那些丰厚的公用事业收益可能会导致严重的冲击 - 彭博社

当利率下降让小投资者辗转反侧时，许多人寻求华尔街安全毯的安慰和 reassurance：电力公用事业。凭借无与伦比的股息收益率，电力公司像飞蛾扑火一样吸引投资者，公用事业基金正在获得新一代的粉丝。“这一直是相当不懈的，”波士顿富达共同基金集团的三只公用事业导向投资组合经理杰弗里·W·乌本说。“每天都有新资金涌入，大家都在想：‘我在哪里可以获得超过货币市场的回报并实现增长？’”

投资者显然觉得他们找到了这个问题的答案。而在短期利率徘徊在5%以上时，平均6.8%的年收益率无疑是有吸引力的。但是，现在购买电力公用事业股票的人，特别是仅仅基于收益率，可能会让自己面临不愉快的惊喜。乌本对此建议谨慎。“让我担心的是，”他说，“人们把我的基金当作货币市场的替代品，而忽视了资本风险。”

电力公司的股票比初看起来要危险得多。首先，公用事业股票正在成为自身成功的受害者。随着股价被抬高，收益率下降，许多公用事业股票的交易价格高达账面价值的1.7倍——对于这样的公司来说价格不菲。此外，分析师认为，根据历史模式，购买电力公司股票的时机并不成熟。经济学家一致认为，衰退正在减弱——这可能会给近期投资者带来问题。“通常情况下，当我们即将进入衰退时，公用事业表现良好”——而不是走出衰退——投资研究公司Bhirud Associates的首席执行官苏雷什·L·比鲁德观察到。

此外，公用事业的流行使一些投资专业人士感到不安。他们将其与近期小投资者资金涌入固定收益共同基金的情况进行类比。与债券基金的投资者一样——债券基金也是因为其收益而被购买——公用事业投资者正在进行利率押注。赌注是利率将保持在低迷状态。如果利率上升，债券的市场价值将下降，抵消它们支付的收益——并惩罚债券基金的净资产值。

与债券基金一样，公用事业股票也会受到上升利率的负面影响。但公用事业的情况要危险得多，因为有许多特殊情况——例如50个州的公用事业监管机构——影响着每家公司的命运。“很难对整个行业感到热情，”摩根士丹利的桑福德·M·科恩说，他关注电力公用事业股票。

经过时间考验。分析师认为，对于寻求长期高收益投资的投资者来说，还有更好的避风港。30年期国债的无风险收益率刚刚超过8%，他们认为购买收益率低一个百分点的公用事业股票毫无意义。在科恩看来，更好的选择是AA级公用事业公司债券，目前的收益率超过9%。与国债一样，它们的资产价值会波动。但与债券基金或公用事业股票不同，它们在到期时可以按面值兑现。然而，对于坚持投资电力公用事业股票的投资者来说，选择并非完全匮乏。

对于那些感到有必要购买电力公司股票的人来说，购买的诀窍是避免仅仅根据当前的股息收益率来选择股票。一种经过时间考验的方法是购买历史上有持续股息增长的低收益股票。富达的乌本指出：“如果我想购买公用事业，我会关注市净率，并确保这些公司不会寻求提高费率”——以免他们发现监管机构降低了他们的允许股本回报率。乌本避开佛罗里达和加利福尼亚的电力公司，这些公司面临不确定的监管环境，但仍以相对较高的1.6倍账面价值交易。他所青睐的公司是那些能够实现盈利增长而不依赖于监管者慷慨的公司。他的最爱包括匹兹堡的DQE、费城电力公司和休斯顿工业公司。在摩根士丹利，科恩喜欢代顿的DPL，该公司拥有7.6%的收益率，并预计年股息增长为3%到4%。

当市场停滞不前时，股息非常有用。但是当市场在今年早些时候起飞时，公用事业股落后，而不支付股息的成长股则引领了涨势。因此，如果道琼斯工业平均指数无视怀疑者，飙升至3000点以上，电力公司的投资者会希望他们能表现得更加大胆。