地狱没有比被大商店轻视更愤怒的了 - 彭博社

一个多世纪以来，约瑟夫·霍恩公司享有作为匹兹堡上层社会百货商店的声誉。它曾经拥有一名全职门卫，甚至为顾客的司机设有等候室。但如今，零售业的竞争环境早已不再是绅士的游戏。而霍恩公司由于无法偿还债务，已准备与全国最强大的商家之一迪拉德百货公司进行法庭斗争。

这两家零售商正在为霍恩公司指控迪拉德在1988年退出收购这家濒临破产公司的交易而争执，迪拉德的行为干扰了霍恩的运营，并吓跑了许多高管。由此造成的损失使霍恩的财务状况陷入困境，迫使其将原定于9月30日到期的8700万美元债务支付推迟到5月1日。

虚假的救助。像许多在“轰轰烈烈的80年代”后遗症中的公司一样，霍恩的问题始于1986年的一次管理层主导的杠杆收购。霍恩公司在1.6亿美元的债务下窒息，这家2.74亿美元的公司在1988年以7400万美元现金收购霍恩股票并承担其债务义务时，认为自己得到了救助，买方是迪拉德和来自俄亥俄州扬斯敦的亿万富翁购物中心开发商爱德华·J·德巴托洛。霍恩公司急于铺平道路，因此在交易计划关闭之前，几乎让迪拉德接管了其14家门店的商品采购和信息系统。

大错特错。当迪拉德和德巴托洛在最后时刻退出时，霍恩公司已经一片狼藉。其库存受到干扰，高管们纷纷逃离。该零售商在1988年至1990年间损失超过1200万美元。由于银行的问题使得重新融资几乎不可能，霍恩公司发现自己不得不向贷方乞求宽恕。

失败的Horne交易标志着Dillard在其激进扩张驱动中首次如此公开地失足。这家总部位于小石城的连锁店，由主席威廉·迪拉德领导，在过去五年中几乎将门店数量增加了一倍，达到了196家，主要通过收购南部和中西部的困境中型连锁店。在德巴托洛的帮助下，Dillard在1988年通过以1.65亿美元收购克利夫兰的Higbee公司连锁店向北推进。这一增长狂潮推动了Dillard在过去四年中每年超过20%的显著盈利增长。去年，该连锁店在36亿美元的销售额中显示出1.83亿美元的利润。

Horne希望从Dillard的资金中获得补偿，以弥补其灾难性的交易。在美国匹兹堡地区法院提起的诉讼中，Horne指控Dillard和DeBartolo违反合同和欺诈。诉讼声称Dillard从未计划支付约定的收购价格。相反，诉讼称，家族控制的Dillard计划压低Horne的价值，以便以低价收购。Horne寻求5300万美元的赔偿——这是估计的失去销售和Horne股票贬值的成本，不包括惩罚性赔偿。审判定于1月27日进行。

Dillard和DeBartolo在法庭文件中主张，由于Horne坚持不谈判的价格，买方有权在仔细审查账目后发现意外财务问题时选择退出。他们认为Horne的状况“可怜”，并且其净资产被夸大了700万美元。

人才流失。诉讼中的指控将Dillard描绘成一个无情的收购者。但这一情况也暴露了Horne作为一个天真的交易者。Horne的交易是在1988年5月底达成的，预计在一两个月内完成。到那年7月，Dillard已经在Horne安装了数据线路和计算机，连接到位于小石城的Dillard总部。Dillard打算与Horne合并的Higbee接管了Horne的商品采购。诉讼称，结果是在关键的假日和春季销售期间，交付不当的服装和化妆品延迟。Horne表示，Dillard告诉大约500名薪资员工，他们在合并后将没有工作。到交易破裂时，大约30%的人已经辞职。

霍恩的投诉称，在6月，当公司的高管质疑转换的速度而没有完成交易时，迪拉德副董事长E. Ray Kemp告诉霍恩当时的首席执行官Robert A. O’Connell：“相信我，这笔交易不成功需要上天的干预。”迪拉德并不否认其副董事长说过这句话，但坚持认为任何这样的对话发生在迪拉德完成尽职调查之前。无论如何，迪拉德的总法律顾问James E. Darr Jr.表示，霍恩有权拒绝任何合并活动。参与迪拉德合并的其他零售商表示，他们并没有让这个巨头如此迅速地进入。

双方都同意麻烦始于7月1日的会议，当时迪拉德的高管开始质疑霍恩的会计做法，例如在年末之前确认税收利益和将损坏的库存按全价计入。霍恩的高管认为大多数投诉都是无关紧要的借口。一个例子是：迪拉德声称一批“雪白乔伊”泰迪熊毫无价值。霍恩表示后来以近20万美元的价格出售了这些玩具。几位零售高管表示，迪拉德经常“斤斤计较”卖家以降低收购价格。迪拉德的Darr否认了这些指控。

霍恩现在正在努力从重创中恢复。它正在与次级贷款人谈判，将5000万美元的债务转换为股权。霍恩还在考虑通过将应收账款作为证券出售来筹集现金。霍恩的首席执行官Michael L. Pulte表示，这些举措和强劲的假日销售可能会说服贷款人重新融资剩余的债务。

没有人希望霍恩的公司破产，除了可能的迪拉德，根据诉讼。匹兹堡国家银行的执行副总裁赫伯特·G·萨默菲尔德在他的证词中表示，董事长的儿子威廉·迪拉德二世在1988年3月告诉他，迪拉德可能会等到霍恩宣布破产，然后以其银行债务的价格收购这家零售商。达尔否认曾说过这句话，但如果霍恩能够说服法庭相信相反的观点，它可能最终会从迪拉德的深口袋中获得资金。