小即是美，小型股，正是如此 - 彭博社

汤姆·麦奎尔今年表现出色。他管理的SAFECO增长基金在6月7日之前上涨了44.84%，在962只股票基金中排名第五。这只小盘股票基金的成功使其资产从年初的6500万美元增至目前的1.23亿美元。麦奎尔在零售商Cascade International和戒毒中心Sierra Tucson等公司上取得了成功。这两只股票自他一年前购买以来都翻了一番。麦奎尔说：“对于那些极为冷门且有良好增长记录的股票来说，这是一个伟大的年份。”

像SAFECO增长这样的基金讲述了1991年最大的共同基金成功故事：小型化。前50只基金中有许多是小盘股票基金（见表，91页），从排名第三的Oberweis新兴增长到排名第15的美林特殊价值A，再到排名第50的Kaufmann。即使是平均的小型公司基金也获得了28.24%的可观收益，而标准普尔500股票指数的收益为16.49%。

重金属。火热的市场也使大型股票基金受益。实际上，1991年上半年是少数几个整体股票基金类别超过标准普尔500的时期之一，平均上涨了17.68%。美国基金表现尤其出色。在被外国股票超越多年后，这是一种令人欢迎的变化。美国多元化股票基金——不包括国际或行业基金——上涨了22.2%，而全球股票基金仅上涨了8.91%。

在行业部门中，金融、医疗保健和技术的收益最大。许多金融股票在被对即将到来的金融灾难的恐惧打压后终于反弹，这帮助金融基金上涨了35.5%。医疗保健基金上涨了29.84%，技术基金上涨了25.54%。但也有一些表现不佳的基金。黄金和贵金属基金在50只表现最差的基金中占据了主导地位。贵金属基金损失了0.10%。由于美元上涨，投资于欧洲股票的八只基金也表现不佳。

跟随股票的走势，垃圾债券继续其奇迹般的反弹。在15个表现最佳的债券基金中，有13个是垃圾基金。截至6月7日，它们享有19.66%的收益。排名第一的是迪恩·维特高收益证券，收益率为42.41%，几乎完全弥补了1990年其惨淡的40.1%损失。有些人认为垃圾债券还有进一步上涨的空间。“这不会是从底部反弹的惊人走势的重复，但这些债券仍然有相当多的上行空间，”管理第十名肯珀高收益基金的迈克尔·A·麦克纳马拉说。

虽然垃圾债券表现喜人，但其他固定收益领域却令人失望。应税固定收益基金的总回报仅为3.2%。表现最差的是国际债券，由于美元走强和日本股市疲软，其回报仅为微薄的1.31%。

小奇迹。像往常一样，一些最小和风险最高的股票基金名列前茅。排名第一的基金是位于洛杉矶的审慎投机杠杆基金。管理资产仅为2050万美元，它的收益率为59.28%。像许多表现优异的基金一样，它在1990年的表现糟糕。部分原因是该基金利用杠杆借钱购买不受欢迎的股票，导致其下跌37.6%。小型的240万美元美国遗产基金在经历了去年的30.7%损失后，上涨了58.33%。经理海科·H·泰梅正在实现他在科技和医疗股票上的巨大收益，并转向金融和周期性股票。

两只最大的股票基金未能进入前50名，但它们的表现轻松超过了标准普尔500指数。富达投资的麦哲伦基金，资产高达148亿美元，收益率为27.56%。而温莎基金，管理资产为76亿美元，增长了24.99%。在1990年下跌15.5%后，温莎在金融股票上的大额投资开始获得回报。

对于许多基金投资者来说，主要问题之一是小型股的爆炸性反弹是否还有进一步的空间。小型公司股票基金的上涨大部分发生在第一季度——确切地说是25.14%。在第二季度，它们仅增加了3.1%。Kanon Bloch Carre的研究总监Tyler Jenks指出，第一季度的许多收益是在一个更加集中时期内获得的：从1月中旬到2月底，当时市场因盟友将赢得中东战争的预期而飙升。“看起来像是六个月的伟大表现，实际上只是六周的伟大表现，”Jenks说。“增长速度已经大幅放缓。”

艰难的选择。然而，许多分析师认为，最近的放缓只是派对再次开始前的短暂休息。在过去的五年里，小型股一直不受欢迎。管理第四名FPA Capital基金的Robert Rodriguez认为，最近的收益将是小型股在未来五年内表现优于大型股的开始。“现在正在进行一场权力的交接，”Rodriguez说，他的现金仅占4.5%。并不是所有的投资者都有耐心。最近几周，他的9160万美元基金的赎回量超过了销售量。

其他小型基金的投资者面临着同样艰难的决定：是兑现巨额收益还是等待下一次上涨。考虑一下在第25名的二十世纪超投资者基金中的投资者，该基金自10月11日以来飙升了惊人的87%。基金经理James E. Stowers III打趣道：“在市场底部时100%投资是我们非常聪明的决定。”

重复的表现似乎是个长远的目标。坐拥丰厚收益的投资者可能想转向价值导向的小型基金，而不是小型成长基金，诺加载基金投资者通讯的编辑谢尔顿·雅各布斯说。“我会选择一些落后者，而不是追逐那些表现非常好的群体，”他说。“远离你的激进共同基金，转向一些波动性较小的投资。”

在富达，这个共同基金超市，投资者正是这样做的。从一月到五月十五日，最畅销的基金是最激进的小型股票基金和行业基金，市场营销副总裁尼尔·利特瓦克说。截至五月十五日，资金开始流入更保守的股票基金，例如麦哲伦。“在道琼斯指数在3000点以上持续一段时间之前，股票基金买家将继续采取更保守的策略，”利特瓦克说。问题是，到那时，可能已经太晚了。