全球信贷紧缩可能发出红色警报 - 彭博社

美联储最新的宽松政策是为了应对在缓慢复苏背景下因货币增长停滞而引发的恐惧。但正如伦敦Kleinwort Benson Securities Ltd.的经济学家布拉福德·普特南在最近的分析中指出，货币增长疲软不仅仅是美国现象。“全球货币供应，”他说，“正以历史上缓慢的速度增长，这向货币主义者暗示，在未来12个月内，全球经济衰退的严重危险正在展开。”

这种放缓在狭义的货币定义中显而易见，这些定义关注现金和支票账户，以及更广泛的衡量标准，包括储蓄账户和其他流动性较差的货币市场工具。这也影响了日本、英国、法国、瑞士、加拿大、澳大利亚和新西兰等工业国家，以及美国。

货币萎缩到底有多令人担忧？普特南指出，货币增长与通货膨胀和经济活动等变量之间的可预测联系在1980年代似乎破裂，导致许多中央银行忽视自己的目标。他表示，这种破裂的主要原因是全球银行系统的放松管制，这以不可预测的方式改变了货币衡量的性质。

但现在货币增长正受到重新关注。一方面，全球银行放松管制现在基本结束，这表明货币总量与通货膨胀和经济活动之间可能正在形成新的稳定关系。另一方面，紧缩的货币政策在英国、澳大利亚、新西兰和加拿大等国产生了强烈影响——造成了严重的经济衰退，同时在抑制通货膨胀方面取得了显著进展。

在通货膨胀方面的这种进展是令人欢迎的。但大问题是货币当局是否已经意识到确保未来经济扩张所需的货币刺激程度。

普特南指出，美国银行并不是唯一受到1980年代债务过剩影响的机构。他们在采取新的保守贷款政策以增强信用地位方面也并不孤单。在他看来，全球广义货币指标的持续缓慢增长反映了国家银行系统的收缩，这正在抑制信贷扩张并削弱经济增长。

总之，银行信贷紧缩可能是一个全球现象，可能需要外国货币当局以及美联储的积极宽松，以避免持续的世界经济放缓。普特南表示，对于中央银行来说，广义货币供应的疲软表现“应该是一个特别响亮的警告”。