与债务共舞：为什么猎户座正在挣扎 - 彭博社

好莱坞一直喜欢一个好的谜团。最近最引人入胜的谜团之一涉及猎户座影业公司：尽管它负责两部最近最大的热门影片《与狼共舞》和《沉默的羔羊》，但为什么它却濒临破产？

猎户座几乎十年前作为一家小型电影公司成立，由前联合艺术公司高管组织，渴望创建自己的大型制片厂。然而，它最显著的成就却是一座5.11亿美元的债务山。猎户座的高管们现在忙于与不安的债权人进行谈判。该公司在过去五个季度中亏损了8780万美元，错过了最近向债权人支付的120万美元利息。由于无法进一步利用银行信贷，猎户座承认到八月底可能会错过另外5690万美元的计划利息和本金支付。

为什么《狼》和《羔羊》没有阻止这一事件的发生？简短的回答是：猎户座的几部热门影片，如《兵临城下》、《牛仔杜伦》和《机器人警察》，被其众多的失败作品所淹没。另一个解释则更为复杂。猎户座经常使用激进且完全合法的会计手段来提升其报告的收益。这帮助公司将约400万美元作为资产而不是从收入中扣除。但它们应该定期在资产负债表上减记金额，并在电影的票房前景恶化时从收益中扣除该金额。

然而，猎户座似乎总是期待热门影片。“一些制片厂显然比其他制片厂更乐观，而猎户座总是最乐观的之一，”洛杉矶会计公司Singer, Lewak, Greenbaum & Goldstein的合伙人David W. Free说。猎户座会延迟，有时长达数年，才对未达标的影片进行减记。它似乎在争取时间：将减记推迟到未来，怀着模糊的希望，一连串的热门影片将拯救它免于日益增长的债务负担。猎户座没有发表评论。

当猎户座最终将其乐观的预测调整为现实时，减记的金额是惊人的：1986年公司3180万美元的损失中，有一半来自于对自1982年以来发行的30部电影的减记。在其最近的财政年度中，当时公司几乎损失了6300万美元，3280万美元的减记中超过一半来自于之前年度发行的电影。“这样的意外真的不应该发生，”亚瑟·安德森公司的娱乐行业服务部门主任沙迪·S·桑巴尔说。

另一个意外是猎户座在今年春季迟迟披露的消息，即其在1990年2月结束的财政年度报告的1510万美元利润是通过预定从哥伦比亚电影娱乐公司获得的1.75亿美元预付款的一部分而实现的，该预付款是在财政年度结束前不久收到的，涉及猎户座的电影和电视财产的各种权利。

错失的机会。最近几周，猎户座遭遇了一系列股东诉讼，指控公司未能披露其恶化状况的重大事实。首席执行官威廉·伯恩斯坦在去年春季接管了81岁的创始主席亚瑟·B·克里姆，他表示公司的会计做法是合规的。但即使是伯恩斯坦也不否认公司在1989年和1990年有一系列糟糕的作品（图表）。

猎户座的电视制作部门的表现同样惨淡。它几乎没有制作出任何成功的作品，主要依靠《凯根与莱西》的重播收入维持生计。在1991年第一季度，猎户座关闭了其电视制作部门，进行了1840万美元的减记。公司一直在出售其他资产，出售许多过去热门影片的录像带或广播权。亿万富翁约翰·克鲁格拥有公司68%的股份，他向猎户座注入了2300万美元，以换取电影《美人鱼》的部分权益。

猎户座的债务导致它错过了一些有利可图的机会。在某些情况下，它被迫削减对电影的股权投资，只能满足于简单的发行费用。例如，它没有获得《与狼共舞》的海外版权，而娱乐数据公司副总裁菲尔·加芬克尔估计该片在海外的总收入达到了2亿美元。

猎户座的高管和公司债券持有人的代表目前正在猎户座位于世纪城的西海岸总部会面，商讨公司的命运。双方都表示希望能让公司存活下来。考虑到猎户座惨淡的资产负债表，这确实将是一场奥斯卡级的表演。