波士顿公司了解到所有闪光的东西…… - 彭博社

当唐纳德·特朗普在1988年购买他的游艇《公主号》时，他并不需要举办奢华的庆祝派对。他的贷款方为他举办了派对。波士顿公司，这家为特朗普提供2900万美元购船款的美国运通子公司，毫不吝啬。香槟和鱼子酱源源不断，顶级高管们在波士顿港的码头上参观这艘282英尺的游艇。对于波士顿公司董事长詹姆斯·N·冯·杰梅滕来说，特朗普的贷款代表着他的公司从新英格兰老牌精英的保守信托基金经理转变为新富阶层，尤其是名人和房地产开发商的大力支持者。

特朗普现在正试图避免破产，而波士顿公司已经收回了《公主号》，尽管它能得到的价格可能只有1000万美元。在经历了许多财务困境后，该公司开始扭转自己的局面。但这可能会是一场艰难的航行。冯·杰梅滕在1989年被解雇，因为内部审查显示波士顿公司虚报了1988年的税前利润4400万美元。冯·杰梅滕拒绝评论。1990年，波士顿公司的主要部门报告了1.38亿美元的亏损，并将9000万美元计入贷款损失准备金。在1991年第一季度，国内不良贷款从1989年的3990万美元增加到1.559亿美元，几乎占其3.43亿美元个人贷款组合的20%。

逆转局面。所有这些对美国运通及其饱受困扰的谢尔登·雷曼兄弟控股单位来说又是一次尴尬。在好的年份，波士顿公司为谢尔登的底线贡献了25%。然而在过去两年里，它却拖累了美国运通积极扭转谢尔登的努力。

负责扭转局面的是前美国运通财务主管约翰·R·莱尔德，他于1989年9月被任命为首席执行官。49岁的莱尔德正在进行根本性的战略转变，开始显现出成效。他缩减了高风险的个人银行业务，并将资产从1988年的174亿美元缩减至93亿美元。他正在引导波士顿进入提供基于费用的财务管理服务的低风险业务，类似于同城竞争对手州街银行与信托公司。在1991年第一季度，波士顿公司赚取了2100万美元，主要来自费用收入。“这朝着正确的方向发展，”穆迪投资服务公司的分析师约翰·克里兹说。“它的前景很好。”

事实上，波士顿公司预计将为希尔森的第二季度运营利润提供支持，尽管希尔森将因对其在第一资本控股公司的股票进行1.44亿美元的减记而出现巨额亏损。“像希尔森一样，波士顿公司正在进行转型，”希尔森董事长兼首席执行官霍华德·L·克拉克说。

莱尔德的第一步是停止对个人的大部分贷款。“不再提供名人贷款，”莱尔德说。这些贷款是由波士顿公司的主要单位波士顿安全存款与信托公司发放的，这是一家拥有百年历史的特殊用途银行，可以接受存款但只能发放个人贷款。除了美国的不良贷款外，它在其6亿美元的英国抵押贷款组合中还有6100万美元的不良贷款。然而，其42亿美元的巨额抵押贷款中，非表现贷款的比例不到1%——即35万美元或更多的贷款。尽管如此，分析师们仍然对波士顿公司是否解决了所有贷款问题持怀疑态度。“我仍然非常担心那个贷款组合，”史密斯·巴尼、哈里斯·尤潘公司分析师艾莉森·A·迪恩斯说。

太冒险了。莱尔德最大的任务一直是清算一个有争议的70亿美元内部投资组合，该投资组合在冯·杰梅滕的领导下曾是一个盈利者。谢尔森通过出售CD筹集资金，然后将其交给波士顿公司，后者将其再投资于证券。自1989年以来，这一策略仅产生了微薄的利润。在莱尔德看来，风险超过了回报。

莱尔德的重大赌注是机构资金管理和行政服务。他正在增加管理下的机构资产，这些资产在1980年代的大部分时间里以两位数的速度增长，到第一季度末达到了255亿美元。莱尔德预计养老金基金管理也会有类似的增长。波士顿公司是美国第四大养老金基金保管人，管理着1410亿美元的资产。尽管该行业去年仅增长了1.8%，但根据《养老金与投资》这本行业期刊，波士顿公司的保管资产增长了7.7%。

莱尔德还在寻找《公主号》的买家。如果他找到一个，这不仅会消除一个贬值的资产，还会消除他公司与八十年代过度行为的象征。

杰弗里·史密斯在波士顿，利亚·纳森斯·斯皮罗在纽约