科技人员作为基金经理的肖像 - 彭博社

罗杰·B·麦克纳米在纽约宽敞的雅各布·K·贾维茨会议中心徘徊，那里举办着计算机贸易展PC Expo，吸引了数百家展商和数千名访客。和许多人一样，他背着一袋宣传资料。但他并不是在寻找笔记本电脑、激光打印机或Windows软件。相反，麦克纳米经营着顶级的T. Rowe Price科学与技术基金公司，他正在仔细观察购物者。

“看看WordPerfect，”他说，指着聚集在演示前的人群。“而行业中的一些人说这个程序已经死了。”他路过圣克鲁斯公司，该公司销售用于PC的UNIX软件。“今天我已经路过三次了，那里仍然没有人。如果人们对Windows不满意，他们会关注UNIX。”他停在NCR公司，查看其新款由笔而非键盘操作的笔记本电脑。“基于笔的计算，”他宣称，“是下一个浪潮。”

麦克纳米还与展商进行交谈，询问他们产品的演示和对其他产品的看法。“罗杰外向且富有魅力，人们会向他敞开心扉，”The Complete PC Inc.的总裁比尔·格拉布说，这是一家私人公司，制造计算机外设。“他获得的信息比大多数分析师都要多。”

而这些信息大多是麦克纳米高科技投资方法的原料。他试图识别重要趋势以及那些能够利用这些趋势的公司。这位35岁的基金经理并不担心逐季预测收益。他说，如果你对产品周期判断正确，利润自然会随之而来。

麦克纳米每年参加大约15个贸易展。再加上行业会议、经纪公司会议以及对公共和私人公司的现场访问，麦克纳米每年在路上的时间大约为140天。三位助理也花费大量时间在办公室外。“我们的使命是渗透行业并建立一个类似于行业高管或顾问的联系网络，”他说。“这是一种‘参与式’研究。”

五星级。不管怎么称呼，这种方法有效。自1988年9月接管该投资组合以来，科学与技术基金截至6月30日的总回报为74%，而标准普尔500股票指数为50%。更重要的是，考虑到风险的晨星公司给予该基金五颗星——这是18只科技基金中唯一获得最高评级的基金。截至6月30日，该基金的资产为1.43亿美元。

毫无疑问：这个基金不适合胆小的人。在第一季度，它表现出色——上涨43%，是表现最好的科技基金，也是所有股票共同基金中第四好的。在第二季度，当许多科技股遭受重创时，该基金损失了12%的净资产价值。它是表现第二差的科技基金，也是所有基金中表现第五差的。

“我失望吗？”麦克纳米问。“是的。我惊讶吗？不。”他表示，大幅波动是行业的常态，这种情况以前也发生过。如果没有他在第一季度上涨后建立的28%的现金缓冲，该基金可能会表现得更糟。不过，在1991年上半年，该基金上涨了25.5%，而科技基金的平均回报为17.8%。

“罗杰有强烈的信念，并在他相信的公司中采取大额投资，”T. Rowe Price的董事总经理爱德华·J·马修斯说。“而且他也很快承认自己的错误。”其中一个错误的决策是康柏计算机公司。今年春天，该股经历了两次下跌，价格从70多美元跌至约50美元，麦克纳米大量买入该股票。“那些抛售通常是很好的买入机会，”他说。“我认为第二只鞋子已经落地。”

然后，在几天内，公司又抛出了一个炸弹，股票暴跌20%。他全盘卖出。麦克纳米说：“康柏有三个鞋子。”回想起来，投资组合经理违反了他自己的一个规则。“股票便宜，但新产品管道干涸，”他说。“而产品周期是推动高科技收益的因素。”

尽管第二季度的糟糕业绩没有改变麦克纳米的计划，但行业增长的趋势仍然相同。一个是“便携性”——更小、更轻、更强大的个人电脑。“台式电脑是一个成熟的业务，”他说。“想要的人都已经有了。”将个人电脑网络连接在一起是另一个增长领域。第三个是图形用户界面（GUI），例如微软公司的Windows系统，让用户可以指向屏幕上的符号，而不是输入计算机命令。

麦克纳米要在一家公司进行大量投资，必须在这些领域之一或多个领域内运营。Adobe Systems Inc.是电子印刷和出版软件的主要供应商。他说它符合GUI主题。苹果公司涉及GUI、网络，并且在今年晚些时候也会涉及便携性。Novell Inc.是网络软件的首要供应商。Cirrus Logic Inc.和Phoenix Technologies Ltd.都在便携性和GUI领域工作。凤凰公司，基金去年以3美元开始购买，提供使不同个人电脑兼容的软件。现在股票价格为8 7/8，是第二季度中为数不多的未被重创的股票之一。

一点轻松。尽管他可以谈论比特和字节，麦克纳米并不是一个技术迷。事实上，他是一位生动的演讲者，注入了一点轻松来强调他对自己行业风险的看法。“科幻小说，”他解释道，“是首次公开募股招股说明书封面之间的东西。”晨星的海伦·约翰斯通说：“他真的对技术感到兴奋。他并不是在等待更好的东西出现。”

麦克纳米于1980年从耶鲁大学获得历史学位，并于1982年获得达特茅斯学院阿莫斯·塔克商学院的MBA。他作为研究分析师加入了T. Rowe Price——最初在航空航天领域，然后是电信，后来是办公产品。1986年，麦克纳米转向快速变化的科技领域。“这符合我的个性，”他说。“高能量水平，注意力持续时间短。”

在科技股遭受重创的情况下，现在是买入的时机吗？确实，随着股票的下跌，麦克纳米花费了大部分现金增加持仓并建立新的持仓，例如戴尔计算机公司和AST研究公司。尽管自7月1日以来，该基金上涨了超过5%，麦克纳米可能正在为自己设下陷阱。但这就是他的玩法。他的记录显示他通常会获胜。