首次公开募股：改进的空间 - 彭博社

在美国，个人可以将他们的想法转化为产品，然后通过进入公众股权市场，筹集更多资金来建立他们的业务。其他经济体也可以这样说，但在没有其他社会中，公司创建如此普遍，证券市场对经济增长如此重要。这是美国产生如此多具有巨大增长潜力的公司的原因之一，例如我们热增长名单上的100家公司。

一个更高效的首次股票发行市场将增强美国在全球金融竞争中的战略优势。然而，最近几次公开发行的股票价格被投资银行严重低估，而少数几只股票在交易的第一天价格暴跌，严重高估。这样的误差幅度没有任何学术性：被低估的股票使一家初创公司失去了急需的现金，而被高估的股票则从投资者的口袋中拿走了钱，并抑制了对其他发行的需求。首次公开募股（IPO）市场的运作并没有达到最佳状态。

投资银行家们认为，定价首次公开募股更多的是艺术而非科学——尤其是在一家年轻公司几乎没有盈利历史的情况下。对于生物技术等前沿行业的公司来说，这甚至更加棘手——可销售的产品和收入，更不用说利润，都是数年之后的事。

投资银行家自两百年前股票开始在如今的华尔街交易以来就一直在设定IPO价格。也许是时候让华尔街想出一种更好的方式来为一些新兴增长公司筹集资金了。一个想法是：机构投资者已经通过计算机网络相互交易股票和其他证券，绕过经纪人。为什么不以同样的方式推出新的股票发行呢？对选定IPO的拍卖，只要它们有盈利历史和可解读的资产负债表，可能会改善当前的随机定价系统。随着时间的推移，任何新的拍卖系统都将为个人投资者腾出空间，他们通常被排除在最热门的IPO之外，参与发行。

这些公开拍卖中的一些可以提高资本筹集过程的效率。这将大大有助于确保下一代新兴公司获得其所需的增长资金。