第七大道上的嗅探麻烦 - 彭博社

新闻在第七大道的展厅中传播得比变化的下摆还要快：Heller Financial Inc.，服装行业最大的融资公司之一，在七月底停止了对Saks Fifth Avenue的订单批准。当融资公司——那些以折扣购买服装制造商应收账款的鲜为人知的时尚金融家——拒绝保证发货时，他们是在发出信号，表示他们不信任商店支付账单的能力。这是一个极端的举动，可能在几天内关闭一家商店：Heller和其他融资公司的类似举动预示着Federated、Allied和Carter Hawley Hale等连锁店的破产。

当然，Saks并没有关闭。其他融资公司继续批准订单，因此Saks暂时度过了风暴。但Heller，富士银行的子公司，也是最保守的融资公司之一，仍然对私营的Saks不提供更多财务报表感到不满。随着破产潮的来临，融资公司已成为疲惫零售行业的直言不讳的反对者和裁判。

“受到压力。”但如果融资公司能为零售商敲响丧钟，行业的困境也在影响融资公司。许多融资公司面临着来自大量破产零售商的数百万未支付索赔。而且许多融资公司本身也已经倒闭。“环境变得更加紧张，”Heller当前资产管理集团的总裁Parker Lapp说，去年收益下降了26%，降至7500万美元。“去年可以称之为零售风暴行动。”

Heller事件突显了零售融资公司变得多么重要——也多么紧张。几十年来，融资公司作为第七大道的有条不紊、匿名的银行家，默默地向服装制造商提供资金，并检查零售商的信用历史。

这个行业听起来简单，但最近并不容易。十五年前，35到40个主要因素支持着一个蓬勃发展的零售行业。现在，数量少于20个。许多大型银行拥有的因素已经退出了这个行业：摩根大通、花旗银行、银行信托和化学银行都已经出售或关闭了他们的保理业务。纽约银行在今年上半年损失了300万美元，正在希望尽快出售其BNY金融公司。

而幸存者们正在改变他们的方式。在赫勒，批准向商店发货的旧标准——“他们上个月按时付款了吗？”——已经不够了。现在，赫勒的分析师会审查零售商的收益预测，并试图计算商店距离违反银行契约的距离。CIT集团/保理，由制造商汉诺威公司和第一勘探银行共同拥有，是行业最大的因素，现在有一个专门的部门专门检查经历过杠杆收购的商店。CIT保理的董事长弗朗西斯·X·巴西尔说：“有一种全新的EBIT和EBITDA语言，”即息税折旧摊销前利润，用于衡量杠杆收购的活力。

‘猥亵。’对于一些因素来说，零售业的困境只是证明了他们的必要性。“没有破产，我们就不会在这个行业，”共和国因素公司的总裁约翰·赫弗说，该公司是银行控股公司共和国纽约公司的一个单位。“没有人会想要担保。”查克·施瓦茨是最近的一个转变者。作为高档女性服装制造商Cattiva的总裁，施瓦茨每年向萨克斯和尼曼·马库斯等零售商销售超过1000万美元的商品。施瓦茨说，在1988年之前，他没有收款问题，也从未使用过因素。“但从1988年到1990年，我的坏账失控，”他说。因此，今年，施瓦茨将他的应收账款交给了赫勒金融。

并不是所有制造商都喜欢因素。Nicole Miller的总裁Bud Konheim表示，该公司每年销售3500万美元的女装和男士领带，他对因素在他的钱上玩浮动感到厌烦。“我们曾经遇到过，因素需要10天才能存入一张支票，”他说。“这太可怕了。”Konheim现在从他的银行获得融资。

无论因素是行业的安全网还是高利贷者，它们无疑是行业的风向标。它们通常是第一个知道下个季度零售销售情况的人。那么它们看到什么即将到来呢？“订单的确有明显增加，”Basile说。“这可能会变成一个出乎意料的好圣诞节。但我们是否见到了大型零售破产的最后一幕？没有。”所以期待因素的 ominous bells 在未来的某一天再次敲响。