麻烦在A&P的过道上徘徊 - 彭博社

当詹姆斯·伍德在1980年接任大西洋和太平洋茶公司的首席执行官时，这家超市连锁似乎已经准备好进入结账通道。A&P的商店早该进行翻新，而该连锁的财务状况岌岌可危。伍德，一个来自英格兰纽卡斯尔的前杂货店学徒，迅速关闭了600家，即38%的A&P商店。接下来的九年里，他投入20亿美元进行收购和现代化改造，购买了科尔食品商店、Shopwell和Waldbaum’s等连锁店。结果是：A&P的收益在1986年至1990年间每年增长27%。

然而，现在在A&P的过道上潜伏着一些新问题：严重的经济下滑。自去年第四季度以来，由于一系列问题，A&P的利润持续下滑。由于北方的经济衰退，向加拿大的重大扩张已停滞。在家乡，竞争对手超市连锁正在逐渐侵蚀A&P在南密歇根等市场的领先地位。A&P最近甚至因卫生违规而受到纽约监管机构的 reprimand。综合来看，这些问题造成了沉重的代价。A&P最近宣布，预计在九月底发布的第二季度收益将下降60%。

独特的困境。可以肯定的是，A&P并不是唯一受到冲击的超市连锁。1980年代的杠杆收购带来的高债务负担，加上最近的经济下滑，已经重创了其他主要食品零售商，如克罗格公司和安全公司。如今，A&P也不是唯一一个正在经历重大修正的转型故事。

但是A&P的运营利润率仅为2.75%，远低于行业的3.5%，面临着独特的困境。它的所有主要市场——纽约大都会地区、新英格兰、南密歇根和加拿大安大略省——都受到经济衰退的严重影响。华尔街分析师们自然感到沮丧。Oppenheimer & Co.的Edward Comeau预计，A&P今年的收益将下降30%，降至1.05亿美元，销售额为116亿美元。

然而，经济衰退只是故事的一部分。虽然Wood因改善了这家看起来非常疲惫的连锁店而受到赞誉，但A&P在美国的1015家门店中，约有一半的销售面积不足20,000平方英尺——这仅是许多竞争对手门店的一半。这是个问题，因为大店提供更多空间用于盈利的熟食、海鲜和面包店。

Wood在收购方面的灵活手法最近也变得冷淡。去年，这家超市连锁花费2.5亿美元收购了安大略省的70家Miracle Food Mart超市。A&P在加拿大的业务现在贡献了公司销售额的25%以上。然而不久之后，安大略省政府恢复了一些禁止超市等在周日营业的蓝法。随后，联邦政府对所有商品和服务征收了新的7%的税。

结果是：加拿大消费者纷纷涌入美国。而A&P在加拿大的同店销售额今年下降了多达5%。PaineWebber Inc.的分析师Gary Giblen表示：“目前，他们就像是一群无法准确射击的帮派。”

A&P在底特律的目标也没有更精准。1989年，它收购了服务于底特律地区的79家单位的Farmer Jack连锁店。A&P随后试图将一些门店改为Farmer Jack的名称，以通过联合广告节省开支。但这一努力使忠实的A&P顾客感到疏远，并使Kroger和Meijer Inc.等竞争对手受益。事实上，根据Progressive Grocer的出版物Market Scope，A&P在底特律地区的市场份额在过去两年中下降了2%，降至约29%。

虽然伍德显然对A&P的下滑感到担忧，但他相信纽约和底特律的低迷很快会减弱。而且有一些证据表明，加拿大的经济已经开始反弹。伍德说：“我们在纽约、底特律和加拿大获得了市场主导地位。当这些市场开始复苏时，这将是我们获胜的优势。”这位61岁的董事长无疑是凭借经验发言，在加入A&P之前，他曾经营大联合连锁店八年。

所有这些专业知识使得解释为什么A&P让其质量标准下降变得更加困难。去年四月，该连锁店因卫生违规而被纽约州农业和市场部引用——即其Waldbaum Inc.商店内出现了鼠类和蟑螂的滋扰。A&P在检查中的不合格率高达46%，而其他主要零售商的这一比例为26%。伍德亲自监督制定了一项计划来解决这个问题，A&P的合格率此后已降至33%。

投资者对这一系列坏消息反应并不好。A&P的股价在1989年达到64的高峰，最近跌至四年来的低点35。不过，伍德得到了A&P最大投资者Tengelmann Warenhandelsgesellschaft的信任，这个德国集团在1979年收购了A&P的控股权。“我们相信伍德先生会让我们的业务摆脱困境。他以前做过，而且是在更糟糕的情况下，”Tengelmann的一位发言人解释道。

一切尽在掌握。确实，A&P并非一片惨淡。该连锁店的债务为4.5亿美元——占资本化的36%——远低于其更高杠杆的竞争对手，如超级市场总公司和Safeway。该公司有一个蓬勃发展的高利润自有品牌项目，名为Master Choice，包含120种美食产品，如果酱和意大利面。

伍德也在努力提高连锁店的盈利能力。作为节省成本的努力，A&P正在将所有食品采购集中在公司位于新泽西州蒙特维尔的总部。通过整合连锁店的食品采购业务，A&P可以从制造商那里获得更好的促销津贴。“这是一个非常聪明的策略，”纽约竞争对手斯隆超市公司的总裁朱尔斯·罗斯说。

伍德并没有止步于此：A&P已经将资本支出计划削减了28%，今年降至2亿美元，并正在裁减总部的员工。他已经展示过一次他的扭转局面的能力。现在，是时候再来一次了。