如何获得良好的产量和体面的睡眠 - 彭博社

对于许多人来说，寻找高收益已成为一种痴迷。随着超安全的存款证和货币市场基金的利率逐渐下降，投资风险，曾经是保守投资者的禁忌，正变得更加可接受。这增强了许多现有债券基金的吸引力，并促使共同基金公司推出一系列新投资。但投资者需要仔细检查基金持有的资产，以确保他们理解风险和收益。

一种针对追求收益的投资者的新工具是可调利率抵押贷款基金。ARM基金的收益率约为7%，而普通货币基金的收益率为5.25%，且风险极小，因为它们主要投资于由政府机构（如联邦国家抵押贷款协会）发行的抵押贷款池。它们还具有下行保护：ARM会在规定范围内定期重置，因此如果利率暴跌，它们不会完全跟随固定利率抵押贷款下跌。但由于它们有上限或封顶，当利率飙升时，它们的表现会滞后。

先锋。许多投资专业人士喜欢ARM基金的概念，但指出它们尚未经过考验。“它们尚未证明自己是收益竞赛中真正稳固的参与者，”位于旧金山的投资公司Brouwer & Janachowski的总裁Kurt Brouwer说。一个担忧是，基金的受欢迎程度可能导致可调利率抵押贷款的供应短缺，这将推高抵押贷款支持证券的价格并降低基金收益。“这还不是问题，因此ARM仍然是寻求收益的人的可行替代方案，”Morningstar Mutual Funds的编辑John Rekenthaler解释说。无负担产品的推出使ARM基金更具吸引力。富兰克林的可调美国政府证券基金，开创了这一类别，负担为4%，总运营费用为0.84%。最新的参与者，如Benham的可调利率政府证券基金和T. Rowe Price的可调利率美国政府基金，不收取销售费用。这可能会有所不同。如果你为多1%的收益支付4%的负担，达到收支平衡需要四年。

ARM基金的表亲，Ginnie Mae基金，投资于由政府国家抵押贷款协会支持的抵押贷款，提供8%的收益率和类似的信用质量。但对于Ginnie基金来说，供需失衡可能已经成为现实。Ginnie Mae基金相对于10年期国债的正常收益率增幅1%到1.5%已缩小至最多约0.80%到1%。如果你有长期的投资展望，Ginnie基金可能仍然不错，但“在接下来的两到三年里，可能会出现表现不佳的情况，”Rekenthaler说。

Ginnie Mae基金的波动性也比短期ARM基金更大。Ginnie Mae基金的持有资产的平均到期时间通常约为10年。而在ARM基金中，这个时间更接近两年。如果抵押贷款利率继续下降，越来越多的房主可能会再融资或提前还款，以获得更低利率的抵押贷款。这会提前将本金返还给基金，必须以较低的利率进行再投资，从而压低收益率。

高质量的短期和中期债券基金是货币市场基金的低风险替代品。这些基金试图超越相似期限国债的收益率，同时追求类似的价格稳定性。Lipper分析证券追踪的政府短期（1到5年）债券基金组的平均12个月收益率为7.3%，12个月总回报为11.14%。购买投资级公司债务的短期债券基金表现几乎相当。中期基金持有到期时间为5到10年的证券，平均收益率为7.5%，一年总回报为13%。

多元化的支持。高质量的短期基金必须至少有65%的资产投资于AA级或更高评级的债券。对于投资于公司债券的基金，这可以包括各种证券。以斯库德的短期债券基金为例，其收益率为8.5%。其持有的资产到期不超过三年，包括资产支持证券、抵押贷款担保债务和墨西哥国库券，以及美国政府证券、公司债券和吉尼梅证券。波动范围在2%以内是常态，投资组合经理汤姆·普尔表示，即使收益率下降2%，它仍然会超过货币基金。

另一种争夺投资者关注的基金是短期多市场基金。这些基金投资于国内和外国的存款证以及政府和公司债券。其目标是收益率至少比美国短期货币市场工具高出两个百分点。最古老的此类基金，联盟的短期多市场信托，收益率为8.71%，一年总回报为10.81%。其投资组合的大部分，平均到期时间为16个月，主要投资于顶级评级的美国和加拿大政府及银行证券。

但是，多市场基金的高额费用会削减约3%的收益，费用还可能再削减1.5%。虽然这些基金通过保持短期到期来限制利率风险，但仍然存在货币风险。而试图理解这些基金用来操控货币关系的对冲技术，足以让人想要回到货币基金的简单性。

市政债券是寻找更高收益的另一个地方。由于市政债券免于联邦税，通常也免于州和地方税，因此它们的回报远高于具有类似名义收益率的应税投资。随着一年期市政债券收益率为4.35%，15年期市政债券收益率为6.2%，“短期的收益惩罚是相当大的，”史密斯·巴尼的固定收益策略董事总经理乔治·弗里德兰德说。他表示，他仍在购买有保险的债券以及来自水务、污水和电力机构的债券，这些机构没有州和地方政府面临的预算问题。

预算困境。如果你选择延长到期时间，然而，不要为了收益而牺牲质量。州和城市的预算困境预计将与去年的情况一样严重，当时采取了快速修复措施作为权宜之计，希望经济复苏能够实现。

你可以在中期市政基金中找到更高的收益。先锋的中期市政投资组合，平均到期时间为9.1年，从1月份的14亿美元增长到9月份的近22亿美元，收益率约为6.1%。该公司的高收益市政债券基金收益率为6.65%。

随着你在风险谱系上向上移动，很难忽视垃圾债券基金超过12%的收益。这些基金已经上涨了大约一年，一些专家担心这种上涨已经结束。但同样也有很多人认为，如果经济复苏，仍然有更多的上涨空间。

不久前，投资者通常可以在CD和其他超级安全的投资中找到如此丰厚的收益。但今天，这些收益仅对那些有强烈风险承受能力的人可用。