复苏还是过山车？ - 彭博社

零售商更忙了，房屋建筑商也是如此。工资单在扩张，生产水平在上升。所有这些乐观的消息意味着衰退结束了，对吧？

并不是每个人都相信。一些经济学家警告说，现在还为时已晚，不应该庆祝。与其说是复苏，这些悲观者警告，经济将经历一次“双重衰退”——也就是说，在第二季度反弹后，国民生产总值将再次下滑。

预测双重衰退并不像看起来那么荒谬。在过去四次衰退中，国民生产总值在某个季度出现正增长后又恢复下滑。暂时的反弹来自于库存的回升。“我们之所以会出现双重衰退，是因为在衰退中期的库存调整，然后继续下滑，”证券公司Aubrey G. Lanston & Co的首席经济学家David M. Jones说。Jones认为，经济持续下滑“是因为这是由过度杠杆化经济造成的资产负债表衰退。”由于现有债务负担沉重，新信贷难以获得，消费者和企业无法增加支出。

Manufacturers Hanover Securities Corp的董事总经理Charles Lieberman对此并不信服，认为即使是库存重建也不会给经济带来太大力量。他怀疑库存下降的很大一部分是在汽油和其他燃料方面。这就是原油进口下降的原因。Lieberman补充道：“在某个时候，我们必须补充这些库存。但我们不会因为库存积累而获得增长，因为这将与原油进口的增加相匹配，”这将削减国民生产总值的增长。

即使库存上升，空头也认为经济基本面太脆弱，无法支持复苏。利伯曼计算出，各个行业的增长前景如此疲弱，以至于整体经济并没有扩张。

根据双重衰退者的说法，负面因素包括银行业问题、高长期利率、办公和零售空间的过剩，以及消费者和企业账面上的债务负担。而州和地方政府则必须平衡预算，而不是通过减税或支出计划来刺激当地经济，并正在设计新的方式来掏空纳税人的口袋。

空头表示，联邦赤字加重了困境，这使得华盛顿无法刺激经济。一些经济学家警告说，联邦储备委员会不愿意让短期利率进一步下降也将延长经济低迷。

这些预测者一致认为，复苏经济的势头可能会克服一两个拖累。但由于负面因素如此庞大并影响几乎所有行业，它们将破坏任何新兴的整体经济活动回升。

以消费者支出为例，这是经济中最重要的部分。最近几个月，零售销售和消费者支出数据都表现良好。但家庭缺乏现金来维持更快的购买速度。实际可支配收入经历了历史上最严重的滑坡之一。储蓄几乎不存在，债务水平仍然高得令人难以承受。

“旧账单。”大卫·A·莱维，他在纽约查帕夸经营自己的预测公司，认为即使收入稳定，资金“也将用于偿还旧账单和补充银行账户。”他说，消费者将增加对食品等必需品的购买，而不是新车等大宗商品。

长期利率的上升是另一个推迟泡沫的原因，悲观派警告道。住房，尤其是，处于脆弱状态。“即使住房复苏，”利伯曼说，“从数学上讲，行业也不可能对经济提供太大推动力”，因为在1990年代，新家庭的形成数量比前两个十年要少。利伯曼认为，即使三分之一的住房建筑公司关闭，其余的行业仍然可以建造所需的所有新房。

到秋天，这些双重衰退者可能看起来像傻瓜。但目前，他们坚持自己的立场，拒绝加入复苏的派对。他们坚持认为，经济中的任何活力很快就会消失。