第一资本混乱背后的人 - 彭博社

加利福尼亚保险公司第一资本控股公司的迅速衰退几乎到了破产的边缘，造成了一大批失败者。股东，特别是拥有28%股份的谢尔逊·雷曼兄弟公司，面临着总的清盘，已经承担了1.44亿美元的税前减记。债券持有人和贷款人，尤其是花旗银行，承担了2.75亿美元贷款的大部分，可能也不会好到哪里去。监管机构表示，保单持有人可能会收回大部分甚至全部资金，但可能需要等待一段时间。

值得注意的是，有一个人几乎没有遭受财务损失——罗伯特·I·温根坦，他正是创办了这家公司并将其装满了

最终导致其倒闭的垃圾债券。他和他的家人在1988年11月以3700万美元将其在第一资本的9.5%股份出售给了谢尔逊。温根坦还在3月15日辞去了董事长职务，就在保险监管机构采取行动之前，后者最近接管了公司的寿险部门。“他真是太幸运了，”一位公司内部人士说。“就像他在地震来临之前被迫离开了一栋大楼。”

温根坦的及时逃脱不应该让任何关注过他过山车般职业生涯的人感到惊讶。这位出生于布鲁克林的企业家，49岁，一直梦想着获得巨大的成功。他从零开始建立了第一资本，使其成为一个拥有97亿美元资产的实体。然而，他的公司常常缺乏现金，最终被出售或清算。没有证据表明有非法交易，但温根坦本人显然获得了足够的财富来过上奢华的生活。尽管他的投资者有时遭受重创，但他通常能够全身而退。

然而，这一次，“我感觉并没有毫发无损，”温根坦说。他对员工和客户所受到的伤害感到不安，但他说，“这并不是说我看到了悬崖却转身离开。为什么在美国，建立一家公司、出售你的股票并获得成功会成为犯罪？”

他的第一个重大冒险是1971年的宏观通信公司，其中包括购买《金融世界》杂志、《星期六评论》和《视野》这本有线电视杂志。温根坦还在第五大道附近拥有一套复式公寓，在纽约南安普顿有一座海滨别墅，并且有一辆专车凯迪拉克。他与一些商界大亨如索尔·斯坦伯格、鲁珀特·默多克和卡尔·林德纳交往。

然而，宏观公司很快就陷入了赤字。其最大的亏损来源是《星期六评论》，温根坦最终在1982年关闭了它。（《商业周刊》主编斯蒂芬·B·谢泼德当时是该评论的编辑。）宏观公司严重缺乏资金，未能偿还一笔由《星期六评论》抵押并部分由温根坦担保的75万美元银行贷款。为了偿还贷款，温根坦不得不在1983年出售《金融世界》。他说，更多的资本也无法拯救该评论。

垃圾债务。为了寻找新的机遇，温根坦搬到了洛杉矶，并遇到了德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特公司的垃圾债券之王迈克尔·米尔肯。在米尔肯的垃圾融资帮助下，温根坦开始用第一资本建立一个新的帝国。他的第一个购买之一是朝圣者集团公司，一家共同基金公司。温根坦的妻子帕隆巴，曾是一名定音鼓演奏者和音乐教师，也是经验丰富的华尔街资金经理，负责管理这些基金。

1985年，罗伯特·温加滕通过从君主资本公司收购位于弗吉尼亚州里士满的富达银行人寿保险公司，投入保险行业，交易金额为7500万美元。1987年，他收购了一个更大的单位，位于圣地亚哥的E.F.哈顿人寿保险公司，并将其更名为第一资本人寿保险公司。为了吸引更多客户，温加滕在年金和万能寿险政策上提供高收益。为了支付这些收益，他将保险公司的大量资产投资于垃圾债券。最终，第一资本38%的投资资产被锁定在垃圾债券中。

随着第一资本的成长，温加滕的生活方式也随之提升。他的年薪达到了100万美元。他在加利福尼亚州霍姆比山的豪宅后面的球场上磨练自己的网球技艺。他和帕隆巴在圣塔莫尼卡山养马，他成为了洛杉矶歌剧、芭蕾舞和交响乐的赞助人。

然而，第一资本的资产负债表并没有那么丰厚。加利福尼亚州的保险检查员正在调查该公司是否使用可疑手段来夸大其财务报表。特别是，一位消息人士表示，他们正在关注第一资本保险单位持有的再保险合同。保险公司通常将部分风险转移给再保险公司，以减少其资本要求。受到审查的是大约6000万美元的第一资本人寿再保险，监管机构认为这可能在没有将风险转移给再保险公司的情况下夸大了资本。如果不允许这笔金额，将对保险公司的1.07亿美元净资产造成巨大影响。

进入谢尔森。尽管如此，第一资本的快速增长给公司带来了压力，1988年收入达到了7.26亿美元。温加滕急于寻找一个资金雄厚的股权合作伙伴。而谢尔森的经纪人已经销售了超过30亿美元的第一资本产品，想要在公司中发言权。彼得·科恩领导下的谢尔森通过收购44%的股份，包括从温加滕家族手中获得的336万股，注入了8000万美元的股权。谢尔森接管了第一资本六个董事会席位中的四个，其中一个后来归科恩所有。作为交易的一部分，帕隆巴·温加滕后来以1150万美元收购了非常成功的朝圣集团。谢尔森对此事拒绝置评。

一些第一资本的股东感到愤怒，因为温根坦以每股11美元的价格出售了他全部的第一资本股份——比市场价格溢价85%。这个交易没有提供给其他股东。“当他出售股票并让我们其他人悬在半空时，情绪非常激动，”一位前股东说。温根坦表示他甚至收到了死亡威胁，但为这笔交易辩护称这是谢尔森唯一同意的交易。他还表示，股东们在接下来的夏天有机会以更好的价格兑现，当时股票价格超过了12美元。

1989年，垃圾债券市场的急剧下滑开始影响第一资本以及德雷克塞尔的许多其他客户。到1991年3月15日，因反映最近一波垃圾债券违约对其投资组合的影响，公司将第四季度的收益从1020万美元的利润重述为2470万美元的亏损。

但这一尴尬的重述引发了温根坦与谢尔森之间长期紧张关系的最后对抗。“这不是一段轻松的关系，”一位内部人士说。“关于公司的方向总是存在不断的困难。”其他消息来源称，谢尔森一直在寻找借口将温根坦赶走。在一次会议上，当温根坦威胁要离开时，正如他过去几次所做的那样，谢尔森的代表迅速接受了他的辞职。谢尔森拒绝对此事件发表评论。

自那以后，第一资本一直处于下滑状态。5月10日，加州和维吉尼亚州的监管机构开始接管第一资本的保险业务。花旗集团在同一天晚些时候采取行动，推动控股公司进入强制破产。为了保护加州的保险公司免受破产索赔，州保险专员约翰·加拉门迪于5月14日将其置于监护状态。

至于韦因加滕，他告诉《商业周刊》他计划利用新获得的闲暇时间在马里布骑马、上小提琴课，并涉足投资。他还在加利福尼亚大学洛杉矶分校旁听宪法法课程。凭借他从谢尔森获得的巨额意外之财，这可能已经足够了。

韦因加滕如何在谢尔森遭受打击时安然无恙

1988年11月，罗伯特·韦因加滕和他的家人以3700万美元的价格将336万股第一资本控股公司股票出售给谢尔森·雷曼兄弟，溢价85%。韦因加滕继续担任首席执行官，年薪100万美元。

1989年5月，韦因加滕的妻子帕隆巴以1150万美元收购了第一资本控股公司的优质资产——朝圣者集团。

1991年3月15日，第一资本控股公司宣布垃圾债券损失，削减了1990年的利润。韦因加滕辞去董事长职务，但保留了年薪50万美元的顾问职位。

1991年5月10日，加利福尼亚州保险部门命令第一资本控股公司的寿险部门停止退保。谢尔森将注销其现已毫无价值的第一资本控股公司头寸中的1.44亿美元。

1991年5月13日，弗吉尼亚州监管机构查封了富达银行保险公司。花旗集团和其他第一资本控股公司的债权人申请强迫该公司破产。

1991年5月14日，加利福尼亚州查封了寿险部门。

数据：第一资本控股公司，商业周刊

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