如果这就是复苏，就向凯恩斯主义者告别 - 彭博社

经济何去何从？是弱复苏、强复苏，还是双底衰退？预测者在解读这些迹象时意见不一。在考虑如何下注时，请考虑以下几点：

如果有复苏，无论是弱复苏还是强复苏，这将是二战后首个不由政府政策主导的复苏。没有货币扩张来推动经济，华盛顿也没有提供任何财政刺激。相反，复苏必须在美联储主席艾伦·格林斯潘所称的持续信贷紧缩和联邦、州及地方税收增加的情况下发生。

如果复苏在他们认为强化商业周期的政策面前发生，这将对凯恩斯主义者是一个打击。这意味着在指导战后政策的经济学说中没有单一的真理。如果将约翰·梅纳德·凯恩斯及其追随者——他们获得了大多数诺贝尔经济学奖——与卡尔·马克思放在同一类别中是一个不切实际的想法，那么复苏的预测也是如此。

凯恩斯革命的主要原则是市场经济不是自我修正的。没有财政和货币刺激，失业会自我加剧，因为收入下降限制了需求，导致向下螺旋。经济将以低于充分就业的水平达到均衡，积极的反周期政策是必要的，以防止经济陷入低于其充分潜力的状态。

由于需求疲软而导致的预算赤字和较低的利率并不算作积极的反衰退政策。为了具有刺激作用，赤字必须增加。此外，它必须是政策制定者在内置稳定器（税收减少、失业和福利支付上升）自动在衰退中运作的基础上，进行的自愿性增加。教科书继续强调“内置稳定器是第一道防线，但单靠它们不足以维持完全稳定”（保罗·A·萨缪尔森，《经济学》，第12版）。

没有保留。考虑到我们当前的经济状况，教过我的凯恩斯主义者们会担心与导致1930年代困境的错误之间的相似之处。他们会指出，许多投资者和金融机构做出了长期承诺，期望高需求的政策会持续下去，却发现自己被政府政策削弱。

投资者们期待减税和高达2000亿美元的预算赤字以维持通货膨胀，纷纷涌入房地产寻求有良好记录的通胀对冲。银行乐于放贷，依赖不断上涨的房地产价值作为抵押品，并且未能为其巨额的第三世界贷款预留资金，指望通货膨胀通过提高石油和商品价格来拯救他们。

没有人预料到通货膨胀会崩溃，更不用说在漫长的经济扩张期间保持低位。当错误的计算回到现实中时，政府通过1986年的税制改革法案将房地产投资的税收支持撤走。随着价格下跌和投资者逃离，储蓄和银行贷款背后的抵押品价值缩水，侵蚀了贷款机构的资本。

随着问题加剧，政府通过不明智的1989年储蓄与贷款立法摧毁了储蓄和贷款特许经营的价值。我的凯恩斯主义老师们会将其描述为一种疯狂的行为，必然会导致向下螺旋的加剧，并将问题扩散到其他金融机构。现在，商业银行发现其资本状况受到压力，政府在经济衰退期间提出的银行立法鼓励银行家通过不放贷来提高他们的资本比率。

失去信心？对这些事件的凯恩斯主义分析会找到“债务通缩”的处方。《纽约时报》7月5日的头版标题“预计银行家在未来几年将保持借贷犹豫”，再加上各州预算的相应削减，对凯恩斯主义经济学家来说并不预示着复苏。

如果经济在逆周期政策的情况下从衰退中复苏，这将使凯恩斯主义经济学失去信誉。那些相信自由放任和萨伊法则（供给创造自身需求）的被诋毁和讽刺的古典经济学家，将战胜强调需求管理以抵消仍在经济学教科书中说明的“通缩缺口”的战后干预主义经济学家。

在让对复苏的希望屈服于战后经济学的权威之前，请考虑经济学家们自己已经失去了信心。这次衰退并没有产生通常要求采取逆周期措施以恢复充分就业的呼声。相反，经济学家们警告不要干扰最近通过的旨在缩小赤字的预算协议，并建议在政府能够实施反衰退政策之前，经济将会开始回升。如果这种推翻凯恩斯主义处方的做法被证明是错误的，布什总统1992年的连任希望将消失在通缩缺口中。