医疗保健最繁忙的帝国建设者 - 彭博社

“约翰·福斯特是谁？”是一个在股票市场健康服务部门引起极大兴趣的问题。简短的回答是，福斯特控制着两家在整个医疗保健领域增长最快的公司：NovaCare Inc.和Orthopedic Services Inc.，这两家公司均位于宾夕法尼亚州的福吉谷。今年，NovaCare的股票上涨了150%，达到了23美元，而OSI的股票上涨了85%，达到了26美元。按当前价格计算，这对公司的市值合计达到了10亿美元。

福斯特迄今为止保持低调，但并不是因为缺乏过去的成功。自1971年成立福斯特管理公司以来，他在风险投资方面积累了无与伦比的记录（见表格，第128页），在大约40家公司中投资了1.4亿美元。与福斯特合作的Alliance Capital Management L.P.的安东尼·霍伯曼说：“尽管近年来风险投资界提出了各种新奇的借口，但约翰·福斯特交出了传统的成果。”

福斯特仍然是一位忙碌的风险投资家。同时，他也开始走入聚光灯下，追求雄心勃勃的计划。以NovaCare和OSI为核心，福斯特正在建立一个公司综合体，他希望这个综合体能像Humana Inc.开创营利性医院连锁一样，主导新兴的康复服务业务。Humana的年收入超过50亿美元，而NovaCare和OSI今年的总收入也许只能超过3亿美元，这表明福斯特面临的挑战之巨大。

截至6月30日的年度，NovaCare的收益增长了64%，净赚2030万美元，收入为1.52亿美元。现在在场外交易的NovaCare将于10月21日转到纽约证券交易所。同时，OSI在今年稳固地实现了盈利，第一季度的收入为2360万美元，盈利150万美元。福斯特是这两家公司的董事长兼首席执行官。

宏伟？NovaCare和OSI在华尔街分析师和资金管理者中都有众多追随者。“康复是整个医疗保健领域中最令人兴奋的领域，”共同基金巨头富达管理公司（Fidelity Management & Research Co.）的分析师兼投资组合经理查尔斯·曼根（Charles Mangum）说。“在我看来，NovaCare可能是康复领域中最具价值的公司。”

尽管NovaCare的股票市场表现令人印象深刻，但以当前31的市盈率计算，该公司的交易价格比同类康复供应商如大陆医疗系统公司（Continental Medical Systems Inc.）低20%。部分原因是，这一市盈率差距反映了华尔街某些圈子对福斯特（Foster）雄心壮志的担忧——或者至少比他表现出的管理能力更为宏伟。

与典型的风险投资家不同，福斯特作为企业管理者拥有真正的资历。让一些人感到不安的是，福斯特通过对其公司的紧急救援获得了大量经验。他也为福斯特医疗公司（Foster Medical Corp.）的命运而感到困扰，该公司于1983年出售给了雅芳产品公司（Avon Products Inc.）。在作为雅芳的高管经历了七个月动荡的时光后，福斯特辞职并重返创业之路。雅芳后来解散了福斯特医疗，造成了巨额的减记。

最重要的是，福斯特医疗的灭亡激励了福斯特自称从机会主义交易者转变为企业建设者。“当你年轻时，把一个想法变成生意然后出售是非常有趣的游戏，”他说。“但如果你的目标是在一个行业内保持并创造卓越，这种方法就行不通。明星级人才不会承诺加入一家公司，如果他们知道这家公司将被拍卖。”

虽然50岁的福斯特承认他名字命名的公司的倒闭“多年来让我非常困扰”，但这并没有表现出来。但他的表面平静掩盖了强烈的动力。他是一位要求严格的老板，工作能力堪比米尔肯。“你知道为什么我们在这么多年后仍然和约翰投资吗？”美国运通公司的副总裁斯塔西斯·安德里斯问道，该公司自1970年代中期以来一直支持福斯特。“即使他赚了这么多钱，他晚上仍然无法入睡。”

缓慢的工作。福斯特的个人净资产至少为1亿美元，且大部分为流动资产。他在去年秋天兑现了福斯特管理公司在NovaCare的原始投资，当前相当于每股约9美元，错过了该股票最近的巨大上涨。然而，他仍然个人持有250万股，约占8%，使他成为最大的个人股东。通过他管理的各种有限合伙企业，福斯特还控制着OSI的50%股份——这一股份目前的估值接近1亿美元。在解释福斯特的成功时，合伙人们提到他的战略家能力。在共识观点中，这一才能的方面反映的不是独创性，而是艰苦的努力。“我不会把约翰描述为一个沉思伟大概念的杰出思想家，”曾管理过两家福斯特控制公司的约翰·皮罗特说。“他是逐步建立洞察力的。”

福斯特在1984年辞去雅芳职务后，专注于康复，他认为这是一个适合整合的行业。除了几家经营小型医院连锁的公司外，该领域分散成数千个地方诊所，其中大多数缺乏商业素养。然而，福斯特认为，随着人口的持续老龄化和对严重创伤治疗的进步，康复服务的需求可能会激增，导致更多的残疾而不是死亡。福斯特于1985年开始进入康复领域，收购了一家语言病理学公司，通过快速的一系列收购增加了规模和范围。在1987年，福斯特将这家公司更名为NovaCare，标志着其向职业和物理治疗的多元化发展。

除了久负盛名的整合经济学，NovaCare还受益于低开销；本质上，它是一家没有分支机构的公司。NovaCare雇佣了2500名治疗师，并将他们以合同形式提供给护理院和医院，其中许多医院在内部治疗师的高流动率问题上苦苦挣扎。凭借其庞大、灵活的劳动力，NovaCare能够比医疗机构自身更具成本效益地配置人员，平均支付给员工的薪水高于他们自己所赚的，同时仍能获得35%的股本收益。

与NovaCare一样，OSI并不是通过开创先进技术而蓬勃发展，而是通过结合数十个福斯特所称的“家庭式特许经营”。OSI尚未满四岁，是美国最大的定制支架和假肢提供商——这一业务可以追溯到内战时期。“整合一个行业的概念在其吸引力上是非常明显的，”福斯特说。“真正困难的是将这些可怜的小企业整合在一起。”

NovaCare在1987年遇到了严重的麻烦，因为其系统在整合一大批新收购公司时承受了巨大的压力而崩溃。混乱加剧了深层的士气问题。管理层越是试图加强控制，治疗师们越是相信数字分析师在牺牲护理质量以追求利润。到1987年底，临床员工的流动率以每年56%的惊人速度上升。

重写工作。福斯特花了很多时间拜访NovaCare远道而来的治疗师团队，并在旅行归来后深信公司临床医生的首要地位必须明确。六个月和250个草稿后，NovaCare采纳了一份16页的“宗旨和信念”声明。福斯特还聘请了受人尊敬的护理院高管C·阿诺德·伦斯勒博士担任NovaCare的总裁。治疗师的流动率已降至约20%，远低于行业平均水平，公司每月新增临床医生的速度惊人，达到100名。

OSI 正在快速增长，没有出现困扰福斯特医疗或诺瓦护理的管理问题，这表明福斯特和他那支经过实战考验的大型管理团队可能终于解决了他所称的“福斯特公式”的问题。

与此同时，福斯特继续为他的康复资产增添多样性。今年八月，诺瓦护理完成了对康复系统的1亿美元收购，该公司运营着七家康复医院。这笔交易标志着诺瓦护理进入了康复行业的实体主流。福斯特管理公司也在推进康复诊所的计划，该计划计划建立一个提供门诊物理治疗和职业治疗的店面设施连锁。

福斯特在接下来的十年里能否成功将他所有不同的部分整合成康复行业的休曼娜？任何如此雄心勃勃的事业都面临着巨大的困难。但最了解福斯特的人们正在押注于他：他的有限合伙人中没有一个人退出福斯特管理公司的基金。“人们不得不问自己，约翰在这些年后是否仍然渴望成功？”，企业高管罗伯特·G·斯通二世说，他多年来一直投资于福斯特的每一个合伙企业。“我毫不怀疑他是的——这对我来说就足够了。”