投资在哪里 - 彭博社

就业岗位正在增长，工厂生产线正在加速，消费者不仅涌向商场，而且他们也在花钱。令人痛苦的经济衰退，正式开始于11个月前，很快将成为历史书中的另一个章节。

欢迎来到复苏。商业周刊的年中投资展望恰逢其时，帮助您将投资组合从衰退中引导到经济扩张的初期阶段。美国股市几个月前就预见到了这一反弹，当时公众所能看到的只是中东的政治和军事危机以及国内的经济危机。总体而言，道琼斯指数今年上涨了13.4%，从十月份的熊市底部上涨了26.3%；标准普尔500指数上涨了15.4%和29%。尽管市场已经从高点回落，但这场牛市远未结束。实际上，这可能是投资者为繁荣时期建立投资组合的机会。

当然，并非所有的经济复苏和扩张都是相同的，许多接受商业周刊调查的经济学家强烈认为，这次反弹将乏善可陈，部分原因是华盛顿的人们。在过去的经济衰退中，公众期待联邦政府增加住房和公共工程的支出，或者减税以将更多资金放入消费者的口袋，从而推动经济增长。随着联邦赤字逼近3000亿美元，没人能指望国会提供这种帮助。布什总统——以及许多投资者——希望看到资本利得税的减税，但目前这已经无望。参议院有一个两党合作的提案，旨在扩大个人退休账户计划，但没有人提出如何为此支付费用。

黑暗面。不要指望联邦储备银行再提供更多帮助。那里的高级官员表示，中央银行已经完成了其推动经济的任务——一种货币宽松政策，通过三次降低贴现率将其降至5.5%。货币宽松需要几个月才能对经济产生影响，官员们表示，现在进一步降息可能会在经济已经开始复苏时生效。这将导致通货膨胀。

通货膨胀？这始终是经济扩张的黑暗面。实际上，复苏的明显迹象使债券市场陷入低迷，推动30年期国债利率升至8.5%。然而，如果经济增长缓慢，正如大多数预测者所预期的那样，通常的通货膨胀压力将不会出现。在期货市场上，你几乎看不到通货膨胀的证据，而期货市场通常是最早发现这种趋势的地方。事实上，大多数商品的供应充足，工业产能未得到充分利用，工资增长乏力。这表明通货膨胀较低，利率也较低。顺便提一下，这一预测适用于主要工业化国家以及美国（图表）。

难怪许多证券交易所今年蓬勃发展。尤其是墨西哥的小型证券交易所，由于经济的根本性重组以及与北方邻国潜在自由贸易协议带来的增长机会，令人感到乐观。只有日本，作为最大的非美国市场，正在努力取得任何形式的增长。

对于大多数投资者，包括海外投资者来说，美国拥有一些最佳机会。“美国现在拥有主要工业国家中最低的利率和最强的货币，”美林证券投资策略师查尔斯·I·克劳夫指出。较低的资本成本使美国公司在全球竞争中占据优势。强势美元迫使公司比外国竞争对手更加精简、高效和富有生产力。强势货币和低利率将以更高的利润和更大的股票升值回馈给股东。

自经济衰退的最低谷以来，投资者并没有表现得太差。共同基金投资者有理由感到高兴。首先，股价的急剧上涨提升了基金的价值。但更重要的是，

基金经理的平均表现多年来首次超过了市场。

共同基金的一些活力来自小型股，这些股票的增值速度大约是大型股的两倍。一些怀疑者对此表示怀疑，认为它们无法保持这种速度。但我们对最具投机性的小型股的观察显示，这些小股票仍然具有相当可观的盈利潜力。

当然，仅仅因为经济衰退即将结束，并不意味着与衰退相关的所有问题都已解决。全国各州和地方政府仍在与收入下降和预算缺口扩大作斗争。这继续困扰着市政债券市场。住宅房地产正在走出低谷，实际上，现在可能是购房的好时机。但商业房地产仍然处于严重低迷状态。

在股价已经获得巨大涨幅的情况下，一些投资者可能会得出结论，认为他们再次错过了市场。确实，那些在1990年底投资的聪明人——当时《商业周刊》的1991年投资展望建议这样做——正在享受他们远见的成果。但《商业周刊》为您提供了另一批新的选择。