戈尔巴乔夫回来了，但一些交易员仍然感到不安 - 彭博社

没有人会责怪交易者在市场因政变引发的恐慌攻击后感到疲惫不堪。但对于那些交易黄金和石油的人来说，高度的焦虑远未结束。

现在，苏联没有什么是世界想要的——除了碳氢化合物和黄金。而这些商品的交易者正在疯狂地试图弄清楚苏联的下一步行动。从市场来看，他们目前的猜测是，虽然苏联的石油和天然气生产不会完全崩溃，但渴求硬通货的中央政府很快会增加黄金的销售。这一消息短暂地推动了美元的上涨，成为了首选的避风港。

坏消息的牛市。股票市场则不然（图表）。8月19日的政变消息使道琼斯工业平均指数下跌了70点，或2.4%。法兰克福暴跌9.4%，而香港的恒生指数下跌了8.4%。奥本海默公司的首席投资策略师迈克尔·梅茨表示：“在不确定的时候，第一反应就是撤退，当消息首次传出时，远东地区出现了恐慌反应。”他说：“在纽约，我们有12小时的反应时间，越是思考，越会意识到政变的影响并没有那么严重。”在有时间思考政变的影响后，几乎每个股市都恢复了一些损失。在美国，8月20日，道琼斯指数上涨了0.5%，随后在政变失败和戈尔巴乔夫被释放的消息传出后，猛增至收盘上涨3%。

波动的国债市场并没有成为风暴中的庇护所。短期国债上涨，但基准的30年期美国国债在8月19日的价格下跌了四分之一点，使收益率从8.08%上升到8.11%。然而，第二天，坏消息的牛市再次出现，长期债券的价格恢复了四分之一点。政变失败的消息结束了债券市场短端的避险潮，推动了长期债券的价格上涨。“现在一切又回到了正常的商业状态，”先锋集团的量化专家安东尼·R·乔尔表示。

在这场危机中，黄金的糟糕表现证实了这种贵金属作为避风港的声誉正在减弱。相反，美元在世界事务特别动荡时承担了黄金传统上作为最安全价值储存的角色。即使在英国、法国、德国、意大利和日本的中央银行干预下，美元在8月19日对德国马克上涨了3.4%。但在初始的恐慌和政变失败后，美元放弃了其涨幅。黄金在8月19日几乎没有波动，第二天下跌了2.70美元，跌至政变前的水平以下。

传统的激增在哪里？伦敦凯姆珀投资管理公司的国际股票负责人保罗·霍普金斯解释道：“俄罗斯不得不出售黄金以获取硬通货的风险，可能抵消了不确定性对黄金价格的好处。”对硬通货的需求已经导致苏联在最近几个月进行重大铂金销售。

直接担忧。政变后油价波动的故事类似但不那么简单。起初，油价上涨超过1美元，达到每桶22.45美元，然后在第二天回落20%。苏联是原油储量丰富的国家，是石油和天然气的主要生产国，也是石油的大出口国。苏联的石油生产多年来一直在稳步下降，分析师指出，如果情况进一步恶化，西方国家可能会更加依赖石油输出国组织（OPEC）。当政变消息传出时，直接的担忧是与劳工相关的：如果苏联石油行业罢工，原油出口被关闭，对世界市场的干扰可能轻易与一年前伊拉克入侵科威特后的情况相媲美。

然而，过去苏联一直努力保持对西方的出口，华盛顿的County NatWest USA能源分析师亚当·E·西门斯基指出。不论谁掌权，振兴石油部门的计划将是一个高优先级。“他们在世界市场上唯一能出售的就是石油和黄金，”西门斯基说。这个简单的事实，加上苏联对硬通货日益迫切的需求，预计将使石油和黄金市场变得越来越危险。