市场可能即将“开始表现得很糟糕” - 彭博社

对于未受过训练的观察者来说，道琼斯工业平均指数的图表并没有什么可怕的迹象。在一月和二月，当道琼斯上涨了400点时，线条向上攀升，然后在3000点附近进行勇敢但无果的尝试。它没有再高很多，但它在努力，不是吗？然而，对于专业的图表观察者——股票市场技术分析师来说，图表中的波动充满了危险。

从乔治亚州的盖恩斯维尔，广受关注的艾略特波理论通讯的发源地，到华尔街，梅里尔林奇公司的技术分析师们都在提倡谨慎，技术分析师们普遍预测市场将会有严峻的消息。他们预计股票在夏季将大幅上涨，或许道琼斯会远远超过3000点，随后会有剧烈的下跌。事实上，一些分析师警告可能会重演1987年的事件——当时市场在夏季创下纪录高点，结果在十月崩盘。“我们的研究强烈表明，市场将在下半年形成一个主要的顶部，”艾略特波的研究主任戴夫·奥尔曼说。

技术分析师的紧张情绪与机构投资者和经纪分析师普遍乐观的传统情绪背道而驰——这并不令人惊讶。与分析市场基本面（如盈利趋势和未来股息流）的分析师不同，技术分析师则研究基于价格和交易量的统计数据。其目的是掌握股票的供需关系，这决定了价格的方向。

当技术分析师不在研究统计数据时，他们会盯着图表——这是一个领域，一些人认为市场明显显示出疲软。例如，美国证券交易所综合指数显示出“双顶”的迹象——这通常是市场即将达到峰值的迹象（图表）。同样，道琼斯的跷跷板式运动——它对狭窄“交易区间”的坚持——也被许多技术分析师视为市场远非健康的预兆。

缺乏广度。许多技术分析师也对市场缺乏“广度”表示担忧。广度指标包括各种公式，用于比较上涨股票与下跌股票的数量。广度越高，参与股市指数上涨的股票就越多。事实上，广度的下降是1987年市场疲软的最早技术指标之一。一些技术分析师再次坚持认为，市场正面临下跌。“这一直是一个非常复杂的市场。关于这是一个股票市场，而不是一个股市的老话，从未如此真实，”《专业行情阅读者》通讯的编辑斯坦·温斯坦说。

对温斯坦而言，尽管市场偶尔突破3000点，但最能说明市场疲软的指标是大多数股票未能跟随道琼斯指数上涨至创纪录水平。他指出，最近几个月，每当市场突破3000点时，几乎总是没有太多股票随之上涨。当道琼斯在4月17日收盘超过3000点时，694只股票与道琼斯一起创下新高。但在5月再次突破3000点时，只有一半的股票达到了新高。更近期的7月18日，庆祝新高的股票数量仅为220只。

如果广度指标等知名技术指标令人警醒，那么市场专业人士关注的一系列不太知名的指标同样如此。一位来自长岛的交易员和技术分析师理查德·戴蒙德指出，发出谨慎信号的指数包括一个将IBM和通用汽车股价结合在一起的“风向标”指数。他还使用与成交量数据相关的公式，分析新股价高点和低点的数量。戴蒙德说：“我并不在乎公式，只要它有效。”

‘自我实现的预言。’ 长期技术指标对期货和期权交易者至关重要，即使他们的持仓时间不超过一天。交易者关注长期和短期趋势的交汇，以预测短期市场走势。因此，尽管Diamond是一名短期交易者，他仍在密切关注长期指标，他还举办关于基于趋势交易的研讨会。“市场在达到顶部之前还有更多的上涨空间——也许是3200或3300——但我不知道那会是什么时候，”Diamond说。“但在某个时刻，它将开始突破趋势线并表现得很糟糕。”

然而，技术分析师并没有预测到1987年的崩盘——尽管包括美林证券的Robert Farrell在内的一些技术分析师在前一个夏天发出了警告。现在，美林的技术分析师预测道琼斯指数可能会上涨至3100，然后下跌8%到12%。

美林市场分析部门的经理Richard McCabe承认，这种看法并不独特。这可能是技术分析师谨慎态度中最令人担忧的方面。“如果这真的是一个流行的观点，而资金经理对此感到担忧，”McCabe指出，“这可能会成为自我实现的预言。”当资金经理开始蜂拥而出时，其余的人只能跟随——或者被踩踏。