美国外科公司让心跳加速 - 彭博社

去年秋天，马萨诸塞州金融服务公司出售了其在美国外科公司价值1000万美元的股份。毕竟，这家共同基金公司在不到一年的时间里已经将资金翻了一番，而股票看起来已经完全定价。几个月后，分析医疗保健股票的马克·J·库宁花了一些时间与公司的管理层会面，了解美国外科的新产品。他很快意识到股票卖得太早了。“公司有巨大的机会，”库宁说。他的基金重新投资于该股票，现在拥有125,000股。

马萨诸塞州金融并不是唯一一家回归美国外科的机构——股票价格也证明了这一点（图表）。仅在今年，股票就翻了一番，而在过去的两年半里，它的价格上涨了九倍。投资者对医疗保健公司充满渴望，而美国外科是最热门股票组中的佼佼者。投资组合经理和分析师们对这家位于康涅狄格州诺沃克的外科用品制造商赞不绝口。

“我喜欢这家公司，”雅努斯共同基金集团的分析师沃伦·B·拉梅特说。雅努斯在第一季度出售了其股份，但已经两次修订其盈利预测并重新购买了股票。富达精选医疗配送基金的投资组合经理查尔斯·A·曼根说：“它在正确的领域，做着正确的事情。”

未来技术。让投资者对这家公司感到兴奋的是它在生产腹腔镜仪器方面的主导地位。这些工具允许外科医生通过微小的穿刺而不是通过大切口进行手术。例如，这种手术可以将胆囊手术的恢复期从大约六周缩短到仅几天。现在，腹腔镜主要用于胆囊切除、阑尾切除和妇科手术。但分析师认为，到本世纪末，80%的腹部手术将采用这种技术。

目前，美国外科公司的5.14亿美元年销售额中，仅有20%来自腹腔镜手术。但分析师表示，单靠腹腔镜手术到1994年每年可能带来10亿美元的销售额。在1991年上半年，该公司的总销售额增长了75%，收益增长了78%，与1990年上半年相比。

天文数字。投资者面临的问题是，这一增长爆炸是否足够大，以证明美国外科公司的股价。该股票的市盈率为过去12个月收益的63倍，几乎是标准普尔500指数市盈率的四倍。根据券商分析师的收益预测，该股票的市盈率约为1992年收益的38倍。该公司的市净率也高达14.7倍，而市场整体的市净率约为2倍。尽管如此，一些人认为腹腔镜市场潜力巨大，以至于这些传统的衡量标准毫无意义。汉布雷希特和奎斯特公司的医疗分析师库尔特·H·克鲁格表示：“这是一只伪装成昂贵股票的便宜股票。”

也许是这样。尽管该公司可能在腹腔镜手术领域处于领先地位，但并不是唯一的参与者。强生公司的Ethicon部门与美国外科公司在外科钉合市场竞争，计划在今年推出约40种腹腔镜产品，并计划通过将销售团队扩大到350人来进行市场推广。这种竞争势必会抑制美国外科公司惊人的销售增长。事实上，公司高管正在努力降低投资者的期望。美国外科公司副总裁玛丽安·斯基皮奥内警告说：“复制过去是不可能的。”

扎克斯投资研究跟踪的分析师预测五年年均收益增长率为31%。一些股东表示这太低了。“腹腔镜手术是革命性的，”资本增长管理公司的G. Kenneth Heebner说。“这个市场将比大多数人意识到的要大。这只股票可以成为其拥有者的宗教体验。”

Heebner可能是对的。如果美国外科公司达到或超过高期望，股东们将会欣喜若狂。但如果利润未能达到预期，股票可能会迅速下跌，投资者将会遭受重创。