这不会完全是复苏之母 - 彭博社

1991年的商业周期像狮子一样来临，咆哮着的衰退在其路径上撕扯着工资和利润。但经济可能在年底时像小羊一样温顺，伴随着温和的增长和非常温和的通货膨胀。

这种低调的前景是《商业周刊》调查的20位经济学家的共识。根据这些预测者的说法，复苏已经开始，或者将在7月之前开始，但在接下来的四个季度中，增长将远低于战后复苏第一年的5.4%的平均水平。事实上，随着共识认为到1992年春季实际国民生产总值仅增长2.4%，这次复苏将是战后时期最弱的（表格）。

库存上升。预测者指出，春季消费者支出的稳固增长和5月份新增的59,000个就业岗位是经济触底的迹象。但他们警告说，经济缺乏任何强劲的增长引擎。因此，尽管来自国内消费者和企业的需求将会增加，但增幅将微不足道。此外，目前的支出水平如此之低，以至于需求在恢复到去年夏季的衰退前水平之前需要时间。“好消息是衰退已经结束，”负责自己位于圣路易斯的预测公司的劳伦斯·H·迈耶说。“坏消息是即将到来的繁荣不会那么伟大。”

复苏的初始阶段将来自于库存重建。在衰退期间削减库存后，企业必须重新填补货架。这意味着生产计划将上升，工作时间将延长，更多的工人将被雇佣，个人收入将增加。

即便如此，消费者支出的增长——占实际国民生产总值的三分之二——将不会显得特别显著。“我们在消费者支出方面的增长将非常有限，主要集中在小额商品和医疗保健上，”纽约CM&M集团首席经济学家莱西·H·亨特预测。住房和汽车——通常的增长双引擎——也不会贡献太多，因为现有债务的负担将使消费者无法借款。

消费者还将受到税收上升的压力——不仅仅来自华盛顿。预测者看到的最大负面因素之一是来自州和地方政府的财政负担。拖累将来自于支出削减和税收增加。而税收的提高并不总是针对收入，还包括对酒精或汽油等项目的消费税增加，或汽车注册费用的提高。“这些零星的费用在各个方面都对可支配收入造成了很大影响，”SOM经济学公司的罗伯特·L·马克斯警告道。

悲观主义者。经济也不会从联邦储备委员会的货币政策中获得太多刺激。“美联储希望经济复苏保持低调，”迈耶说。“他们已经调整政策以避免激进的反弹，以控制通货膨胀压力。”因此，大多数预测者警告，不要指望短期利率在短期内大幅下降。

然而，经济学家表示，通货膨胀将在明年下降。预计到明年夏天，消费者价格的年增长率将接近4%，如果不是更早的话。这比今天的4.9%有所改善。预测者指出，在经济衰退期间及其后，通常导致通货膨胀放缓的因素包括：生产率提高、工资增长较小以及可用的生产能力。由于需求将低于正常水平，即使在1992年，也不会对工资或生产能力产生上行压力。

较慢的通货膨胀将有助于降低长期利率，预测者预测，但不会立刻发生。梅耶说：“金融市场对复苏对通货膨胀的影响感到非常紧张，他们会等到复苏到位并且温和后，债券市场才会让利率下降。”

当然，仍然有一些悲观者认为，高债务、上升的税收和过多的房地产将延迟复苏。这些悲观者表示，在第二季度表现积极之后，经济将再次开始收缩。

即使是乐观的经济学家也同意，巨额债务、美国金融系统的问题以及空置办公室和商店的过剩使经济容易受到即使是轻微冲击的影响。而这些负担增加了复苏第一年可能比小羊还要弱的风险。