小公司在1991年会成功吗？ - 彭博社

这是一个春季活动，大多数年份，它的可预测性就像燕子返回卡皮斯特拉诺一样。次级股票，即市场上大量的小型和中型公司，往往在年初表现活跃，但随后会逐渐减弱。果然，次级股票的罗素2000指数今年迄今已上涨约34%——远远超过标准普尔500指数的15%涨幅（图表）。因此，小型股投资组合的持有者可能会想知道下半年的回撤是否即将到来。

然而，这次投资者比以往任何时候都有更多理由相信次级股票的反弹不会只是昙花一现。机构对次级股票的兴趣正在上升，并应受到新的标准普尔中型股指数的进一步推动。此外，市场对符合价值投资标准的股票表现出更大的认可——即，市盈率低或资产价值未完全反映在其股价中的公司。许多小型公司都属于这一类别。

这些趋势应该会继续推动小型公司在今年剩余时间内的发展。事实上，一些小型股基金经理甚至建议，这可能是次级股票长期上涨的开始——自1983年以来未曾见过的情况。“如果你回顾过去，上涨周期和下跌周期的长度为四到五年，而我们现在仅仅处于上涨周期的九个月，”1.3亿美元的T. Rowe Price New Horizons基金的总裁约翰·H·拉波特观察到。

原始冲动。机构需求应该会维持次级股票的激增。这就是新的标准普尔中型股指数的作用所在。它是一个包含400只股票的名单，市值从2亿到50亿美元不等。中型股指数迎合了机构资金经理的原始冲动——他们对与广泛关注的指数相关的“被动”投资策略的热情。如果新的中型股指数受到欢迎，机构资金将流入基于该指数的指数基金，毫无疑问，还会流入其他小型股票基准。资金经理似乎急于加入这一潮流。“我们已经看到客户对中型股指数基金的极大兴趣，”位于芝加哥的北方投资顾问公司的投资服务总监劳伦斯·P·凯布鲁塞克指出。

如果没有其他因素，中型股指数基金将提高指数成分的投资吸引力，就像纳斯达克500指数对大型公司所做的那样。中型股指数的初始选择是一群多样化的公司，从知名公司如可口可乐企业和贝尔斯登公司，到小众公司如哈雷摩托和国际奶皇后。此外，还有相当数量的知名高科技公司，如AST研究公司和太阳微系统公司。

但即使有新指数的积极影响，许多次级股票仍将受到季节性低迷的影响。高科技公司在夏季往往会进入休眠状态，这也是资金经理们对次级股票过山车现象的一个理由。市场专家表示，夏季技术低迷的原因是欧洲对计算机的需求季节性下降。“欧洲在夏季会进入休眠状态，”管理IDS发现和战略激进共同基金的雷·赫希解释道。确实，似乎有些奇怪的是，欧洲需求的可预测下降会伤害计算机股票。更可能的是，资金经理们已经习惯于这种季节性计算机低迷——并提前从计算机股票中撤资。赫希最近已经退出了科技股，特别是他认为容易受到这种季节性变化影响的计算机硬件股票。

赫希同样预计次级股票将在下半年陷入低迷。“坦率地说，我不会对这种模式下注，”他说。大多数资金经理也不会。他们以寻求群体保护而臭名昭著——而如今没有比指数基金更安全的栖息地了。这就是为什么S&P中型股指数如此重要。一旦指数基金开始投资于次级股票，它们应该能够彻底摆脱下半年的低迷。