为什么山姆大叔的不断上升的赤字没有点燃经济 - 彭博社

根据所有的说法，联邦预算赤字正在失控。尽管1991财年的最终数字尚未公布，但大多数估计将这一数字定在约2750亿美元，远高于1986年和1990年记录的2200亿美元的前纪录赤字。未来一年的形势看起来更加严峻。就在几个月前，政府和国会预算办公室都将1992财年赤字的预测上调了约680亿美元，分别达到3480亿美元和3620亿美元。

表面上，这即将到来的赤字洪流的救命稻草应该是对经济的刺激作用，因为赤字通常被视为刺激性的。然而，正如经济学家所知，衡量财政政策推动力的并不是名义预算赤字。在经济衰退期间，预算赤字总是上升，因为税收收入下降，而失业救济等支出加速，因此它们对经济活动的影响很小。只有当人们消除周期性变化对预算的自动影响时，财政政策的潜在刺激效果才会变得清晰。

所谓的标准化就业赤字正是如此。为了计算这一指标，国会预算办公室还从联邦支出中剔除了存款保险的借款支出，因为这些支出只是重新注入信贷市场，并不影响整体需求。

国会预算办公室的周期性调整赤字显示，1991财年的预算略微具有刺激性。但未来一年名义赤字的巨大增加似乎主要反映了经济衰退和储蓄机构救助的综合影响。预计标准化赤字在当前财年只会略微扩大（图表），几乎不会提供财政刺激或约束。

其他措施支持这一评估。华盛顿分析公司的经济学家道格拉斯·李喜欢从标准化赤字中剔除利息支出，例如，因为利息支出“往往在信贷市场中循环，而政府对商品和服务的支出对经济有强烈的乘数效应。”这样的调整在1990财年产生了390亿美元的预算盈余，而在1991财年和1992财年均下降至200亿美元。简而言之，李说，“这表明1991财年有适度的刺激，而今年则趋于中性。”

标准化就业赤字占国民生产总值的百分比讲述了类似的故事。根据CBO的数据，这一指标在1990财年从国民生产总值的2.6%跃升至去年的3%，但在1992财年几乎不可察觉地上升至

3.1%。相比之下，高盛公司的经济学家罗伯特·乔尔达诺和爱德华·麦克凯尔维指出，在过去六次复苏的前五年中，周期性调整后的赤字平均扩大了国民生产总值的1%。

“在这次复苏中，经济缺乏通常的财政刺激剂，”乔尔达诺和麦克凯尔维说。“尽管有强劲的迹象，我们相信实际国民生产总值在接下来的四个季度可能会上升4%，但不清楚缺乏财政刺激将对增长造成多大影响。”