当沉重的债务能够提升股票 - 彭博社

企业美国对杠杆的热爱已经降温。然而，一些投资专业人士仍在鼓励投资者购买陷入债务的公司的股票。

这些专家认为，重度杠杆的公司在利率下降和经济复苏中比几乎没有债务的公司更有收益。萨洛蒙兄弟公司的研究副总裁阿南德·艾耶尔表示，通过抓住机会进行再融资或偿还高成本债务，杠杆企业可以增加现金流，从而提升收益和股票价值。

凯撒万岁。最近的一项萨洛蒙研究显示，现金流增加1%会导致债务资本比率为75%的公司的股权价值上升4%。债务越大，对股权的影响越大。相反，债务为零的公司在现金流上升1%时，股权价值仅增加1%。一些投资者已经在杠杆股票上赚了大钱。在1991年前八个月，28家重度负债公司的股票，包括RJR纳贝斯克和凯撒的世界，平均回报率为69.2%，而标准普尔500股票指数的涨幅为22%。

例如，自2月1日首次公开发行以来，RJR的股票几乎翻了一番，达到10 3/4。分析师表示，公司债务资本比率从88%降至70%，以及剩余165亿美元债务的利息成本降低，帮助推动了股票上涨。

凯撒的世界，负债4.19亿美元，今年股价上涨了90%，超过31美元每股。这家酒店和赌场运营商受益于内华达州和大西洋城的赌博复苏。但预计它也将从再融资中获益。萨洛蒙的高收益证券分析师马克·布罗斯托夫斯基表示，凯撒每年可以节省650万到900万美元的利息，或每股18~到24~。这可能转化为10%的收益增长和相应的股票上涨。

Salomon的分析师正在关注其他杠杆公司，包括克罗格、赛福威、TW控股、维亚康姆和杜拉塞尔。他们偏好一些债券、优先股和可转换股票，以及普通股。例如，他们估计，奇基塔品牌国际公司的普通股和可转换优先股的回报率将在一年内各自达到25%，该公司的债务超过10亿美元。

如果强劲的复苏未能实现，或者利率开始上升，那么所有的赌注都将失效。“高度杠杆的股票将表现最差，”旧金山投资公司Van Kasper & Co.的合伙人杰克·沙利文说。这样的情景将阻碍改善运营和清除资产负债表上高成本债务的努力。