融资90年代 - 彭博社

这是一场引人入胜的景象。那些在八十年代过度使用债务的人和机构突然变得安静，甚至感到懊悔。曾经强大的房地产大亨们正悄悄地走进破产法庭。即使是华尔街的顶尖人物也处于防御状态。当所罗门兄弟公司承认操纵政府票据拍卖时，首席执行官沃伦·E·巴菲特打破了华尔街优雅反抗的传统，做出了详细而正式的道歉，这正是时代的标志。

你可以称之为任何东西。也许我们正在进入一个赎罪时代，在这个时代，我们都必须为八十年代普遍存在的鲁莽贷款行为而受苦。毫无疑问，纳税人将在未来几年内撕扯他们的1040表格，因为他们要为储蓄和贷款高管的无能和虚伪以及州和联邦监管机构的疏忽买单，金额高达5000亿美元。比起这个巨额数字，更容易理解的是失业带来的痛苦，成千上万的金融服务公司和杠杆收购的难民正遭受着这种痛苦。而信贷紧缩的残酷后果无处不在。

然而，这些严酷的现实正在塑造一个新的、最终更为坚实的金融领域，正如接下来的页面所描绘的那样。“去杠杆化”成为趋势，尽管只有最健康的公司能够抓住复苏的股市。各种投资者、律师和重组专家正在利用企业重组的浪潮赚取财富。但对于金融服务行业的幸存者来说，谨慎是关键词。由于预计经济增长将在未来几年缓慢，银行和保险公司不太可能再次在亚特兰大的约翰·卡尔文·波特曼二世等地区房地产大亨的魅力面前像九个瓶子一样倒下。随着银行的资金紧缩，许多买家无法购买被压低的物业。这也许正好，因为房地产低迷可能还会持续几年。

空荡荡的办公大楼只是金融世界面临挑战的最明显迹象。随着金融服务行业进一步缩减，已经困扰华尔街的裁员将蔓延到银行和保险公司。投资者已经看到“安全”的收入工具如年金变得不再可靠，可能面临多年的微薄收益。

与此同时，监管机构正在进行自1930年代以来对金融服务行业最广泛的重新评估。现在，他们将不得不在两个极端之间找到一个或许难以捉摸的平衡：过于严厉以至于信贷紧缩持续，或回归里根时代的放任姿态，这种姿态最初造成了混乱。

仔细观察正在展开的缩减和重组过程。是的，痛苦是真实的。但金融公司并不是在自我焚烧。相反，他们正处于一个健康的再生过程。将要出现的系统将更加精简和强大，更能利用1980年代的创新，同时不易重蹈那个时代的滥用。

事实上，首批感受到新时代冲击的公司——华尔街的经纪公司——正开始走出他们的磨难。他们的工资单早已削减，证券公司正在复苏。利润大幅上升，资产负债表正在加强，首次公开募股正在回归，一些公司甚至开始招聘。当然，这与轰轰烈烈的80年代相去甚远。在这种情况下，还有什么可说的呢，除了“阿门”？