过分”。

尽管如此，妥协的可能性正在酝酿中。《商业周刊》了解到，受到加利福尼亚州纽波特海滩的太平洋互助人寿保险公司的启发，几位行业参与者希望与Garamendi达成妥协，可能会让前25大保险公司来担保NOLHGA的出价。Garamendi据说愿意倾听。但考虑到执行人寿的曲折历史，在这场游戏结束之前，似乎还会有更多的变数。