不要让80年代的懊悔扼杀90年代的增长 - 彭博社

有财务困扰、头痛和宿醉。还有过度八十年代的监管遗产：一种偏头痛，每天提醒华盛顿的政策制定者他们是多么严重地误判了成为那个时代标志的投机。就痛苦而言，没有什么能与储蓄与贷款危机的痛苦相匹敌，这可能在未来三十年内让纳税人损失高达5000亿美元。

鉴于储蓄与贷款的灾难，政治家和监管者对八十年代释放的力量的反应是可以预见的：承诺在九十年代采取严厉措施。但政策制定者必须小心不要反应过度。虽然他们需要采取更强硬的措施以防止最近过去的滥用行为，但他们必须灵活，以避免削弱美国的经济增长、减缓金融创新，并限制美国在全球资本市场的竞争地位。找到这个幸福的中间地带并不容易。监管者已经适当地采取行动，以消除市场上八十年代的滥用行为：银行检查员已命令贷款机构对不稳定的贷款进行大幅减记，迫使许多机构承受痛苦的损失，甚至破产。保险公司因持有过多无价值的垃圾债券和房地产贷款而陷入困境，现在发现州监管机构正在考虑更严格的资本要求，并限制他们可以进行的投资。而在几次财政部拍卖被操纵的揭露之后，改革者希望打破华尔街公司享有优先购买政府债券的舒适俱乐部，以防止他们认为可能威胁财政市场完整性的任何重演。

但监管机构必须适度。以银行现场检查员为例，他们迫使许多机构将其商业房地产贷款减记至在当今低迷市场中的清算价值。即使借款人按时还款并预计在可预见的未来仍将如此，这一点也是成立的。虽然如今房地产贷款应该受到怀疑，但迫使银行将其减记到如此程度则显得过分。同样，银行必须遵守的新资本要求可能比实际需要的更为严格。在不完全削弱它们的情况下，监管机构可以允许更多的优先股用于满足标准，正如财政部所提议的那样。这将实现提升资本的可贵目标，而不损害一些银行发放贷款的能力。

在1980年代，里根政府的监管者清楚地看到了他们的使命：不干涉资本主义。但当放松管制没有伴随增加监督时，这一策略被证明是有缺陷的。布什政府似乎准备采取更为平衡的方法。但随着经济的低迷和选举年即将来临，白宫可能削弱其决心的迹象令人担忧。为了重振经济，政府希望检查员重新考虑他们的标准，以便银行能够继续向诸如有线电视特许经营权和房地产开发商等高度杠杆的借款人放贷。但有线电视的繁荣已经过去，国家的商业办公大楼足够使用多年。继续在坏账上投入好钱将是愚蠢的。现在至关重要的问题是，白宫是否会为了短期的政治利益而放弃健康的长期监管策略。答案将表明布什政府是否从过度繁荣的八十年代中吸取了教训。