通货膨胀？在赫尔穆特·施莱辛格周围甚至不要提这个词 - 彭博社

当赫尔穆特·施莱辛格在距离法兰克福市中心两英里的德国联邦银行混凝土和玻璃总部的宽敞办公室里踱步于米色地毯上时，他看起来异常放松——对于一个即将接任全球金融最热座位的人来说。但在表面之下，他却一点也不平静。对于统一可能引发德国范围内破坏性的“工资-价格螺旋”前景感到深深不安，这位即将上任的中央银行行长毫不犹豫地描述了他最关心的问题。“我们的主要任务，”他告诉《商业周刊》，“是保持货币的稳定价值。这意味着要避免通货膨胀。”

这可不是一项简单的任务。由于统一使政府的借款需求增加了一倍多，今年达到1100亿美元，施莱辛格的工作似乎在他8月1日接替卡尔·奥托·波尔之前就已经注定要艰难。经济仍在继续扩张，但通货膨胀正朝着九年来的最高水平迈进（图表）。更糟糕的是，德国的经常账户盈余正在消失，自冬季以来，骄傲的德国马克对美元贬值了17%，加剧了更多通货膨胀压力的可能性。

加息？在如此令人沮丧的消息中，难怪许多经济学家预计施莱辛格，这位前德国联邦银行首席经济学家和坚定的货币主义鹰派，将在8月15日的中央银行委员会会议上将德国的高利率提高整整一个百分点。

这样做可能会激怒美国和欧洲盟友。但尽管施莱辛格本人暗示他可能还没有准备好那么快采取行动，他仍然可能会在1992年之前保持紧缩的货币政策。“他比波尔更强硬，”英国帝国化学工业公司（ICI）首席经济学家理查德·弗里曼警告说。“他以捍卫德国国家利益而闻名。”

施莱辛格的硬汉声誉是实至名归的。作为德国联邦银行强硬货币政策的长期首席架构师，施莱辛格在办公室里被称为一个强硬的谈判者，他更喜欢听从自己的建议而不是同事的意见。他在德国联邦银行外的声誉也大致相同。几个月来，财政部长尼古拉斯·F·布雷迪一直在抱怨高德国利率对脆弱的全球复苏所带来的风险。事实上，随着这些利率和马克主导欧洲货币体系，ICI的弗里曼认为，欧洲大陆可能注定在明年面临“极其疲弱”的增长，或许仅为2.25%。

考虑到这些担忧，一些观察人士认为，施莱辛格在承担全球角色后可能会变得更加灵活。在6月23日伦敦七国集团工业化国家会议上，内部人士表示，波尔和施莱辛格与美国及其他盟友达成了默契，如果他们的对手能够帮助遏制马克的快速下跌，就会在秋季之前限制德国利率。

开放问题。不久之后，七国集团在全球抛售美元，使得美元从19个月高点1.84马克下跌到施莱辛格认为“对我们更好”的水平，大约为1.75。“达成了一项协议，”美林证券固定收益研究经理迈克尔·R·罗森伯格说。

施莱辛格是否能在九月或十月之后继续限制利率仍然是一个悬而未决的问题。七月份的100亿美元增税以帮助支付统一费用，可能会使消费者价格在当月上涨4%，并将全年的通货膨胀率推高至4.5%，商业银行首席经济学家尤尔根·菲斯特估计。随着德国大型工会最近已经赢得6%到7%的工资上涨，施莱辛格担心工人们在1992年会要求至少这么多。

如果这些通货膨胀的紧张情绪让货币交易者感到不安，并再次使马克大幅波动，施莱辛格可能别无选择，只能将贴现率提高一个百分点，达到7.5%，皮夫斯特说。其他人则认为施莱辛格可能会恢复十年前最后一次使用的大型担保贷款对银行的临时附加费。这样的计划将导致“特别隆巴德”利率为10.5%，比当前水平高出1.5个百分点。

尽管如此，一些人认为施莱辛格更明智的做法是保持利率不变。每天，施莱辛格的办公室计算机都会输出统计数据，表明德国九年的经济上升期终于出现了疲软。而东德的经济预计今年将萎缩20%。

尽管有这样的指标，施莱辛格可能会坚持他的强硬立场，直到他确信价格压力正在减轻。“1970年代表明，通货膨胀没有好处，”他警告道。“然而，有人可能会忘记这个教训，这是一种危险。”这是一个不会让他们忘记的中央银行家。