国债竞标：请更多参与者 - 彭博社

索罗门兄弟丑闻揭示了政府证券市场中的一个悖论。国债是世界上最大、流动性最强、效率最高的金融市场的基础。但索罗门在八次国债拍卖中提交不当投标，暴露了这个行业的阴暗面。

财政部需要融资巨额赤字，形成了一种依赖关系，政府在很大程度上依赖“主要交易商”——主要是华尔街的大型公司——来出售其债务。这些交易商被纽约联邦储备银行指定为与其进行货币政策操作的公司，几乎垄断了国债拍卖的投标，并利用其影响力压制政府模糊规则和过时融资程序的变更。

财政部、联邦储备银行和国会必须打破交易商的权力，而不牺牲市场的效率。解决方案是开放投标，使机构买家——共同基金、养老金和保险公司——不必通过交易商来获得政府证券的最佳价格。自动化拍卖过程并使价格信息更易获取，将使更多参与者能够参与拍卖。随着更多买家愿意并能够参与，纽约联邦储备银行可以继续利用主要交易商进行货币操作，但应搁置要求他们在每次拍卖中通过积极投标来支持财政部融资的要求。

更广泛的参与将使市场更加深厚和透明。这将使小型投标者更难挤压市场，并缓解人们对交易商而非政府在主导局面的担忧。