萨洛蒙并非太大而无法惩罚 - 彭博社

美国国债证券的2.2万亿美元市场是世界上最大、流动性最强、可能也是最干净的市场。在1980年代，其他美国证券市场，如股票、商品和垃圾债券，受到丑闻的困扰，这些丑闻对其诚信提出了严重质疑。但直到8月9日，国债市场没有出现任何严重的不当行为质疑。在那一天，市场的主要参与者所罗门兄弟公司承认，在一些最近的国债拍卖中，该公司违反了政府的竞标规则。然后，在8月14日，该公司承认其高层管理人员，包括董事长兼首席执行官约翰·H·古特弗伦德，早在四月就意识到竞标不规范，但未采取适当行动。

目前尚未对所罗门提出指控，但一些市场参与者认为，该公司试图操纵国债价格以谋取自身利益，而损害其他交易商的利益。如果该公司被发现操纵市场，问题就变成了应该施加什么处罚。一种处罚将是将所罗门从国债证券的主要交易商中剔除。然而，有人认为所罗门太大，不应被禁止参加未来的拍卖。这样的做法将削弱市场的流动性，并减少政府从其证券销售中获得的收益，这一论点如此。

这种推理是站不住脚的。禁止所罗门将是一个极端的步骤，除非事实指向那个方向，否则不应采取。事实上，这将造成暂时的不稳定和不确定性。但最终，其他参与者将积极行动以填补这一空白。毕竟，这些证券的最终买家是投资者，而不是证券公司。

但是，对任何不法分子进行严厉打击的原因要广泛得多，无论他们多么强大和有权势。对财政市场纯洁性的认知至关重要。美国需要这个市场来融资其预算赤字。财政证券被世界各地的中央银行所持有。联邦储备银行利用这个市场来实施货币政策。如果财政债务的持有者开始相信市场是被操控的，并且监管机构缺乏打击违规行为的意愿，结果可能是灾难性的。随之而来的抛售可能会使政府的借款成本增加数十亿美元。这就是为什么监管机构必须消除市场中的任何滥用行为并施加适当的惩罚。让事情的发展顺其自然。