正在蓬勃发展的公平前哨 - 彭博社

没有哪家主要保险公司比美国平等人寿保险公司更糟糕。该公司受到垃圾债券违约和不良房地产交易的重创，这家成立132年的公司正在努力进行重组。与此同时，平等公司的健康子公司唐纳德森、卢夫金和詹雷特证券公司正在帮助陷入困境的客户进行重组，生意非常不错。事实上，这家小型、低调的投资银行公司可能已成为华尔街炙手可热的重组业务的领导者。“我们显然是第一，”该公司的南非出生的首席执行官约翰·S·查尔斯蒂说。

DLJ面临着一系列强大的竞争对手，其中一些也声称在重组方面处于领先地位。但很少有人质疑DLJ已成为必须超越的公司。“DLJ在进入这个行业方面做得非常出色，”第一波士顿公司的重组小组负责人香农·M·梅多斯说。“他们在1990年突然从无到有出现在屏幕上。”该公司最著名的项目包括南方公司、晨星食品和英国广告公司萨奇与萨奇PLC（表）。DLJ表示，在1990年，其40名员工有55个项目。

复杂案例。梅多斯和其他人将DLJ的成功归因于1990年从德雷克斯尔·伯纳姆·兰伯特公司招聘的12名员工，其中许多客户陷入困境。最著名的前德雷克斯尔员工是肯尼斯·D·莫伊利斯，他曾是该公司的董事总经理。当莫伊利斯和七位同事加入时，他们带来了三到四个活跃的项目。这吸引了其他陷入困境的德雷克斯尔客户，包括南方公司，这是DLJ迄今为止最大的重组项目。

南方案例是有史以来最大的“预包装”或加速破产。它涉及与九个证券发行的数千名持有者的谈判。当一家日本公司表示有意竞标南方时，DLJ为竞争性报价安排了融资，“以促进拍卖心态，”莫伊利斯说。这可能抬高了日本的出价。日本最终以4.3亿美元收购了这家濒临破产公司的70%。DLJ最复杂的案例是萨奇与萨奇PLC。该公司在1980年代的收购狂潮中背负了沉重的债务负担。这场狂潮主要通过可转换债务融资。根据债券的条款，萨奇可能在1993年被迫以4亿美元赎回这些债券。但这远远超过了萨奇可能拥有的资金。

被孤立。DLJ和萨奇的英国顾问S.G.沃伯格集团成功说服公司的银行、债券持有人和股东批准一项提议，债券持有人将其证券交换为普通股。由于萨奇面临完成交易的压力，DLJ提出向萨奇提供4000万美元的过渡贷款，以促进交换。在一个不寻常的转折中，顾问们随后让某些债券持有人承销了一项向现有股东的配股发行，筹集了1亿美元的新股本。

“这非常复杂，”萨奇董事西蒙·梅勒说。“DLJ与我们的英国顾问能够提出一个所有股东都能接受的方案，这本身就说明了很多问题。”他赞扬了DLJ对美国高收益市场的了解。公司的可转换债券持有者中有一半是美国人。

许多客户被DLJ在垃圾债券交易中的业绩吸引。与其他公司不同，它几乎没有尴尬的经历，尤其是摩斯鞋业公司，这是一笔2.3亿美元的交易，去年以破产告终。DLJ现在正在代表债券持有人进行重组工作。

尽管它如今并不算资金雄厚，但公平公司为DLJ的桥接贷款基金提供了大部分资金。否则，它似乎乐于让其子公司独立运作。幸运的是，DLJ几乎没有人将两者联系在一起。“他们的投资是被动的，”该公司的商银部门负责人、加强重组业务的主要推动者汉密尔顿·E·詹姆斯说。“除了那一次性投资外，公平公司对我们的商银业务的对待与其他公司的没有区别。”

DLJ与公平公司的首席执行官理查德·H·詹雷特仍保持着特殊关系。詹雷特是DLJ中的“J”，也是其董事长。如果他需要帮助来改善公平公司，他知道该打电话给谁。

DLJ重组案例汇总

JPS纺织公司 1991年3月 代表该公司进行了一次最快的预包装破产，计划在42天内获得批准。当一些股权投资者在最后一刻退出时，DLJ投资了250万美元。

晨星食品 1991年3月 在其艰难的重组中为公司提供建议。寻找新的股权投资者并重组次级债务。帮助晨星以每美元50美分的价格回购70%的债务。

萨奇与萨奇 1991年4月 被这家广告巨头聘请，策划了英国最大的重组之一。制定了一项高度复杂的交易，得到了包括许多跨境持有者在内的广泛各方的接受。

南方地区 1991年3月 向便利店连锁提供建议，关于迄今为止最大的预包装，这使得与大公司使用预包装的概念变得流行。与九个不同证券问题的持有人进行谈判