华斯坦·佩雷拉：兴起、衰落与再兴？ - 彭博社

在许多方面，Wasserstein Perella & Co. 似乎是华尔街典型的兴起、衰退和坠落的故事。该公司由布鲁斯·瓦瑟斯坦和约瑟夫·佩雷拉于1988年2月创立，他们是第一波士顿的叛逃者，“Wasserella”成为过去十年中最成功的投资银行精品公司之一。

但在1989年底，坏消息开始出现。布鲁斯·瓦瑟斯坦所建议的巨大联邦百货公司收购案开始走向破产。然后，在去年一月，前客户Interco Inc.对该公司提出了8950万美元的医疗事故诉讼，指控其提供了错误的建议，瓦瑟斯坦正在与之抗争。根据证券数据公司，公司的交易业务角色从1989年的第三位缩减到1991年上半年的第十位。“Wasserstein Perella就像一次令人震惊的日食，虽然光辉夺目，但很快就消逝了，”一位高兴的竞争对手说。

“喷火。”瓦瑟斯坦的竞争对手们可能太早就将他抛弃了。他正在以他成名时的同样攻击性反击。与那些财力雄厚的竞争对手不同，他并没有缩减自己的雄心和削减成本，而是继续推进广泛的全球扩张战略。该公司刚刚在欧洲聘请了高价人才，以努力建立更强的存在感。虽然有些迟缓，但它正在多元化进入承销业务。“布鲁斯仍然每天都来办公室，气势如虹，”一位同事说。

瓦瑟斯坦依然自信而热情，否认过去的错误对业务造成了伤害，并指出最近一系列活动尚未反映在交易排名中。他表示，他的公司在过去两周内参与了10笔总值20亿美元的交易。这包括7月22日报道的两项高调任务：代表Cetus与Chiron进行股票交换，以及代表大型荷兰保险公司Amev竞标Mutual Benefit Life Insurance的资产。“我们有两笔交易出了问题，”瓦瑟斯坦说，指的是联邦和Interco。“但我们有三笔交易是有史以来最好的交易——Beecham与Smith-Kline，菲利普·莫里斯与卡夫，以及乔治亚太平洋与大北方尼科萨。事实是，我们的表现还不错，甚至好于不错。”

然而，问题仍然是Wasserstein Perella是否克服了或许是其最棘手的问题：Wasserstein本人。许多媒体文章报道了股东、客户和法院对他交易策略的批评。例如，他被指控将自己的利益置于客户之上。一位发言人表示，“显然，批评从来没有帮助。”但他补充道，由于该公司拥有强大的客户基础，所有业务都盈利，“布鲁斯的声誉必须是一个资产。”

一些合伙人表示，他正在努力消除自己负面的形象。“布鲁斯意识到他是凡人，”一位来自野村证券的高管说，野村证券是一家大型日本证券公司，1988年以1亿美元购买了Wasserstein Perella 20%的股权，最近也面临着自己的形象问题。“他的业务承受着极大的压力，他必须改变他傲慢的态度。”

当Wasserstein Perella在1988年成立时，这种自信似乎是合理的。其合伙人的目标无非是打入高盛和摩根士丹利的行列，成为正如Wasserstein所说的“1990年代的Lazard Freres”，他们几乎成功了。这个想法是避免资本密集型交易，成为一个优雅、传统的合伙企业，依靠与行业领袖的紧密顾问关系生存。Wasserstein Perella还进入了杠杆收购业务，设立了一个10亿美元的基金。

市场萎缩。前18个月利润强劲。但在1989年底，交易业务骤然下滑。大多数华尔街公司削减了并购部门，开始加强其交易和承销部门。Wasserstein Perella则不同。除了其在垃圾债券交易中的尝试外，它顽固地保持着一家专注于日益狭窄市场的并购公司——顾问服务于几乎不存在的重大敌意交易。

数字讲述了故事。到1991年7月中旬，Wasserstein Perella仅顾问了10笔交易，未获得任何披露的费用，市场份额为5.1%（图表）。这比1990年的56笔交易下降，后者获得了4060万美元的披露费用，并获得了20%的市场份额。该公司在今年上半年的排名中勉强进入第十位，参与了价值84亿美元的交易。但其中74亿美元是由于其在松下收购MCA Inc.中的微弱参与。Wasserstein与野村的合资企业中的日本员工是松下的次要顾问。

关于Wasserstein Perella的LBO基金表现如何，仍然没有定论。为了在英国获得最大的LBO，它急于将其10亿美元基金的一大部分投入到Isosceles PLC，这是一家其管理层正在努力升级的超市连锁店。虽然有传言称该公司可能在明年出售其40.2%的股份，但其3.4亿美元的投资超过了Isosceles当前市值的两倍，Salomon Brothers的一位分析师表示。KDI Corp.是一家它在1988年以2.6亿美元收购的综合企业，今年不得不进行重组。Wasserstein Perella最终损失了其1000万美元的股权投资。Wasserstein表示，该基金的另外三笔交易进展良好。“我们作为主要投资者继续表现良好。我们认为我们有重大、内置的利润。”

该公司一直在积极尝试进入欧洲的投资银行业务，但成功微乎其微。与美国竞争对手不同，Wasserstein并未出现在大型欧洲并购参与者的名单上。1990年4月，它与巴黎银行、德国的商业银行和荷兰的Amro银行合作，创建了3.44亿美元的欧洲夹层基金。他们自夸这是欧洲最大的此类基金。但到目前为止，没有一分钱被投资。

仍在招聘。欧洲经济放缓使公司失去了一些人才。去年四月，负责公司巴黎办公室的让-吕克·比阿蒙蒂辞职，成为法国信贷投资子公司的副董事长。七月，排名第二的伊夫·亚历山大辞职，前往高盛。两人都表示他们是友好辞职。

艰难时期加剧了公司内部的紧张关系，沃萨斯坦对此保持着严格控制。他一直在削减薪酬，但坚定地抵制减少120名专业人员和120名支持人员的员工。事实上，他表示他甚至在招聘。“这涉及到很多自尊，”一位竞争对手说。

沃萨斯坦坚称好消息远远超过坏消息。公司的垃圾债券业务自1989年中期开始以来一直很有利可图。这个12人的交易台为客户和公司自身交易赚钱。客户对其评价很高。“有一家小公司能够与更大、资本更雄厚的竞争对手如所罗门兄弟和美林证券竞争，这真是太棒了，”富达投资的投资组合经理丹·哈梅茨说。

公司现在希望能够利用这一点扩展交易和承销。它聘请了来自第一波士顿的备受推崇的交易员路易斯·门德斯，以建立其承销能力。沃萨斯坦·佩雷拉最近获得了第一个任务：承销2.7亿美元的时代华纳5,000万美元的权利发行。

时代华纳并不是唯一一个似乎对沃萨斯坦·佩雷拉保持忠诚的长期客户。菲利普·莫里斯在1988年收购卡夫时聘请了沃萨斯坦，表示如果情况合适，他们会再次聘请他。“我们与布鲁斯·沃萨斯坦保持着持续的关系，就像我们与其他投资银行家一样，”菲利普·莫里斯的首席财务官汉斯·斯托尔说。

为了振兴他的欧洲业务，瓦瑟斯坦正在招募当地人才。新团队包括前英国煤炭公司主席哈斯拉姆勋爵、前英国钢铁公司主席以及前ICI副主席彼得·莱文爵士，和前意大利财政部长弗朗哥·雷维利奥刚刚加入。而在德国，赫尔格·彼得森曾经营图恩与塔克西斯帝国，如何评估英特科对瓦瑟斯坦的案件的强度。大多数分析师一致认为，该公司需要在交易市场上实现转机，或者在其多元化战略上具备强大的持久力，才能取得成果。但用一位竞争对手的话来说，“关于布鲁斯，有一点是肯定的，你永远不能把他排除在外。”