上个季度采取保守策略没有获得回报 - 彭博社

就在第三季度结束前的一周，鲜为人知的奥马哈互助成长基金似乎正朝着辉煌的方向前进。该基金看起来将成为第三季度表现前十的基金之一，在夏季上涨了20%，几乎是平均成长型股票基金的四倍。与第三季度的几只最佳共同基金一样，奥马哈互助成长基金的强劲表现是由大量的医疗保健股票推动的。其中一只，SciMed生命系统，占据了每一美元投资中15%的份额。

但在9月26日，SciMed通过宣布由于专利挑战，可能会停止一条用于治疗心血管疾病的流行血管成形术导管，震惊了华尔街。该股票暴跌30点，或34.5%，至57，并在第二天再跌6.5。在同两天内，奥马哈互助成长基金的净资产价值下降了7.6%。尽管被公司的公告所震惊，投资组合经理尤金尼亚·辛普森坚定不移，没有抛售一股。“卖出过度了，”她说。“公司披露的是最坏的情况。从长远来看，我对SciMed一点也不担心。”

即使在SciMed暴跌的情况下，辛普森也没有理由向基金的股东道歉。她错过了前十名，季度末排名第150。但她的表现远远超过了她的薪水。她的11.7%的回报与平均多元化共同基金的7.54%和标准普尔500股票指数的5.31%相比，表现良好。但这一经历提醒基金经理和投资者，越高的地方，跌得越远。

这个古老的格言与本季度许多高排名基金相关。他们的收益来自于已经活跃了一段时间的股票，而不是最近复苏的某个长期低迷的市场部门。除了医疗保健，他们还包括专注于科技公司的基金，关注小型公司的基金，以及追求激进投资策略以实现所谓最大增长的基金。由于利率的急剧下降，金融服务基金在本季度也蓬勃发展——就像他们在大部分时间里一样。虽然这些获胜的基金通常不被期望在南方方向上做出戏剧性的变动，但它们也并非无敌。沿途可能会有更多的恶劣惊喜——仅仅因为期望值很高。

健康热潮。“我们今年的收益超过90%，”管理着1.03亿美元的奥本海默全球生物科技基金的肯尼斯·J·奥伯曼观察到。而且几乎一半的收益是在第三季度获得的。“我们肯定不会在接下来的九个月里再看到90%。现在的风险回报比更高。”

推动医疗保健和科技行业基金的许多热门公司也为表现更好的多元化基金提供了动力。例如，哈特韦尔新兴增长基金中的四只医疗保健股票——大陆医疗系统、数据范围、英华康和诺瓦护理——在本季度均上涨了50%到55%之间，帮助投资组合经理约翰·M·哈特韦尔实现了27%的丰厚回报。

同样，资深的丹佛资金经理威廉·M·B·伯杰正在品味7500万美元的伯杰100基金在免疫反应上的巨大收益。自从他在7月23日买入这家生物科技公司以来，股票已经飙升超过200%。伯杰100基金在本季度获得了22.58%的回报。小型的400万美元伯杰101基金，一个增长与收入的投资工具，表现也几乎一样好。

虽然小型基金投资于小型股票主导了表现最佳的名单，但也有一些显著的例外。CGM资本发展基金上涨了24.56%，寻找市值在4亿到20亿美元之间的公司，但投资组合经理G. Kenneth Heebner在更大股票中寻找良好的机会。他最大的持股——也是他最好的持股之一——是菲利普·莫里斯。“我的投资增长了十倍，”他说。“而且我从未卖出过一股。”包括股息在内，菲利普·莫里斯在本季度上涨了近18%。

小奇迹。尽管今年激进的股票基金取得了成功，但大多数新资金流入了更保守的基金。例如，增长与收入基金在今年前八个月筹集了221亿美元，而激进基金仅筹集了96亿美元。观察者们提供了相互矛盾的解释。一些人认为，习惯于追逐当日热门基金的投资者，现在似乎意识到最好采取更长期的观点。另一些人则认为，投资者仍在追逐热门基金——不是今年的赢家，而是过去十年中获得最大收益的基金：那些装满蓝筹公司的基金。自1983年以来，大型资本化股票已经将新兴增长和小型公司股票甩在了身后。

尽管小型基金和小型股票继续吸引眼球，但大型基金在夏季的表现也不差。在6月30日按资产规模计算的10大共同基金中，有六只在本季度超越了标准普尔500指数。富达麦哲伦基金的规模是第二大基金的两倍，以9.06%的回报率领先其他大型基金。

尽管如此，次级股票的持续强劲表现——罗素2000股票指数在第三季度交出了8.16%的回报——表明专注于小公司的基金是值得关注的地方。近年来，由于没有人解释的原因，小型股往往在上半年激增，然后在下半年崩溃。但今年，小型股仍在持续上涨。

一些分析师认为，在一个缓慢增长的经济中，具有明确市场细分的小公司将比大型公司表现更好，因为大型公司更容易受到更广泛经济趋势的影响。“当你对经济复苏的形态不确定时，你希望拥有盈利可见性的股票，”管理着6800万美元的MainStay资本增值基金和1.67亿美元的纽约人寿机构增长基金的罗纳德·沃罗贝尔说。他的持股包括生物技术公司Centocor；保险公司Conseco；专业零售商House of Fabrics；以及软件巨头微软。

金砖。尽管在第三季度，超过通常水平的59%的基金跑赢了市场，但西方估计的部分可能会给黄金股票价格带来活力。贵金属基金占据了本季度50只表现最差基金中的31只。其他失败者像黄金一样：对通货膨胀敏感的自然资源基金。专注于加拿大和远东的国际基金也在表现最差的名单中。

目前，表现优异的基金经理正在出售一些获利的股票以锁定收益，并寻找新的赢家。“我筹集的资金会立即投入使用，”管理着Montgomery小型基金的斯图尔特·罗伯茨指出。“市场上有很多研究不足，因此被低估的公司。”对他和其他经理来说，小公司及其投资的共同基金的优异表现远未结束。