货币供应：可能会影响复苏的游行 - 彭博社

受到经济活动增强迹象的鼓舞，许多经济学家建议未来几个月增长可能会急剧上升。然而，那些密切关注美国货币供应的人则不那么乐观。“问题，”香港银行集团的经济学家拉西·H·亨特说，“在于这种回升发生在极其微弱的货币增长环境中。没有更多的货币燃料，复苏就有停滞的危险。”

亨特指出，名义货币供应通常在经济从衰退转向复苏初期时急剧加速。例如，在1970年、1973-75年和1981-82年的收缩之后，它在年比年基础上达到了两位数的增长率。然而，最近几个月，名义M2增长放缓，5月份不仅低于美联储当前目标区间的中点，而且仅比去年5月的水平高出3.2%——接近年比年增长的历史最低点。

实际的，或经过通胀调整的M2也讲述了类似的故事（图表）。这一领先指标指数的关键组成部分在4月和5月保持平稳，近五年来几乎没有增长。相比之下，它在1981-82年衰退的后期急剧上升，到1983年初时达到了新的历史高点。

其他更全面的货币供应衡量指标也发出了令人不安的信号。国际战略与投资集团的经济学家南希·拉扎指出，M3和M4（将大额存单、国库券和商业票据等项目加入M2）最近出现了急剧下降。同时，来自企业和个人的信贷需求增长放缓没有任何反转的迹象。

联邦储备委员会一直关注通货膨胀，似乎在经济增强的情况下排除了进一步放松的可能。但像亨特和拉扎尔这样的经济学家担心，货币增长的缓慢，加上监管者的压力，仍然可能扼杀初现的复苏。亨特警告说：“如果没有一个有意义的借贷循环能够启动，就无法实现持续的复苏。”