东京的巨型经纪商遭遇严重下跌 - 彭博社

在1990年东京股市崩盘之前的繁荣时期，野村证券公司象征着日本在全球金融圈的扩张力量。作为日本四大券商中最大的公司，其141亿美元的股本超过了美林证券、所罗门兄弟和希尔曼·雷曼的总和。现在，有迹象表明，野村及其主要竞争对手——大和证券、日兴证券和山一证券——正面临艰难时期。5月10日，标准普尔公司将所有四家公司列入信用观察名单，这可能导致评级下调和更高的借贷成本。大和证券、日兴证券和山一证券最近被日本债券研究所下调评级。

奖金削减。关于四大券商信用worthiness的曾经不可思议的问题的提出，反映了日本证券行业日益加深的危机。由于股票交易和承销活动疲软，利润下降高达50%（图表）。尽管日本的重量级公司现在正在削减成本和调整策略，但他们在期权和期货等增长领域的多元化进展缓慢。这使得这些市场留给了美国券商，他们在东京获得了创纪录的利润。

标准普尔对四大券商的审查不仅仅是对利润下滑的反应。“考虑到日本金融放松管制带来的竞争加剧，我们对未来的盈利能力更加担忧，”标准普尔助理副总裁约翰·保尔森说。许多分析师认为，长期趋势对日本顶级证券公司不利。日本监管机构已经在降低股票交易的佣金，这对这些公司的生存至关重要。如果如预期的那样，银行获得承销证券和提供经纪服务的许可，券商可能会遭受更为毁灭性的打击。

经纪人们特别担心他们对股票交易的高度依赖。股票佣金仍然占据了日兴和山一两家公司的大约一半收入。但在低迷的市场中，交易量降至每天不到3亿股，而1988年每日交易量平均为10亿股。日本债券分析师小川真美估计，目前的交易量仅为大多数经纪人实现盈亏平衡所需水平的一半。日本证券业协会在5月14日宣布，1990年该国210家证券公司的利润下降了68%。小川表示，如果这种情况持续下去，“行业的彻底精简是不可避免的。”

现在，市场的反转似乎依然遥不可及。中央银行行长宫野康志尽管美联储最近降息，但仍保持高利率。高收益吸引了大量投资者从股市转向高利息的银行存款。

四大证券公司已经开始削减开支。一项调查预测，证券公司将在1991年削减27%的设备投资。裁员已经影响到日本的华尔街——兜町。自去年6月以来，证券公司已裁减了近7%的员工，约11,840名，主要是年轻女性。日本的证券巨头们也将董事的奖金削减了20%到30%。

美国入侵。随着日本的收缩，外国经纪人却在蓬勃发展。凭借华尔街的交易技巧，美国的强大公司如摩根士丹利和所罗门兄弟公司在日本交易所通过交易期货和期权，轻松超越了他们的日本竞争对手。尽管市场疲软，摩根在1990年东京的交易收入仍增长了43%，达到7410万美元。所罗门的官员将其公司第一季度强劲表现归因于在日本获得的利润。

四大行正在努力追赶。野村已经从为其纽约办公室猎头华尔街大牌，到在东京设立期货和期权交易部门，做了很多事情。日兴正在进入飞机租赁以及美国房地产的证券化，例如位于华盛顿的水门酒店。但分析师怀疑这些举措能否弥补佣金的减少。

尽管标准普尔的警告，四大行仍然拥有比美国竞争对手更高的评级和更大的资本储备。即使是相对落后的山一，评级为AA，仍然超过了美国信用领头羊美林证券，其评级为A。而且，尽管利润下降，野村1990年的收益仍超过10亿美元。但在这个更加严峻的环境中，即使是强大的野村也必须更加努力才能保持领先。