纺织行业显得疲惫不堪 - 彭博社

直到1987年，位于北卡罗来纳州格林斯伯勒的伯灵顿工业公司是一家强大的公司。这家床单和其他家居用品的制造商每年在其工厂投资2亿美元。然后，摩根士丹利公司策划了一次杠杆收购。现在，伯灵顿在19亿美元的债务下挣扎，岌岌可危。在八月底，大多数债券持有人拒绝了其以低价回购一些为融资收购而发行的垃圾债券的提议。伯灵顿警告说，如果没有救助，其银行可能会撤回贷款，这可能迫使其申请破产。

这正成为纺织行业的故事。在1980年代，前十名纺织厂中有八家易手，数十家小型纺织厂被吞并。许多交易现在都出现了问题。在八月份，威廉·F·法利终于放弃了他三年前以25亿美元收购西点-佩佩雷尔公司的计划，放弃了他所有权的95%，将其留给贷款方重组公司的垃圾债务。由华尔街杠杆收购公司奥德赛合伙人于1988年成立的JPS纺织集团，负责将J.P.史蒂文斯公司的服装和工业面料部门私有化，于四月走出破产。

高债务正在伤害纺织业，正当该行业终于显示出复苏的迹象。在过去五个月中，纺织业成为美国最早开始走出衰退的行业之一，增加了12,000个就业岗位——在衰退期间，就业人数下降了32,000，降至战后低点660,000。尽管基数较小，出口正在蓬勃发展。近年来，进口的增长速度放缓，尽管美国纺织制造商协会估计今年将跃升两个百分点，达到美国市场的42%。嗅到复苏的气息，华尔街抬高了剩余上市纺织公司的股票——那16%尚未私有化的公司。例如，自去年底以来，斯普林斯工业公司的股价几乎翻了一番，达到了34。

一些公司肯定会从销售激增中获利。但是，Shearson Lehmann Brothers的分析师Josie Esquivel表示：“没有人看到重大回升。”而且，从长远来看，太多的大公司正在被债务窒息，债务从五年前的39%跃升至58%的资本，商务部表示。这导致该行业的税后利润率在1990年降至0.8%，是自1939年以来的最低水平。撇开债务不谈，自1987年以来，运营利润率每年都在缩小，去年仅为5.6%。

定时炸弹。结果是：很少有公司能够负担每年将销售额的6%用于资本改善，专家认为这对于现代化——甚至生存——是必要的。Farley将West Point的资本投资削减至710万美元，仅占销售额的2%。贷款契约将Burlington的资本支出限制在每年5000万美元，直到1994年——“不过是些干草和打包线，”一位前高管说。

更糟的是，进口可能是一颗定时炸弹。“纺织品已经成为美国贸易政策中的替罪羊，”74岁的Milliken & Co.董事长Roger Milliken抱怨道，该公司是美国最大的纺织制造商。在1993年之后，布什政府计划逐步取消配额，并降低平均20%的关税，使纺织品成为美国最受保护的行业之一，正当与墨西哥的新自由贸易协议预计将开始允许来自南方的廉价面料进入。Esquivel认为，只有“拥有强大品牌名称或专业细分市场的低成本美国生产商才能生存。”

今天问题的种子早在1980年代的交易和交易之前就已经种下。主要问题是制造服装面料的廉价劳动力竞争。中国纺织工人的平均总薪酬为每小时37美元，而美国工人的薪酬为10.02美元。进口现在占美国服装销售的约59%——包括材料和成品服装——而劳动密集型工业和家居用品面料（用于座椅套、床单等）仅占19%。

毫不奇怪，美国服装制造商正在抢购更便宜的外国制造面料，以用于在这里缝制的衣服。许多服装制造商还在海外设立了廉价劳动力的裁剪和缝制操作，将成品运回美国。制造商和零售商，如Liz Claiborne Inc.和沃尔玛公司，甚至已经开始直接从海外纺织和服装制造商那里采购。Limited Inc.拥有自己的亚洲制造部门Mast Industries，是低成本服装生产的领导者。

离岸激增。美国的纺织厂试图反击。在1980年代末，纺织业领导者开始转向一种“快速响应”系统，利用高科技设备和灵活的制造方式，以更高的质量更快地生产较小的订单。快速响应的工厂还会电子跟踪商店和服装制造商工厂的库存，以便能够“及时”交付货物，避免过度生产。许多离岸生产商也使用一些这些技术。但美国的工厂认为他们有优势——因为，亚特兰大Kurt Salmon Associates Inc.的顾问Freddie Wood说，“从北卡罗来纳州获取货物所需的时间远少于从韩国。”

在劳动含量不高的细分市场，快速响应可以奏效。两大牛仔裤制造商VF和Levi Strauss利用其规模迫使供应商提高质量和生产时间。牛仔布制造商如Thomaston Mills和Swift Textiles（加拿大Dominion Textile Inc.的一个部门）迅速响应不断变化的市场趋势。而来自工厂的时尚创新，如石洗和酸洗牛仔布，保持了牛仔裤的高需求。其他一些专业企业，如聚酯纤维制造商Unifi Inc.和其特色纱线如莱卡氨纶表现良好的Dixie Yarns Inc.，在投资者中也颇受欢迎。

然而，除了细分市场，几乎没有美国制造商能够在服装领域与进口纺织品广泛竞争。在咨询公司德勤和《服装行业杂志》对80家顶级美国服装制造商的最新调查中，这些公司表示他们计划在未来三年内增加外国采购。事实上，伍德认为，进口增长放缓的部分原因是，在男士衬衫和女士连衣裙等产品中，它们的市场份额“接近70%”——而且无法再高了。

质量有回报。米利肯是为数不多的仍在抵制这一趋势的大型美国纺织厂之一。由于是私人持有，它免受华尔街压力的影响。其估计25亿美元的销售额赋予了它市场影响力。该公司在新纺织技术上的投入非常慷慨，生产从汽车座椅套到男士衬衫的各种产品。它的工厂技术先进，曾在两年前获得马尔科姆·鲍德里奇国家质量奖。但分析师认为，即使是米利肯也可能因进口压力而不得不淡化其服装业务。

其他纺织制造商正在迅速撤退。斯普林斯工业公司股票飙升的一个原因是，去年它对收益进行了4390万美元的净费用，以支付从服装业务转型的重组。今年，它正在投入1.2亿美元进行资本改善，以在1994年将家居用品的销售比例提高到65%，而1989年这一比例还不到一半。首席执行官沃尔特·Y·伊利沙对此并不满意。“我们需要更积极的新产品开发，”他在四月对股东说道。

有多少纺织制造商能够生存下来？一些高负债的公司如果能够通过破产或资产出售在改善的市场中减少债务，可能会复苏。Fieldcrest Cannon Inc.因1986年收购Cannon Mills Co.而背负的债务，尽管如此，在第二季度仍然勉强实现了160万美元的利润。自去年以来，其股价几乎翻了一番，达到了16美元。一个仍然存在的重大威胁是联合服装和纺织工人组织的运动。在八月底，工人们以微弱优势否决了一项工会投票，但工会指控公司采取非法手段，并对结果提出挑战。自七月以来，公司已裁减了1100个职位，加剧了工人们对失业的恐惧。

蓬勃发展的出口，自1986年以来与美元贬值相关，正在帮助许多公司。到目前为止，出口仅占纺织品产出的13%。但如果其他国家如预期那样削减纺织品关税和配额，像美国在1993年之后那样，它们将获得推动。与墨西哥的自由贸易协议可能会帮助公司，但代价是工人。一些纺织制造商可能会在边境南侧建立低劳动力成本的工厂。许多美国服装制造商计划将工厂从远东迁往那里，这意味着美国纺织厂将有更好的机会向他们销售。“如果纺织制造商能抬起头来，他们会看到这将增加他们的业务，”德克萨斯服装公司Salant Corp的总裁威廉·L·艾萨克说。至少有一家香港纺织公司也计划在墨西哥投资。

美国公司可能没有足够的空间生存。服装面料仍占美国纺织生产的约40%。一些专家预测，低工资竞争者将开始生产美国仍然占主导地位的家居用品和其他产品。简而言之，纺织行业的重组将继续。“如果你展望未来10年及更长时间，纺织行业必须是脆弱的，”库尔特·萨尔蒙公司的副总裁彼得·哈丁说。“唯一的问题是：其中有多少会消失——以及消失的速度有多快？”