这家残疾保险公司健康如牛 - 彭博社

保险行业在华尔街的短名单上并不是秘密，部分原因是对一些保险公司贷款和资产质量的质疑。但一些聪明的投资者相信，UNUM——美国领先的长期团体残疾保险提供商——并不值得遭受如此重创。因此，他们一直在抢购UNUM的股票，该股在10月2日跌至59，而在7月曾高达70。

“UNUM是一家专业风险保险公司——而不是一家人寿保险公司——然而华尔街错误地将其股票估值为人寿保险公司，”投资经理Ed Wachenheim III，Greenhaven Associates的主席说。他认为UNUM是一只成长股，其收益将以超过15%的速度持续增长。虽然其他成长股的交易倍数很高，但UNUM的销售比率却相对较低。根据他对1992年每股净收益6.75美元的估计，该股在市盈率为12的情况下，价值81美元。而Wachenheim认为未来的收益会更好：1993年为8.05美元，1994年为9.45美元。

长期残疾保险占公司收益的70%左右，“这是关键，”Wachenheim说。对残疾保险的需求，涵盖因长期疾病或受伤导致的收入损失，增长迅速。一个原因是：它相对便宜。UNUM在小型到中型市场中占据主导地位，该市场仍有很大的增长空间。

残疾保险的盈利能力远高于其他类型的保险，因此与大多数其他保险公司相比，“UNUM拥有更为保守的投资组合，追求总回报，而不是收益导向，”Salomon Brothers的分析师Margaret Alexandre说。因此，其投资对利率下降的敏感性较低。由于UNUM在80年代积累了来自残疾保险的利润，它不需要寻求高收益。因此，它从未需要购买垃圾债券，并且在发放抵押贷款时也非常谨慎。截至6月30日，未偿还的抵押贷款为19亿美元，占投资资产的23%。未偿贷款的逾期率为3.5%，而1990年底为3%——在行业标准中算是低的。

资金经理迈尔斯·塞费特（Miles Seifert）来自格雷·塞费特（Gray Seifert），他说UNUM是收益动量投资者的股票。为什么？“任何在医疗保健相关市场占主导地位的公司都能确保快速增长。”